制造业用钢占比再创新高。
建筑钢材是指在建筑工程中用于结构、梁、柱、楼板、墙体等承重和非承重构件的钢材。它是现代建筑行 业中不可或缺的重要材料之一，以其高强度、良好的塑性和韧性、易于加工和连接等特点而广泛应用于各类建 筑结构中。其消费量一般占我国钢材总消费量的 50%以上，主要应用于房地产和基建行业。 自 2022 年以来，我国房地产步入下行周期，今年 1-10 月，房地产新开工和施工面积大幅萎缩。销售端： 1-10 月，新建商品房销售面积 77930 万平方米，同比下降 15.8%。开发投资端：1-10 月，新开工面积 61227 万 平方米，同比下降 22.6%；施工面积为 720660 万平方米，同比下降 12.4%；竣工面积 41995 万平方米，同比下 降 23.9%。全国房地产开发投资 86309 亿元，同比下降 10.3%；其中，住宅投资 65644 亿元，下降 10.4%。根据 地产相关指标推算 1-10 月地产建筑用钢需求同比下降 16%。在地产用钢量持续下滑的环境下，基建在一定程度 上弥补了需求缺口。 建筑钢主要品种为钢筋和线材（盘条），合计占建筑钢四分之三以上，此外，还有少量热轧薄板和中厚板。 从产量看，2024 年 10 月份钢筋和线材产量分别 1771.6 万吨、1194.1 万吨，同比分别下降 2.9%和上涨 9.8%，两 者合计占当月钢材产量的比重为 25%，较处于地产需求峰值的 2020 年 10 月下降 7.9pct。考虑到近期螺纹钢新 旧国标切换对螺纹钢产量产生波动，实际占比会更低。
稳地产政策持续推出
今年以来，稳定房地产行业政策持续推出。近期地产行业的政策积极影响主要体现在以下几个方面：多措 并举促进住房需求释放：政策包括降息、降低二套房首付比例、支持存量盘活等，这些措施有助于降低居民购 房成本，促进住房需求释放，推动房价企稳。优化住房限购政策：中央政治局会议强调调整住房限购政策，降 低存量房贷利率，为北京、上海等核心城市优化楼市限购政策打开空间。
预计地产用钢量继续下滑
参考美国及日本新房销售峰值后的表现，我们可对国内未来新房销售做出预测：
美国新房销售：美国新房销售于 2005 年达峰，而后遭遇 08 金融危机，陷入长达数年的调整期，低谷时新 房销售仅为峰值的 23.9%。2013 年逐步走出低谷，步入上行周期。2019-2022 年新房销售回升至峰值的 50%-64%， 中枢约峰值的 57%。 日本新房销售：日本新房销售于 1996 年触及峰值，之后伴随着人口负增长、城镇化停顿，新房销售出现 2 年的快速调整，1998 年新房销售跌至峰值的 57.7%。1999-2005 年迎来短周期反弹，新房成交量波动区间在峰值 的 60%-83%。 中国新房销售：中国新房销售于 2021 年达峰，为 17.9 亿平米，2024 年前 10 个月较 2021 年同期下降 45.5%。 按照美国和日本的地产演化规律，预计中国新房销售尚有部分回落空间，中期可能持续处于调整阶段。 根据美国和日本地产销售趋势，结合我国人口变化、城镇化率、人均住宅面积、以及房屋房龄等实际情况， 我们分乐观、中性、悲观三种情形对 2024 年和 2025 年住房需求进行了预测。
2024 年在乐观、中性、悲观三种情形下住房需求分别为 9.7 亿平方米、9.4 亿平方米、8.9 平方米，对应的 地产用钢需求为 2.02 亿吨、1.96 亿吨、1.85 亿吨，年增速分别为-13.2%、-15.9%、-20.3%。 2025 年乐观、中性、悲观三种情形的住房需求分别为 9.5 亿平方米、8.8 亿平方米、8.1 平方米，对应的地 产用钢需求为 1.98 亿吨、1.83 亿吨、1.69 亿吨，年增速分别为 1.1%、-6.4%、-14%。
基建持续作为调节工具
基建作为“逆周期”调节工具，今年以来，表现亮眼，有效的缓释了地产需求塌陷冲击。1-10 月，全国固 定资产投资（不含农户）同比增长 3.4%，第三产业基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业） 增长 4.3%，增速提升 0.2 个百分点。其中，水利管理业投资增长 37.9%，航空运输业投资增长 19.2%，铁路运 输业投资增长 14.5%。
