供应链制造能力卓越，高折射差异化突破抢占市场。
公司是知名树脂镜片品牌，2018 至 2023 年，营收由 8.54 亿元增长至 17.60 亿元人民币， CAGR 达到 12.80%；净利润由 0.78 亿元增长至 2.09 亿元，CAGR 达到 26.98%，24H1 收入/ 净利增速 17.85%/31.63%，受益于产品结构优化、客户开拓等，边际成长呈加速趋势。 24H1 中国大陆实现营收 3.02 亿元，同比+22.7%，营收占比达 30.9%，同比+1.3pcts，24H1 亚洲其他地区/美洲/欧洲/大洋洲/非洲分别实现营收 2.41/2.24/1.61/0.38/0.10 亿元， 同比+20%/+18%/+11.5%/+1/9%/-18%。弗若斯特沙利文报告显示，康耐特是全球最大的中 国视光科技品牌。根据 2023 年全球视光品牌树脂镜片销售金额计，依视路陆逊梯卡是全 球第一品牌，而日本品牌豪雅以约 15 亿美元以上的收入排行第二，德国品牌蔡司、罗敦 司得以相近的收入分列三、四，康耐特作为唯一中国品牌位列第五。
产品体系丰富，广 SKU 覆盖。公司拥有超过 600 万个 SKU 的产品网络，覆盖几乎全部树脂 镜片产品，并可基于个性化需求定制镜片，一站式满足各类终端用户需求。1）产品折射 率角度，能满足市场上最低 1.499 到最高 1.74 的所有需求。2）产品功能性角度，公司提 供偏光、变色、颜色、防刮伤、防蓝光、抗反光、防尘、防红外、防紫外等产品，还可以 满足各种功能叠加在一副镜片上的定制需求。
标准镜片追求高折射率定向突破，渠道&客户仍具备快速突破空间。分析公司产品结构， 标准化镜片中，1.499/1.56/1.6/1.67 折射率产品价格基本维持稳定，为取得市场放量， 1.74 折射率的价格 2019 年后有所下降。2013 年，公司通过收购日本的 Asahi Optical 等，加快 1.67/1.74 等高折射率产品的可快速突破，24H1 1.67/1.74 标准化镜片营收同 比+15.4%/+31.1%。
标准化镜片稳步发展，定制镜片盈利优势凸显。从加工流程角度，公司的树脂眼镜镜片主 要可分为标准化镜片和定制镜片，定制镜片近年来成长性表现更优，定制化镜片从生产流 程上来看更考验公司的快反能力；从盈利能力看，定制镜片毛利率(50%+)大于标准化镜片 (30%上下)，具体来看： 1）标准化镜片提供现有的产品清单，主要涉及一般参数，供客户在向我们下达采购订单 时选择。所涉及的加工步骤（例如镀膜或硬化）将取决于客户对标准化镜片产品清单的偏 好。 2）定制镜片不提供产品清单，可根据客户要求，定制带有不是普遍要求的若干个人化参 数（例如尺寸、形状、弯曲度及特定矫视能力），因此，具有特定个人化参数的定制镜片 将视乎客户需求按个别基准报价。 3）二者拥有相同范围的折射率（即 1.499、1.56、1.60、1.67 及 1.74）及镜片设计（例如双焦镜片、渐进镜片及光致变色镜片），眼镜镜片的镀膜以及镀膜所带来的功能（如防 刮及防蓝光）也是一致的。
三种业务模式，从标准走向定制，盈利能力提升。目前业务模式分为三部分：1）标准化 批量产品模式。解决客户大批量常规订单需求，提供全系列全规格产品，交付海运为主少 量空运；2）差异化定制模式。为客户提供一定量的差异化订单产品，满足各类参数、设 计特点、功能以及功能化叠加需求。3）个性化差异化的定制化镜片产品和服务模式。通 过全自动化定制化加工生产线，实现客户及消费者的个性化差异化需求。 C2M 模式产业创新实践，高效便捷提供一站式服务。从商业模式角度，工厂直面终端，服 务于全球客户群体（包括眼科医院、诊所、实体店、连锁店、商超以及大型网店等），自 主开发 Online-order 在线订单系统，与客户形成系统对接，消费者定制参数订单直接传 输。在国内，公司利用数字化技术创新 C2M 商业模式（Customer to Manufacturer），采 用客户到制造商的商业模式，借助数字化技术直接连接消费者和生产商，并积极开拓小红 书、得物等线上店铺，满足消费者个性化需求，提升客户满意度。 注重研发投入，专业人才助力产品升级。2023 年/2024H1 研发费用分别为 0.7/0.48 亿元， 占营业收入的比重 3.98%/4.96%，呈现稳步提升趋势。2018 至 2023，研发费用 CAGR 达 12.25%。作为研发工作其中一环，亦与中国的大学合作进行产品研发，以提升产品功能。 有关合作项目之一包括防蓝光、抗衝击、折射率为 1.50UV++的树脂眼镜镜片。
公司不断提升产能效率，积极推进自动化生产线的建设，实现了生产流程的优化和效率的显著提升。 供应链：不断优化上游合作水平，逐步拓展与不同供应商的合作，增强供应链的稳定性和 灵活性。公司前五大供应商的采购份额逐年下降，2023 年占 51.8%，其中最大供应商占比 下降为 32.4%，根据三井化学，康耐特的采购种类更加全面多样，且相比同行公司，涉及 对高折射材料型号选购。 在成本管控和效率提升的双重作用下，公司的人均收入和归母净利润均实现了稳步增长， 截止 2023 年人均创收达到 71.78 万元/人，且高于可比公司水平；人均创利达到 13.34 万 元/人，21-23 年间保持稳定增长。
全球化产能布局，供应链协同发力。公司目前总共设有三个主要生产基地，分别位于上海、 江苏与日本鲭江。1）上海基地主要生产 1.60、1.67 折射率系列、旋涂变色以及车房定制 化产品；2）江苏基地为产能最大的基地，主要生产 1.499、1.56、1.60、1.67、1.74 折 射率系列以及偏光、变色、染色等功能型产品；3）日本基地产能规模较小，主要生产 1.67、 1.74 折射率等高折产品。根据公司公众号，公司拥有领先的自动化车房,采用国际先进的 （德国、意大利等）进口全自动设备，配合德国和西班牙技术，实现了镜片定制化的智能 生产，对镜片加工精度和交付速度都有了大幅提高，车房日生产能力达到 20000 片，成镜 10000 副。 根据 2024 年 7 月公司公告，计划拟用 1.96 亿泰铢（约合人民币 3900 万元），购入位于 泰国某科技园区内的土地，占地面积约为 3.5 万平方米，主要用于建造高端折射率树脂镜 片和半成品模块的自动化生产线，并配套仓库、物流及销售等各环节。此外，选择泰国作 为生产基地，不仅有助于公司减弱对外敞口带来的潜在关税风险，还将进一步助力公司拓 展东南亚市场，把握区域发展机遇。
