休娱产品领跑行业，国产品牌出海扬威。
涛涛车业成立于 2015 年，专注于研发、生产并销售户外休闲小型车，98%以上产品销往海 外。自成立以来，涛涛车业迅速成长为聚焦创新的技术企业，盈利能力出色。公司产品线 丰富，初期公司主营全地形车与摩托车，2019 年以来以电动平衡车、电动滑板车为代表的 电动类车型销售占比逐年上升，成为公司的主营车型；2020 年以来公司加强了头盔及配件 的研发生产，最终形成当下以智能电动低速车、特种车为主的产品矩阵。公司建立了线上 线下多渠道销售网络，与沃尔玛、亚马逊、TARGET 等国际零售巨头建立了稳定的合作关 系，其自主品牌 TAO MOT OR、GOTRAX 等以高性价比和 优质的售后服务赢得消费者青 睐，产品主要销往美国、加拿大、欧洲等地区。
涛涛车业的股权结构集中，管理层拥有丰富的产业经验。截至 2024 年 9 月，浙江中涛投资 有限公司持有涛涛车业 41%的股份，为公司第一大股东，其背后实控人为涛涛公司第二大 股东曹马涛，其实际持股 66.97%，股权集中度高。管理层在全地形车、摩托车等相关市场 深耕多年，具有丰富的行业与市场经验，这为公司的稳定发展提供了坚实的基础。
涛涛车业全方位构建从入门级到专业级的产品体系，产品矩阵基本全覆盖休闲车品类。当 下，公司主营的休闲车产品为智能电动低速车和特种车。智能电动低速车主要包括电动滑 板车、电动平衡车、电动自行车、电动高尔夫球车四类，行驶速度在 70km/h 之内，特种车 包括全地形车与摩托车两类，每类车系均构建从入门级到专业级的产品体系，搭配上头盔 与其他配件，公司多样化的产品致力于为全球消费者提供“无限户外驾乘体验”。
2022 年起营收稳步增长，归母净利润 9M24 同比+47.40%。2017-2024Q3，涛涛车业营收 与归母净利润整体呈现波动上升趋势。公司发展可分为两个主要阶段。2017-2021 年，公 司依靠出海的先发优势迅速扩张并积累资本，营收增长迅速。2022 年度营收与净利润小幅 下降，主要原因系受欧美等主要市场宏观经济波动及俄乌冲突等因素造成的通货膨胀、需 求放缓等影响，导致公司销售收入减少，归母净利润受营业收入影响同比例下降，但利润 率仍保持相对稳定。2023 年起，公司聚焦“新能源智能出行”，开发电动高尔夫球车新产品， 拓展新渠道，实现了新老产品营收的同步增长。2017-2023 年间营收 GAGR 达 28.07%， 2024Q1-Q3 公司归母净利润 3.01 亿元，同比+47.40%。
公司营收结构中智能电动低速车占比稳步上升，产品深耕海外，2024H1 出海率高达 98.49%。 成立初期，公司依靠特种车（摩托车与全地形车）开拓海外，实现第一轮资本扩张，至 2021 年特种车占比均达 50%以上。2018 年起，随着新能源产业蓬勃发展及消费者对节能减排、 绿色出行理念的逐步认可，公司开始布局智能电动休闲车型。经过四年的研发开拓，公司 成功实现“电动化+智能化”转型，2022 年公司智能电动低速车营收占比首次超过特种车占比， 达到 60%，随后逐年上升。分地区上看，2018-2024H1 期间 95%以上产品均销往欧美国家， 美国、加拿大为首的美洲是最主要销售市场，销售地区稳定。境内销售占比低于 1.5%。
公司总体盈利能力稳定，智能低速电动车与特种车贡献主要毛利。2020 年以来，公司基本 呈现稳定的盈利格局，毛利率维持在 36%左右，净利率维持在 13%左右，呈现良好稳健的 盈利能力。即使是在营收小幅下降的 2022 年，公司盈利能力仍未受到任何影响。分产品看， 公司最主要产品智能电动低速车贡献最高毛利且盈利稳定，主要原因在于高核心部件自制 构筑的护城河成本优势与高效的制造体系和自有品牌、自有渠道的销售优势带来的核心竞 争力。
公司控制费用能力稳健，研发费用率波动上升至 9M24 的 3.64%。2017 年至今，公司期间 费用率（销售+财务+管理费用率）波动下降至 15%上下并保持稳定，体现了公司在控制费 用方面的能力。销售费用率 2021-2022 年增幅较大，主要系年度市场推广、仓库费用以及 咨询服务费扩大所致，属于正常可控范围，2022 年后其波动下降至 11%。公司财务费用率 自 2020 年起变动较大，主要系汇率波动导致汇兑收益变化、利息收入影响所致。管理费用 率相对稳定，近年来保持在 4%上下。研发费用率整体呈波动上升趋势，9M24 研发费用达 0.81 亿，费用率达 3.64%。