财政部表示将加大财政政策逆周期调节力度，通过扩大财政支出规模、优化税费优惠政策等手段，促进经 济持续回升向好。2024 年安排财政赤字 4.06 万亿元，比上年增加 1800 亿元；新增地方政府专项债务限额 3.9 万亿元，比上年增加 1000 亿元。增量政策举措：财政部将陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，包括支持 地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的 支持保障力度等。债务风险化解：财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，以加大 力度支持地方化解债务风险。特别国债发行：财政部将发行特别国债以支持国有大型商业银行补充核心一级资 本，提升银行抵御风险和信贷投放能力。
预计 2025 年财政政策将持续加码，赤字率，新增地方专项债及特别国债预计均会不同程度上调。我们预估 2024 年、2025 年基建用钢将分别达到 2.63 亿吨、2.66 亿吨，保持建筑用钢第一大行业。
制造业分为轻纺工业、资源加工业、机械和电子制造业，涵盖 31 个子行业，通常情况下，我国制造业用钢 量稳定在钢铁总消费的三分之一左右，但近年来，随着我国经济结构调整，钢铁需求结构亦有所变化。根据 mysteel 公布的产量及库存数据测算，截至 11 月中旬五大材表观消费量同比下滑 7.3%，其中螺纹钢、线材、热 卷、中板、冷卷同比分别-18.1%、21.9%、+1.4%、-0.3%、+2.4%。在钢材消费大幅下滑的背景下热卷、冷卷保 持需求韧性，反映了当前我国制造业仍有较高景气度。 为提升制造业核心竞争力，实现“制造大国”向“制造强国”迈进，我国制定了一系列推动制造业优先发 展的产业政策，随着这些政策效果的显现，近年来我国制造业规模日益壮大，同伴随着我国城镇化放缓和房地产投资下行，建筑业用钢需求萎缩，此消彼长中，我国制造业用钢占比呈逐年上升的态势。
今年以来，传统制造业运行平稳，而高端制造业、战略新兴产业则蓬勃发展，其中新能源汽车、风电、光 伏、核电、造船等制造业尤为突出，产需保持较快增长，制造业稳中向好的态势为钢需提供了坚实的支撑。我 们预估 2024 年、2025 年制造业用钢量为 3.7 亿吨、3.78 亿吨，维持增长。
汽车行业是钢铁重要下游，对钢材需求拉动作用大。汽车用钢约占我国钢铁消费的 7%，在汽车制造中，钢 铁材料占比超 70%，主要包括汽车大梁钢、车轮钢、汽车内衬钢板、汽车面板、齿轮钢等。目前我国汽车产业 正转向高质量发展阶段，2023 年国内汽车市场在经历了价格战、内卷、以及美国贸易壁垒等不利因素，依然有 不俗表现。进入 2024 年，汽车市场仍表现活跃。财政部下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新，超过 30 多 个省市出台汽车补贴相应政策，多家车企也纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。此外，工信部等五部门发 布开展 2024 年新能源汽车下乡活动，加快补齐农村地区新能源汽车消费使用短板。国务院《2024-2025 年节能 降碳行动方案》中提出，逐步取消各地新能源汽车购买限制，落实便利新能源汽车通行等支持政策，充分释放 消费潜力。受各政策影响，当前汽车产销双旺。1-10 月汽车产销量分别为 2466.07 万辆和 2462.4 万辆，同比分 别增长 1.9%和 2.7%，其中乘用车产销量分别为 2134.9 万辆和 2143.4 万辆，同比分别增长 33%和 3.7%；商用车 产销量分别为 311.7 万辆和 319 万辆，同比分别增长 5.1%和 3.4%。
