光伏行业悲观情绪不断释放。
多晶硅、硅料、电池片：2024 上半年价格降幅明显，下半年基本稳定。 组件：今年前三季度价格持续下降，10 月止住跌势，有所企稳。
产业链硅料硅片、电池组件行业 2024Q1~3 亏损严重。 硅料硅片行业（按申万行业分类，若无特别说明，下同）：2024Q1~3，营业收入为 1137.9 亿元，同比下降 42.7%，归母净利润为-145.3 亿元，同比下降 149.3%。
光伏电池组件行业：2024Q1~3，营业收入为 3580.9 亿元，同比下降 24.9%，归母 净利润为-103.5 亿元，同比下降 126.1%。
逆变器行业：2024Q1~3，营业收入为 763.4 亿元，同比增长 7.4%，归母净利润为 113.7 亿元，同比下降 4.9%。
光伏辅材行业：2024Q1~3，营业收入为 882.6 亿元，同比增长 5.1%，归母净利润 为 29.7 亿元，同比下降 52.6%。
光伏加工设备行业：2024Q1~3，营业收入为 605.2 亿元，同比增长 34.8%，归母 净利润为 85.2 亿元，同比下降 1.1%。
毛利率和净利率：除逆变器行业外，2024Q1~3，硅料硅片、光伏电池组件、光伏 辅材、光伏加工设备行业的毛利率和净利率相较于 2023 年均下降，其中硅料硅片 行业下降显著，2024Q1~3 其毛利率和净利率分别降至 2.8%、-13.9%。2024Q1~3， 光伏电池组件行业毛利率和净利率也较低，分别为 9.2%，-3.1%，仅高于硅料硅片 行业。
销售费用率和管理费用率：2024Q1~3，硅料硅片行业和光伏电池组件行业的销售 费用率和管理费用率较 2023 年均提升，其他光伏子行业的销售费用率均下降。
财务费用率：2024Q1~3，所示光伏子行业财务费用率费用率较 2023 年均提升。 研发费用率：2024Q1~3，硅料硅片行业、光伏电池组件行业、逆变器行业的研发 费用率较 2023 年均提升。
合计费用率：2024Q1~3，硅料硅片行业、光伏电池组件行业的合计费用率较 2023 年均提升显著。
存货和存货周转率：2024Q1~3，所示光伏子行业的周转率均下降。硅料硅片行业 2024Q1~3 存货价值量高于 2023，光伏电池组件行业存货价值量与 2023 相当。在 它们价格均大幅下降的背景下，它们存货数量应较多。
周转率：从总资产周转率和固定资产周转率看，2024Q1~3，所示光伏子行业的周 转率较 2023 均下降。
净资产收益率：2024Q1~3，所示光伏子行业的净资产收益率较 2023 均下降，硅料 硅片行业和光伏电池组件行业的 ROE 分别为-9.2%、-4.2%。
根据 IRENA 数据，光伏发电成本（LCOE）由 2010 年的 0.46 $/kWh 降至 2023 年 的 0.044$/kWh，已经低于化石燃料（发电）成本，光伏发电的“绿色性”也是化石 燃料不具备的。 光伏发电成本（LCOE）不断降低，经济性逐渐提升，有望助力需求持续释放。
行业需求旺盛，保持高增长。2023 年全球光伏新增装机 345.8 GW，同比增长 74%。 2024 年 1-11 月，中国光伏新增装机 208.8 GW，同比增长 27%；2024 年 1-11 月， 中国光伏电池出口同比增速亦保持在较高水平。
2024 年 1~11 月光伏发电量占比才为 4.5%，比例仍较低，仍有很大提升空间。
我们认为：光伏装机市场空间依旧广阔。随着光伏发电成本（LCOE）不断降低， 将刺激光伏装机需求，而且其绿色低碳，光伏装机长期需求无虞。
