公司扩大股份回购及分红，加强股东回报，发行可转债以提供资金支持。
2021年以来，阿里巴巴持续加强回购力度：2024财年回购金额125亿美元， 成为该财年内回购力度最大的中国互联网公司，派发股息40亿美元，对应 股东收益率达到9%。2024年2月，公司宣布将股份回购计划增至650亿美 元，截至2024年9月30日，阿里股份回购计划下仍余220亿美元回购额度， 有效期至2027年3月。
发行可转债为股份回购及购买看涨期权提供资金支持：2024年5月30日， 公司完成私募发行50亿美元的可转换优先票据（于2031年6月1日到期、票 面利率0.5%），公司表示募集资金净额将主要用于三个方面：①以每股美 国存托股份（ADS）80.80美元（5月23日最后成交价）回购约1480万股 美国存托股；②为根据股份回购计划而进行的进一步回购提供资金；③为订 立限价看涨交易所需的5.74亿美元提供资金（锁定转股上限161.6美元）。
公司调整可转换优先票据转换率，普通股上限增至5.06亿股：公司于2024 年8月调整此前发行的可转换优先票据转换率，原票据初始转换率为每 1,000美元本金额的票据转换为9.5202股ADS，对应初始转换价格105.04 美元，若票据获充分转换，公司可发行普通股股数占2024年12月20日已发 行及流通的现有普通股约2.60%（包括ADS形式）。最新票据初始转换率 调整为每1,000美元本金额的票据转换为9.7271股ADS，对应初始转换价 格102.81美元/ADS，若票据获充分转换，公司可发行普通股股数占2024 年12月20日已发行及流通的现有普通股约2.65%（包括ADS形式）。此次 调整后，公司可发行的普通股（包括以美国存托股形式）上限总数从4.95 亿股普通股增至5.058亿股普通股。
吴泳铭明确“用户为先、AI驱动”两大战略重心，阿里巴巴持续加大改革力度，年轻化管理团队接棒，集中资源投入战略级核心业务以保障公司持续增长、通过出售非核心资产等形式退出非核心业务：管理层表示集团最高优先级仍是电商和云计算两大核心业务，未来一年将在改善用户核心体验上加大投入，以支持淘天集团重拾增长及稳固市场领导地位，同时将聚焦资源开发公共云产品，以及保持国际商业业务的强劲增长势头。
淘天通过提高服务质量+扩充会员权益+加强 价格力供给等多方面的策略调整，进一步提 升用户体验，提高用户消费频次，驱动平台 GMV回归健康增长趋势：①平台基于“用户 为先、AI驱动”的核心战略，从个性化体验 到上线AI导购工具，改善用户消费体验，持 续扩充88VIP会员权益，促进高净值用户购 物频次及ARPU的提升；②流量分配机制调 整，商品及店铺体验分将直接影响手淘搜索 的曝光度，成为自然流量推荐算法的核心因 素；③平台加大对品牌商品和产业带商品的 投入，强化供给端价格力优势。 l 外部竞争趋缓，多平台弱化绝对低价战略， GMV重回第一优先级，淘天市占率企稳：各 电商平台调整业务目标，低价竞争趋缓，逐 步回归用户体验及GMV增长，淘天集团 GMV与大盘的增速差距逐步收窄，市场份额 企稳，内容电商短期冲击货架电商，预计长 期二者GMV占比将趋于稳定。
从商家ROI角度看广告Take rate空间：商家端为平台收入的根本来源，因此我们在考虑淘天广告take rate空间时，首先从购物全链路的因素拆解来看，匹配转化效率/投入产出比ROI是影响商家预算分配的关键因素之一；从不同行业的商家调研结果来看，淘系货架电商在复购率、退款率等方面表现好于抖音，淘系货架电商整体ROI＞抖音直播电商。我们认为，抖音ROI将呈现先升后降的趋势（主因平台流量成本上升），因此从商家预算端的竞争来看，淘天的份额将逐渐回暖。 l 从平台广告产品角度看广告Take rate空间：目前淘天广告收入主要由搜索及信息流广告贡献，付费商户以高预算高、强投流需求的品牌商家为主，阿里于2024年推出“全站推广”工具，依托LMA大模型技术实现付免联动，向商家交付确定性全站ROI，将有效提升中小商家广告付费意愿，扩大广告主规模，拉动广告货币化率提升。
淘宝加收服务费，佣金变现率迎来结构性优化：此前由于淘宝业务不通过佣金变现，仅天猫收取佣金，因此淘宝GMV占比提升对于平台整体佣金变现率造成一定稀释影响。现淘天宣布于2024年9月开始收取基础软件服务费，费率为每笔订单确收成交金额的0.6%，有望抵消部分稀释影响。