竞争力提升，自主品牌加速出海，打造第二增长曲线。1-10 月我国汽车出口（中汽协口径）485.5 万辆，同比增长 23.8%，其中乘用车出口 410 万辆，同比增长 2424%，商用车出口 75.5 万辆，同比增长 22.5%。随着我 国汽车行业的长足发展，尤其是在新能源领域累积的技术和成本优势，中国汽车自主品牌竞争力大幅提升，企 业积极出海打造第二增长曲线，将有效的拉动钢材间接出口。 新能源汽车高增优化钢需结构。2024 年 1-10 月我国新能源汽车产销分别完成 977.9 万辆和 975 万辆，同比 分别增长 33%和 33.9%，市场渗透率达到 39.6%。展望未来，在双碳目标背景下，新能源汽车发展备受各方重 视，相关政策支持力度也较大，我们预计未来渗透率将进一步提升。新能源汽车对能源利用效率要求较高，同 时还兼顾安全性和舒适性，这对汽车用钢的性能提出了更高的要求，如车身、车轮、悬挂系统，以及电池架均 需要高强度钢来制造。更为重要的是，作为新能源汽车的关键部件，驱动电机需要高磁感、低铁损、高强度的 无取向硅钢。因此，整体看伴随着新能源汽车渗透率不断提升，钢材需求结构也将逐步优化。
汽车用钢需求展望：汽车是国民经济支柱性产业，我国对汽车产业发展高度重视，2024 年也陆续出台了多 项支持性政策，财政部下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新，工信部等五部门发布开展 2024 年新能源汽车 下乡活动，加快补齐农村地区新能源汽车消费使用短板。在相关政策支持下，预计 2024 年、2025 年汽车用钢 需求同比分别增长 3%、3.2%。
机械工业景气分化，用钢需求表现不一。我国机械工业门类较为齐全，涉及行业广泛，包括 14 个分行业， 用钢需求具有体量大、品种多的特点。2023 年机械工业呈总量上升，结构分化态势，据中国机械工业联合会数 据，前三季度，机械工业主要涉及的五个大类行业增加值同比保持增长趋势。其中，通用设备制造业增长 3.0%、 专用设备制造业增长 2.5%、汽车制造业增长 7.9%、电气机械和器材制造业增长 4.5%、仪器仪表制造业增长 4.5%。 固定资产投资方面，通用设备制造业同比增长 14.9%、专用设备制造业增长 12.0%、汽车制造业增长 5.8%、仪 器仪表制造业同比下降 1.5%；电气机械和器材制造业下降 1.6%。机械工业代表性产品中，前三季度，金属切削 机床累计产量为 51 万台，同比增长 7.2%；工业机器人累计产量为 41.6 万套，同比增长 11.5%；发电机组累计 产量为 18476 万千瓦，同比增长 19.0%；太阳能电池累计产量为 47809 万千瓦，同比增长 12.8%。 预计 2024 年机械工业用钢需求将稳中有升。极端天气催化了光伏、风电等清洁能源领域投资，电工电气行 业有望延续较快增长态势，加上水利工程、城中村改造项目的有序推进，工程机械需求将迎来企稳拐点。2023 年 8 月份，工信部等七部门印发了《机械行业稳增长工作方案（2023—2024 年）》，提出力争营业收入年均增长 3%以上的目标，要求加快智能制造、机器人、重大技术装备、农机装备、高端医疗装备等建设，持续扩大工业母机、仪器仪表、制药装备、工业机器人等需求。因此，总体而言，我们预计机械用钢需求将小幅改善，2024 年、2025 年同比分别增长 0.5%、1%。
我国家电用钢约占总消费的 2%，发达经济体如欧盟占比为 3%，虽然占比不高，但所涉及的品种多为高附 加值产品，对钢厂的品种结构、盈利能力、以及品牌效应均有较大影响。2023 年随着疫后国内消费复苏，地产 竣工加快，叠加极端天气催化，家电市场整体表现好于预期。 海外补库需求增加，出口重回高位。海外市场随着通胀高位回落，能源供应好转以及电力价格回落，叠加 人民币汇率走弱，海外经销商开始补库，家电出口需求改善，据海关总署数据，2024 年 1-10 月家电出口数量累 计同比增长 22.2%，其中 5 月份出口量达 41021 万台，创单月历史新高。 家电新品不断，钢需持续扩容。近年来，家电产品向高端化、成套化、智能化、绿色化发展趋势日益明显， 个性化需求也在增多，为满足不同类型消费者需求，家电新品不断，如干衣机、洗地机、空气炸锅逐步受到市 场追捧，同时随着人们生活水平提高和对空气质量关注，环境电器需求逐步放量，新兴家电正成为传统需求框 架之外钢需新的增长点。
展望明年，国家在 2023 年 7 月份出台的《恢复和扩大消费措施》中提出，要提升电子产品消费，推广智能 家电、集成家电等产品，部分省份也出台了相关配套政策，随着政策支持力度加大和居民消费意愿提升，家电内销有望稳中向好，外销方面，中国家电企业竞争优势明显，全球市场份额持续提升，美联储货币政策有望持 续宽松，未来利率高位回落将加速海外需求释放，预计 2024 年、2025 年家电用钢需求分别增长 1%、1%。
