场景相对稳定、用户年轻化、市场空间广阔。
全球音乐市场持续增长，在线音乐市场为核心驱动力。根据Omdia的最新预测，全球音乐零售市场销售额将持续增长，预计到2027年将突破500亿美元，其中以订阅服务为主的在线音乐流媒体市场为核心推动力，预计2024年订阅服务市场增长至268亿美元（同比增幅10.4%），到2028年预计将超过344亿美元，CAGR+7.2%；而中国音乐零售市场销售额有望在五年内翻番，成为亚洲第一大、世界第二大音乐市场。中国在线音乐市场增速较快，会员付费率和ARPU值均有提升空间，长期市场空间广阔。 中国在线音乐平台的主要商业模式包括会员订阅、广告服务、数字专辑销售、授权业务以及衍生出的在线K歌、音频直播等社交娱乐服务，变现模式较美国等国家更加多元化。
中国在线音乐服务市场规模由2016年的28亿元增加至2020年的128亿元，CAGR高达46.3%，主要系：（1）会员付费率快速上升，由2016年的2%增长至2020年的8%，预期2025年将达到27%，相较于美国市场2020年会员付费率40%，中国市场仍有较大的增长空间；（2）中国在线音乐单用户月均ARPU值由2016年的8元稳定增加至2020年的9元，预计将进一步增加。 根据《中国数字音乐产业报告（2023）》，2023年中国在线音乐市场规模约239.8亿元，同比大幅增长，yoy+33.1%。
在线音乐行业MAU在波动中趋于稳定，相对长视频而言，受到短视频的冲击较小。根据QuestMobile，2018年6月在线音乐MAU为6.06亿，后稳健上升，2022年底疫情放开初期MAU有所下滑，2024年6月增长至6.01亿；短视频MAU则经历了高速的增长，从2018年6月的6.2亿增长至2024年6月的9.89亿。
短视频和在线音乐用户年龄结构有一定差异，且用户使用场景/需求不一致：（1）在线音乐用户相对更年轻化，根据MobTech2023年5月的统计，抖音/快手用户中年龄大于35岁的占比48.2%/51.6%，而网易云音乐2023年年龄大于34岁占比约为45%；（2）在线音频具有较强的场景渗透性。在线音乐的使用场景具有陪伴属性，可以解放眼睛和双手，助力用户开启多线程任务模式（比如学习、工作、睡眠等等），且智能音箱和车载多样化连接终端用户，有望贡献用户增量，而长短视频内容则需要更沉浸式的观看。
在线音乐平台流量趋于稳定， “一超一强多跟随”格局清晰。腾讯音乐旗下拥有酷狗、酷我、QQ音乐等多个在线音乐平台，成为行业第一大玩家，头部三大平台MAU均过亿；网易云音乐紧跟其后，发展势头强劲，“一强”地位较稳定，MAU仅次于腾讯音乐旗下QQ音乐和酷狗音乐；第三梯队为咪咕音乐（移动旗下）、汽水音乐（抖音于2022年推出）等MAU未过亿的在线平台，竞争相对较为激烈。
活跃用户：根据QuestMobile，2024年6月，腾讯音乐旗下酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐MAU分别为2.30/1.98/1.21亿，分列第1/2/4名；网易云音乐MAU 1.52亿，位列第3名；汽水音乐MAU 5083万，位列第5，同比增长105.5%，成长较快。
用户使用时长：根据QuestMobile， 2024年3月，腾讯音乐旗下酷我音乐人均单日使用时长达24.9分钟，远高于其他平台，酷狗音乐/QQ音乐/网易云音乐/汽水音乐分别为16.7/13.0/8.3/5.8分钟。
收入/利润规模：2023年腾讯音乐/网易云音乐收入分别为277.5/78.7亿元，NON-GAAP净利润分别为62.2/8.2亿元，腾讯音乐以数倍优势远超网易云音乐，位列行业第一；2018-2023年，腾讯音乐/网易云音乐收入CAGR分别为+7.9%/+46.9%，网易云音乐增速显著高于腾讯音乐。
