公司静丙增长较快，纤维蛋白原市场份额较大。
持续聚焦血制制品业务，逐步完成非血业务的剥离。公司持续聚焦血液制品主 业，逐步完成复大医药和天安药业等非血业务的剥离处置。从 2019 年到 2023 年， 博雅生物的血制品业务营收持续增长，从9.88亿元增至14.52亿元，CAGR为10.10%； 非血制品业务营收从 2019 年的 17.73 亿元逐年下降至 2023 年的 12 亿元。
公司人血白蛋白、静丙和纤原三大产品收入占比较均衡。静丙、人血白蛋白和 纤原产品为公司主要收入来源，2023 年三大类产品分别占血制品收入的 30.6%、28.9% 和 30.2%，占比较为均衡。
近些年国内静丙市场呈现量价齐升的趋势。国内静丙销售数量从 2019 年的 1058.03 万瓶增长至 2023 年的 1581.33 万瓶，CAGR 为 10.57%。国内静丙价格从 2019 年的 598.82 元/瓶上涨至 2023 年的 671.24 元/瓶。国内静丙市场呈现出较为分散的竞 争格局，2023 年泰邦生物以 16%的市场份额占据国内静丙市场的领先地位。
FDA 批准静丙的适应症较为广泛，中国市场有望拓展更多适应症。美国 FDA 批准的适应症较为广泛，包括多种免疫类疾病、抗感染类疾病以及神经性自身免疫 疾病，如多灶性运动神经病和炎症性脱髓鞘性多发性神经病。中国国内批准的适应 症相对集中，多数适应症主要集中于免疫类，且在抗感染类适应症上较为统一。整 体而言，静丙在中国的适应症范围有待进一步拓展，以满足更多患者的治疗需求。
公司静丙营业收入持续增长。公司静丙产品的营业收入从 2019 年的 3.27 亿元增 长至 2023 年的 4.45 亿元，CAGR 为 8.01%。
国内人血白蛋白市场规模较快增长。国内人血白蛋白市场规模从 2019 年的 155.82 亿元增长至 2023 年的 256.65 亿元，CAGR 为 13.29%。
我国人血白蛋白市场由海外 4 家血制品企业主导。2023 年海外血制品企业西班 牙 Grifols（基立福）以 17%的市场份额占据主导地位，4 家海外血制品龙头企业在 我国人血白蛋白批签发市场的占比超过 50%，国内市场中天坛生物以 6.61%的市场 份额在国内企业中领先。整体来看，全球人血白蛋白市场由少数几家大型企业主导。 人血白蛋白市场中进口产品占据主导地位。2019 年至 2023 年，国产人血白蛋白 的批签发量占比从 39.7%微降至 33.7%，进口产品从 60.3%增长至 66.3%，国产份额 有所下降。
公司人血白蛋白营收呈现增长态势。公司人血白蛋白的营业收入从 2019 年的 3.11 亿元增长至 2023 年的 4.38 亿元，CAGR 为 8.94%。
中国纤原市场规模呈增长趋势，博雅生物保持国内市场领先地位。国内纤维蛋 白原市场规模从 2019 年的 13.81 亿元增长至 2023 年的 17.87 亿元，CAGR 为 6.66%。 近五年博雅生物纤原的销售额始终维持在 6 亿元以上。
上海莱士与博雅生物在纤原的批签发份额较高。上海莱士以 32%的占比位列第 一，博雅生物以 24.9%的占比紧随其后，这两家公司的批签发份额合计超过 50%。
近几年全国采浆量呈现较快增长趋势。受献浆宣传教育的普及和新浆站增长贡 献，全国采浆量从 2019 年的 9100 吨增长至 2023 年的 12079 吨，CAGR 为 7.34%， 预计未来我国采浆量有望保持较高增速。受中国人口老龄化影响，血液制品临床使 用量有望不断增加。 全国浆站数量持续增长。全国在营浆站数量呈现稳步增长趋势，从 2019 年的 269 个增长至 2023 年的 320 个。
天坛生物浆站数量最多且增速较快。2023 年天坛生物、上海莱士、华兰生物以 及派林生物采浆量均突破 1000 吨，合计采集原料血浆超 6400 余吨，约占国内总采 浆量的 53%。2023 年全国浆站总数为 320 个，天坛生物浆站数量从 2019 年的 58 个 增长至 2023 年的 102 个，2023 年占国内总浆站数量的 31.88%。
血液制品行业采浆量份额较集中。2023 年血液制品行业采浆量份额较集中，天 坛生物以近 20%的市场份额位居首位，上海莱士和华兰生物分别以 12.42%和 11.11% 的市场份额紧随其后，博雅生物市场份额为 3.87%。中国采浆格局来看，市场集中度 较高，头部企业采浆量占比较大。
博雅生物的浆站数量呈现温和增长态势。公司总浆站数量从 2019 年的 12 个增 长至 2023 年的 16 个，在营浆站数量相对稳定，2020 至 2022 年维持在 13 个，2023 年增至 14 个。
采浆量逐年稳定增长，产能持续扩张。博雅生物采浆量从 2019 年的 372 吨增至 2023 年的 467.3 吨。智能工厂一期预计 2025 年底试生产，2027 年 7 月投产，2029 年产能达 1200 吨（可柔性扩展至 1500 吨）。根据公司测算，2029 年智能工厂项目达 产后，营业收入有望达到 33.55 亿元，净利润超过 10 亿元。
博雅生物吨浆收入和吨浆利润均实现较好增长。博雅生物的吨浆收入从 2020 年 的 236.24 万元/吨增长至 2023 年的 310.72 万元/吨，吨浆利润从 2020 年的 45.13 万 元/吨增长至 2023 年的 116.04 万元/吨。 上海莱士及博雅生物的吨浆收入水平居于行业前列。上海莱士以 521.42 万元/ 吨的吨浆收入位居行业首位，远超其他企业。博雅生物吨浆收入为 310.92 万元/吨， 拥有较高的吨浆产值。
公司并购绿十字（中国），持续推进行业并购整合。本次交易完成后，公司将全 资控股一家血液制品生产企业，新增一张生产牌照，新增 4 个在营单采血浆站，新 增 2 个省份区域的浆站布局，助力公司加快全国浆站拓展。
