迈入华润时代的血制品龙头公司。
华润博雅生物制药集团股份有限公司是华润大健康板块的血液制品平台，以血 液制品业务为主，集生化药、化学药、原料药等为一体的综合性医药产业集团，是 全国少数人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子三大类产品齐全的企业之一。 自 1993 年创立以来，公司经历多次发展并更名，2022 年正式更名为华润博雅生 物制药集团股份有限公司。2024 年公司进一步扩张，收购绿十字香港 100%股权，巩 固其在血液制品领域的领先地位，其中核心产品人纤维蛋白原产品收得率和市场份 额在国内位于领先地位。
公司血液制品主要包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类。目前国内用量 最大的血液制品是白蛋白，广泛用于肿瘤、肝病、糖尿病的治疗；免疫球蛋白多用 于免疫性疾病治疗，传染性疾病被动免疫和治疗等；凝血因子在血液中含量最少， 主要用于凝血、止血。目前公司涵盖人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）和凝血 因子等 9 个品种 23 个规格的产品。
公司股权结构清晰，子公司业务明确、协同发展。公司大股东为华润医药控股 有限公司，持股比例达 29.28%。公司拥有子公司 19 余家，主要业务分布于药品、原 料药、医药中间体生产销售、医药投资、生物技术开发以及单采血浆等领域。
公司高管行业经验丰富。董事长邱凯于 1969 年出生，中山大学本科毕业，曾任华 润三九医药股份有限公司营销中心副总经理、康复慢病事业部总经理；昆明华润圣火药 业有限公司执行董事、总经理；现兼任华润医药集团有限公司副总裁。董事、总裁梁小明，中国医药生物技术协会生物技术产品质量控制专业委员会第一届委员，2010 年 江西省新世纪百千万人才工程人选，兼任江西省执业（从业）药师继续教育特聘专 家，1993 年 11 月起任职于华润博雅生物制药集团股份有限公司。其余高管均拥有丰 富的行业经验。
博雅生物营收整体保持稳定。公司营收整体保持稳定，营收规模维持在 26 亿左 右；扣非归母净利润整体表现良好，自 2019 年至 2022 年，公司扣非归母净利润维 持较好水平，2023 年出现较大幅度下滑主要由于计提收购南京新百药业形成的商誉 减值准备 2.98 亿元、计提固定资产减值准备 1.38 亿元、计提无形资产减值准备 1279.82万元、计提存货跌价准备324.03万元以及计提其他非流动资产减值准备141.3 万元。
血液制品业务营收占比持续提升，毛利占比快速提升。公司持续聚焦血液制品 业务，血液制品业务为公司的主要收入来源。血液制品收入占总营收比重从 2019 年 的 35.78%上升至 2023 年的 54.74%，血液制品业务的毛利占比从 2019 年的 38.78% 上升至 2023 年的 72.36%，生化药业务和糖尿病药物业务的毛利占比逐年下降。
血液制品业务净利润保持较好增长。公司坚持以血液制品为主导的原则，逐步 完成复大医药和天安药业等非血液制品业务的剥离处置。受产品销量及毛利率提升 影响，公司血液制品业务净利润从 2019 年的 2.84 亿元增长至 2023 年的 5.42 亿元， CAGR 为 17.52%。
按地区划分，华东地区营收占比从 2019 年的 28.22%持续提升至 2023 年的 31.00%；华南地区营收占比最大，从 2019 年的 31.62%提升至 2023 年的 35.15%。
公司盈利能力保持较高水平。公司近些年整体毛利率保持在 50%以上；生化药 业务的毛利率维持高位，近些年保持 75%以上；近五年血液制品业务的毛利率维持 稳定，均保持在 60%以上。公司整体净利率在 10%以上。
销售费用率逐年下降，研发费用率保持稳定趋势。公司销售费用率逐年下降， 从 2019 年的 34.87%下降至 2023 年的 21.97%；管理费用率与研发费用率保持相对稳 定；财务费用率从 2019 年的 0.63%下降至 2023 年的-1.15%。
