深耕风机及产业链，重视技术研发投入。
聚焦风机研发制造，兼有风电场建设运营。三一重能股份有限公司成立于 2008 年，2022 年 6 月 22 日在上交所科创板上市。公司是三一集团风力发电板块专业上市 公司，也是国内风电成套解决方案和可再生清洁能源的提供者。公司主营业务为风电 机组的研发，制造与销售，风电场设计，建设以及运营管理业务。
持续推进风机大型化，领航“箱变上置”技术。2008 年公司第一台 1.5MW 风电 机组成功下线，2009 年公司自主研发的 2MW 风电机组成功下线，2010 年首批 5 台 2MW 风电机组首次出口美国，2014 年研发领域推出风电整机及部件十大创新技术， 2016 年自建的雷公山风电场开工建设，2018 年全球最长陆上 3.XMW 级低风速叶片 （71m）在河北张家口市下线，2020 年在印度获准进行风机生产&国内陆上最大 5MW 风机变压器上置机组并网发电，2021 年推出 6.7MW 风电机组和 7.2MW 双馈风力发电 机，2022 年 99m 风电叶片在湖南韶山下线。作为“箱变上置”，“双箱变上置”技 术创新的领航者，公司进入风电行业以来持续推动高水平技术研发和风电机组大型化 研发，助力风电平价上网。
目前已形成系列海陆风机产品。根据 2024 年中报，目前①陆上智能风机产品功 率完整覆盖 3.XMW-11MW 范围，风轮直径最大可达 230 米，形成了适用于沙戈荒、高 海拔、低温、低风速山地等多种环境的产品系列；②海上智能风机产品功率覆盖 8MW-16MW 范围，采用经典双馈发电系统设计、双 TRB 主轴轴系与齿轮箱集成化设计、 海上支撑结构一体化设计，打造高可靠性的海上大兆瓦机组。 陆上已开发至 15MW，共平台海上机型拓展开发中。根据 2024 年中报：①机型研 发方面，公司 15MW 陆上风电机组已完成技术开发，基本完成机组试制，并同步进行 共平台海上机型拓展开发。②对外销售方面，公司上半年国内陆上风机对外销售容量 3.3GW，同比增长 121%，创造历史同期最好交付业绩；积极推进海上风电市场拓展， 力争下半年尽快实现海上风电的突破。 推动叶片及发电机自研自制，强化整机与零部件协同设计优势、成本优势等。 根据 2024 年中报，公司拥有十多年的整机与零部件生产实践，在叶片、电机与整机 一体化的协同设计方面具备较强竞争优势；通过产品协同设计、加强供应链保障、提 升生产效率等措施，又可大幅降低产品成本，提升公司核心竞争力。当前，公司风机 全部使用自主研发叶片与电机。
在叶片设计技术方面，基于自有软件平台，实现叶型高效低载，适配性强，可 靠性高，全面持续推动拉挤材料主梁的轻量化和可靠性设计，达到气动、结构 与整机整体协同，实现发电量和度电成本的最优平衡。 目前公司拥有韶山、巴彦淖尔、张家口、通榆、塔城、哈密等叶片产能基地， 已建成的“中国韶山·三一重能叶片工厂”获全球首座风电行业“灯塔工厂” 认证。
三一重能旗下拥有北京三一智能电机有限公司。风电机组电控设计方面，公司 形成了深厚的经验积累，主控系统、能量管理及一次调频等具备全部独立的自 主知识产权，保证核心电气件稳定性并提升了机组电气系统的可靠性。
产能充沛，拥有多个智能制造产业基地。公司现有北京、韶山、郴州、巴彦淖 尔、张家口、通榆、塔城、哈密等多个智能工厂。 郴州主机智能制造 2.0 产线稳定达产，实现偏航、轮毂组件全自动生产；智 慧物流体系通过 5G 网络完成全连接，从来料存储到分拣、配送全流程进 行系统管理，仓储物流效率和配送及时率大幅提升。以韶山叶片基地为试点，公司探索自动化与数智化制造运营，应用 AI 算法、 数字孪生等前沿技术，全力打造世界级智能制造工厂；依托自主研发的 MOM （制造运营管理系统）和 IOT（设备互联平台），实现叶片全流程数字化管 控、数据自动采集、模具参数预警及可追溯管理，全面提升叶片制造质量 与运营效率。 积极推动海外产能和市场布局。根据 2024 年中报，①公司在巴西、阿联酋、菲 律宾、南非等多地成立子公司，推进全球化业务部署和推进；②推动印度工厂扩产， 筹备哈萨克斯坦工厂建设，加强海外保供能力；③优化海外业务整体流程，开展研发、 销售、交付、运维体系化能力建设；④引进一批国际化风电人才，增强海外人才队伍 厚度。我们认为，公司积极的海外布局将利于推动海外订单的获取&释放节奏有望进 一步加快。
近年公司营业收入持续增长。2019 年-2023 年，公司营业收入呈现持续增长趋 势，2019 年营业收入 14.81 亿元，至 2023 年增长至 149.39 亿元，CAGR 达到 78.21%； 2024Q1-Q3 公司实现营业收入 90.68 亿元，同比增长 21.06%。 归母净利润方面，2019 年-2023 年，净利润同步呈持续增长，从 2019 年的 1.26 亿元增长至 2023 年的 20.07 亿元，CAGR 达到 99.78%，公司净利润增速超过营业收入 增速，整体盈利能力强劲。2024Q1-Q3，公司实现归母净利润 6.85 亿元，同比有所下 滑。24H1 受天气原因，上半年风场建设、转让进度受到影响。 单三季度营业收入、归母净利润均实现同环比提升。24Q3 公司实现营业收入 37.88 亿元，同比+5.93%；实现归母净利润 2.51 亿元，同比+17.56%；单三季度收入、 利润均有环比提升。
销售净利率处于行业领先水平。公司具备较强的盈利能力，24Q3 销售毛利率 14.85%，销售净利率 6.63%，且 2021 年以来公司销售净利率始终处于行业领先水平。 较强的盈利能力体现出公司在风电领域的核心竞争优势。
风机及配件业务毛利率持续处于行业领先水平。对比 2014-2024H1 行业内主机 企业风机及零配件业务毛利率，公司毛利率持续处于行业领先水平，2017 年毛利率 高达到 29.88%，2023 年行业整体毛利率处于低谷水平，公司仍有 15.45%的毛利率水 平。我们认为，受益于公司产业链一体化经营、持续的降本控费、坚持智能制造等方 面，公司毛利率水平优异，充分体现了公司的核心竞争力。
