光伏需求增长乏力。
预计24-25年中国新增装机增速在8%-10%左右。2024年1-11月，我国光伏新增装机 实现206.3GW，同比增长25.88%，其中11月光伏新增装机为25GW，同比增长17.26%， 环比增长18.32%。24年前三季度国内外光伏需求增长乏力，产业链各环节进入全线 亏现金状态，资本开支波动下滑，全球贸易环境趋紧，龙头企业积极布局海外产能，新兴市场需求较为显著，行业供需关系有望在25年进一步改善。整体来看，预计 2024/2025年国内新增装机分别有望实现240GW/260GW，增速在8%-10%左右。 根据InfoLink预测，到2024年全球光伏装机需求将达到469–533GW，2025年预计将 达492-568GW，同比增幅约5-7%。从全球市场分地区来看，一方面传统市场增速放 缓，如中国需求可能受电网配置、市场交易制度等影响；欧洲将面对政策影响、电 网消纳能力不足、经济疲软等问题；美国贸易壁垒加剧，可能导致光伏项目成本进 一步上升。另一方面新兴市场正快速崛起，如中东市场需求显著提升，包括沙特、 阿联酋、阿曼等国，主要是政策支持集中式大项目快速推进。
工商业装机提速，组件招标量增速减缓。光伏装机结构方面，2024 年前三季度国 内光伏新增装机 160.88GW，其中集中式/工商业/户用占比分别为 47%/39%/14%。 与去年相比，工商业新增装机占比大幅提升 15pct，增速显著，主要原因是电价上 涨，工商业光伏经济效益显著，导致工商业新增装机明显提升。组件招标方面，根 据集邦咨询数据，2024 年 1-11 月国内组件招标约 271.4GW，同比增长 20.75%，其 中 11 月招标约 56.3GW，同比增长 242.5%，环比增长 522.2%。整体招标量增速减 缓，部分原因是市场化交易可能影响电站收益率所致，11 月单月招标规模有所回 暖。
国内光伏出口数据呈现缩量下滑趋势。根据海关总署和 InfoLink 数据，2024 年 10 月国内光伏组件&电池出口金额 21.6 亿美元，同比+19.3%，环比+7.3%；组件出口 量 17.34 GW，同/环比均+5%左右。2024 年 1-10 月，国内光伏组件&电池累计实现 出口额 268.4 亿美元，同比-30.8%；组件累计出口量 204.11GW，同比+17%。虽然 10 月光伏出口金额环比回升，亚洲地区增速可观，但由于欧洲出口国刺激政策不 明确、库存压力较大，以及光伏产品出口退税税率下降、贸易保护主义抬头等原因， 预计全年难改出口数据下滑趋势。
2024 年光伏主产业链新增产能增速显著放缓,产品价格大幅下跌。从产能情况来 看，根据 Solarzoom 数据，2024Q3 末硅料/硅片/电池片/组件产能分别为 313 万吨 /1186GW/1275GW/1042GW，2024 年逐季新增产能增速均低于 2023 年水平，其中 2024Q3 各条线新增产能同比均出现下滑。从主产业链产品价格来看，根据InfoLink 数据，自今年年初至 12 月末，产品持续大幅下跌，硅料/硅片/电池片/ 组件价格分别下跌为 40%/47%/43%/29%。10 月中国光伏行业协会发文明确 0.68 元 /W 的组件最低成本，呼吁企业不要进行低于成本的销售与投标，期待后续产品价 格止跌企稳。
光伏主产业链进入全线亏现金状态，盈利承压。组件环节盈利相对更好，一体化盈 利呈趋势性下滑，在各环节中表现处于劣势，主要原因还是行业供需错配、产品价 格下降以及市场竞争日益加剧所致。目前，二三线企业关停产线、破产倒闭的情况 时有发生，行业出清加速。
24 年行业盈利触底，资本开支波动下滑。在过去的四个季度中，光伏板块出现全 线亏损，盈利水平触底。根据 Wind 数据，SW 光伏设备板块 24Q3 单季实现归母净 利润-18.26 亿元，同比下降 106%，亏损幅度环比收窄，主要原因是 Q2 产品价格 快速下降，行业计提大规模存货减值，Q3 存货减值减少。从资本开支来看，自 2023Q4 行业资本开支达到顶峰后，24 年产业链资本开支环比波动下降，大部分企业选择 放缓新增产能投入，预计 25 年下降趋势将延续。
政策引导行业“反内卷”。在光伏全产业链亏损的大背景下，24 年政策主要围绕反 “内卷式”恶性竞争这个核心，召开了多次会议并发布了多项政策，包括呼吁制造 企业不要进行低于 0.68 元/W 的组件成本的销售与投标、光伏产品出口退税率下调 4%、大幅提高新建项目标准等。顶层政策陆续引导行业健康发展，行业协会及企业 积极推动行业自律，25 年光伏产品价格有望止跌回升，供给侧出清有望加速。
