24Q1-Q3 家电板块收入、盈利仍有中个位数稳健增长。
24 年以来，家电板块涨幅表现亮眼。截至 12 月 31 日，家用电器板块年累计涨幅为 31.35%， 在中信 30 个一级行业中涨跌幅位居第 3 名，表现明显好于汽车、商贸零售、纺织服装、轻 工、食品饮料等其他消费板块。
细分板块来看，白电家电、黑色家电年累计（截至 12 月 31 日）涨幅居前，分别+44.61%、 +33.73%，小家电板块上涨 1.41%、厨房电器板块上涨 13.46%，而照明电工及其他今年以 来下跌-5.68%。
24Q1-Q3 家电板块收入、盈利仍有中个位数稳健增长。2024 年 Q1-Q3 家电板块总营业收 入同比增长+4.8%，归母净利润同比+6.5%，收入和利润增速环比 23 年均有所放缓，但仍 保持较为稳健的正向增长。
分板块来看：23 年和 24 前三季度白色家电板块收入和利润表现较为稳健，24 年前三季度 营收增长在家电内排名第一；在低基数的情况下，厨房电器营收增速表现尚可，但利润端出 现下滑；黑电板块受内需疲软+海外去库存压力影响，24 年前三季度营收同比有所增长，利 润出现下滑；小家电内需仍较为疲软，但受益于外销反弹，板块收入端表现稳健，但利润端 同样承压明显；照明电工及其他，一方面受下游白电排产积极带动，另一方面也受到房地产 市场拖累，收入端整体表现平稳，但受原材料成本、客户降价压力等因素影响，利润端增速 低于收入端。
24 年以来，国家针对家用电器报废拆解、以旧换新发布了一系列政策：
政策①：推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案
2024 年 3 月 13 日，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通 知：文件中提到到 2027 年，废旧家电回收量较 2023 年增长 30%，再生材料在资源中的占比 进一步的提升。
政策②：停征废弃电器电子产品处理基金
2023 年 12 月，财政部、工信部等四部委发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事 项的公告》。根据公告： 1）2024 年 1 月 1 日起停征废弃电器电子产品处理基金； 2）23 年底前已处理的废弃电器电子产品，按照规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以 补贴。3）自 24 年起新处理的废弃电器电子产品，中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电 器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动。 根据此前自 2012 年开始实施的《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》，电器电 子产品生产者、进口电器电子产品的收货人或代理人都应履行基金缴纳义务。根据征收标准， 每销售一台电视机/电冰箱/洗衣机/空调/电脑，生产者分别需要缴纳 13/12/7/7/10 元的处理 基金。22 年全国废弃电器电子产品处理基金收入为 27.65 亿元。
政策③：财政部接管废弃电器电子处理专项资金
3 月 25 日，财政部发布 24 年中央对地方转移支付预算，24 年废弃电器电子产品处理专项 资金预算数为 75 亿元。 和 22 年 27.7 亿的处理基金征收规模相比，24 年的废弃电器电子 产品处理专项资金预算数增长约 171%。我们认为停征处理基金可实际降低家电企业负担， 财政拨付专项预算有利于激活回收产业链的活力，从而加速家电报废率的提升。 75 亿补贴若对应单一品类来看，按照此前补贴标准，分别可以极限补贴空调、冰箱、洗衣 机、电视机 7500 万台、1.4 亿台、3 亿台、1.9 亿台。补贴细则方面，我们认为可能延续或 加大各品类补贴力度，有利于 C 端回收厂商提高家电回收价格，拉动消费者以旧换新意愿。
我们认为 24 年的系列政策有利于打通家电生产、销售、回收、拆解、再利用的完整生态链 条，通过让利消费者、补贴拆解企业从而提高回收价格的方式更好地推动消费者以旧换新的 消费意愿。
