国产医疗器械精密组件领军企业。
快速崛起的器械组件龙头，不断延伸业务线。美好医疗成立于2010年，经过10多年聚焦，已具备提供医疗器械组件及产品开发的全流程服务的能力，目前基石业务为家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件，作为平台型企业，公司业务拓展能力突出，已拓展至其他医疗器械产品组件和家用及消费电子组件。
家用呼吸机组件业务占比呈下降趋势，新业务占比持续提升。公司的基石业务是为全球家用呼吸机龙头客户A和人工植入耳蜗龙头客户B提供组件的开发、制造服务，2018年收入占比分别为82%、6%，其他业务仅占比11%。公司不断拓展全球医疗器械优质客户，家用及消费电子组件、其他医疗产品组件等新业务快速发展，2023年收入占比提升至11%、6%。呼吸机组件业务占比呈现下降趋势，2023年为65%，人工耳蜗收入组件收入占比稳定，2023年为8%，基石业务合计占比73%。
海外业务为主。美好医疗主要为全 球医疗器械企业提供精密组件开发、 生产服务，不断拓展与全球医疗器 械百强客户及细分市场龙头企业客 户的合作。公司客户以海外客户为 主，核心客户为全球家用呼吸机市 场龙头企业之一的客户A和人工植入 耳蜗全球市场龙头企业之一的客户B， 此外还包括强生、飞利浦、西门子、 迈瑞等。2023年公司海外业务收入 占比高达87%，毛利占比94%。
股权结构集中。董事长、总经理 熊小川先生为实际控股人，通过直 接和间接方式合计控制公司52.12% 股权。美好医疗拥有多家子公司， 包括4家境外子公司，分别是香港美 好、马来美好、开曼美好和新加坡 美好，其中香港美好主要从事组件 和模具产品的销售业务，马来美好 主要从事呼吸机组件的生产，开曼 美好和新加坡美好主要从事医疗器 械组件的销售。
业绩持续改善，下游呼吸机客户去库存影 响逐步出清。公司近年来业绩稳步增长， 2023下半年起受下游呼吸机客户A去库存影 响，业绩有所下滑，该影响于24Q2逐步出 清，业绩环比增长显著。 n 24Q3业绩同比增长亮眼，利润端受汇兑损 益及股份支付费用影响。24Q3单季营收 4.50亿元（+55.68%），归母净利润0.89亿 元（+49.91%），扣非归母净利润0.85亿元 （+55.51%），24Q3业绩同比高速增长，主 要系23Q3受呼吸机大客户去库存影响导致 业绩低基数，该影响于24Q2逐步出清， 24Q3持续恢复，收入实现环比增长，归母 净利润环比下降20%，主要系受汇兑及股份 支付费用影响，汇兑损失环比增加约2300 万元，股份支付费用计提约1650万元（包 括二、三季度，但二季度未计提），若剔 除此两点影响，24Q3利润端实现同环比增 长。
基石业务企稳，新业务增长态势良好。2024上半年，家用呼吸机组件业务由于下游客户阶段性去库存的影响，收入下滑11.9%，去库存影响已于二季度逐步出清，后续订单有望逐步企稳。其他板块增长态势良好，人工植入耳蜗板块营收增长12.1%，家用及消费电子组件板块营收增长36.6%，其他医疗组件产品营收增长14.9%，自主产品营收增长10.6%。公司业务结构持续多元化发展，基石业务家用呼吸机组件收入占比进一步减小至64%。
毛利率有所下降，费用率波动。公司毛利率在2019-2020年维持较高水平，2021年起呈现下降趋势，主要系公司持续拓展其他医疗产品组件和家用及消费电子组件新客户，非医疗业务毛利率偏低且新客户初期订单体量较小，规模效应尚未体现；随着新业务放量，毛利率有望提升。费用率方面，公司四费率基本在10-18%的区间波动，研发费用占比较高，销售费用率较低。
