RIO 产品矩阵完善、品牌力强，推进渠道扩张。
“3+5+8”矩阵完善、产品定位明确，多场景多客群覆盖优势明显。公司精准洞悉预 调酒消费场景，加大新产品研发力度，满足消费者多场景的消费需求，目前已形成 3° “微醺”、5°“清爽”、8°“强爽”品类矩阵布局。具体而言，微醺系列于 2017 年 换新升级 330ml 全家福 S 罐包装，产品设计概念为 3 度微甜小酒；此后公司通过口 味出新、包装升级、季节限定、产地限定等方式强化消费黏性，稳固品类成长。强爽 系列于 2016 年上市，设计概念为 8 度硬核预调酒，对比传统啤酒度数更高、更易产 生微醺感，满足部分有饮酒习惯的消费者的高度数需求。清爽系列于 2021 年上市， 产品设计概念为“5 度酒精度+清新果味+丰富气泡”，度数接近传统啤酒且果味更浓、 口感更佳，在传统餐饮渠道竞争力较强。对比其他相似品牌，公司“3+5+8”产品矩 阵品类完善，产品口味丰富、品饮场景覆盖全面，能够全方位满足不同消费者品饮需 求，且性价比较高，市场竞争力突出。
产品创新品质升级，引领低糖健康趋势。公司精准洞悉消费者健康低糖需求，于 2021 年 6 月上新首款 0 糖系列产品 9 度强爽，次年再推出全新 0 合成色素、低糖轻享系 列，主打健康轻负担酒饮新体验。2023 年公司再次升级强爽和清爽系列产品，推出 0 糖 0 脂 0 嘌呤的强爽系列与 0 糖 0 嘌呤清爽系列；2024 年 4 月，清爽 0 糖系列推 出 500ml 大罐产品，配合“好喝的酒，不用吃苦”的广告语，进一步扩大消费人群和 场景。公司 0 糖系列产品有效解决传统酒类高热量的痛点，实现对低糖健康需求客 群覆盖，引领酒类低糖健康趋势，有望在餐饮等多场景实现销量突破。
多元与精细化营销树立强品牌力
初期线上通过连续赞助树立品牌形象高地，线下积极进行推广活动，多元营销带动 份额迅速提升。2012 年预调鸡尾酒龙头百加得冰锐在《爱情公寓第三季》中植入广 告，营销效果显著。RIO 随即效仿冰锐的营销模式，以玻瓶经典预调酒为营销核心， 选择年轻人受众较多的爆款影视及综艺进行冠名和植入，并邀请周迅、杨洋、郭采洁 作为品牌代言人，通过多元营销迅速进入消费者视野，树立品牌形象高地。借助各影 视剧的冠名及植入，RIO 成功扩宽品饮场景，加深消费者对预调酒品类的认知，为打 造爆款品饮场景奠定基础。除大力赞助热门影视及综艺之外，RIO 亦聚焦能与年轻人 群互动的渠道，积极进行线下推广活动，增加在年轻消费群体中的品牌曝光度与影响 力。虽然此时期 RIO 存在产品品类不够多样化、营销费用投入相对粗放等问题，但公 司借助预调酒的尝鲜式消费热潮，逐渐出圈成为预调酒代名词，市场份额迅速提升。
调整期后立足“3+5+8”产品矩阵，转向精细化品牌营销。2016 年后预调酒行业进入 降温调整期，“尝鲜”消费热潮过后，粗放营销模式已不再适用。调整期起公司加大 推新力度并细分消费客群，围绕“微醺”、“强爽”、“清爽”三大核心产品，重点选择 适配品牌形象的代言人与赞助进行品牌营销。微醺先后于 2018 年、2022 年分别签约 周冬雨、张子枫作为品牌代言人，并冠名《理想之城》、《心动的信号第五季》等女性 向影视剧及综艺，深化女性小酒的品牌形象；强爽先后与《王者荣耀》、《永劫无间》、 《炉石传说》等爆款网游合作推出联名礼盒产品，并通过杭州亚运会电竞赛事深度营 销、知名电竞选手代言等全方位增加品牌热点，强化在年轻男性消费群体中的品牌形 象；清爽于 2022 年 9 月签约顶流明星肖战作为品牌代言人，同时与德芙、青岛啤酒、 来伊份零食等知名品牌联名合作营销，突出清爽普适酒的定位，搭配佐餐场景，营造 品牌形象。
高性价比清爽助力渠道下沉，即饮市场空间较大
非基地市场增长势能高，低线城市市场扩张加速。根据公司投资者关系管理信息披 露，预调酒向三、四线城市扩张的趋势加快，低线市场增量空间较大，未来下沉市场 规模有望进一步增长。华北、华西地区作为公司非基地市场，覆盖三、四线城市较多， 2023 年公司华北/华西地区收入增速分别为 47.29%/58.09%，增长势能充足。
公司有望进一步发力即饮市场。目前我国配餐最多的是白酒和啤酒，但二者较难兼顾 口感、舒适度、酒精度的需求。相较而言，清爽系列酒精度较为适中，且口味丰富、 气泡感足，具备更强的适口性，适用于搭配广泛的餐饮场景。公司根据市场反馈不断 丰富即饮渠道产品线，扩展消费场景，有望进一步打开即饮市场空间。
清爽适应更多消费场景与消费群体，新包装、新口味有望带动增长，同时其高性价比 特性有望推进渠道下沉。清爽度数适中，2021 年上市以来不断推出新口味、新包装， 产品布局逐步完善。2024 年 4 月，清爽推出 500ml 大罐，配合“好喝的酒，不用吃 苦”广告语进一步扩大消费人群和场景，我们预计 2025 年清爽有望继续上新，实现 进一步增长。另外，其他低度酒品牌产品较清爽而言价格更贵，口味选择较少，且渠 道布局不足，对下沉市场的渗透普遍较弱。清爽作为高性价比产品有望加速下沉终端 渗透，帮助公司稳步推进三四线城市市场拓展。
微醺、强爽已相继带动公司前两轮高增，清爽有望在 2025 年放量，再次带动公司业 绩与股价弹性。以公司公布收购巴克斯酒业草案后股票复牌时的价格作为基准价，公司第一次股价高点位出现在 2015 年 5 月，彼时公司产品玻瓶经典系列爆火出圈，销 量最好时平均每 3 秒卖一瓶，带动公司股价到达第一轮高点位，相较复牌时股价累 计涨幅为 985.02%；公司第二、三次股价高点位分别出现在 2021 年 2 月与 5 月，我 们认为主要系食饮板块整体上行，公司股价弹性更高，两次高点较复牌时股价累计涨 幅分别为 1635.53%/1590.51%；公司第四轮股价高点位于 2023 年 5 月，较复牌时股 价累计涨幅 1000.69%，我们判断主要受益于强爽放量带动业绩持续亮眼。考虑到公 司在板块上行周期弹性往往更高，且股价高点分别在微醺、强爽高增时期实现，我们 认为 2025 年若清爽放量，叠加宏观刺激政策频出带来板块整体行情，公司股价有望 达到下一个高点。
