公司电解铝助力营收利润再创新高。
云南铝业前身云南铝厂成立于 1970 年， 1998 年在深交所上市，2018 年加入中 铝集团，实际控制人由云南省国有资产监督管理委员会变更为国务院国有资产监 督管理委员会。2022 年，公司控股股东变更为中国铝业。
实际控制人为国务院国资委，控股股东实力雄厚。云铝股份实际控制人为国务院 国资委，合计持有公司 15.4%的股权。2022 年 7 月，云南冶金集团将所持有的 云铝股份 19%股权转让给中国铝业，使得中国铝业成为云铝股份的控股股东。 2022 年 11 月，云南国资委将云南冶金集团 51%的股权无偿划拨给中铝集团的 全资子公司中国铜业，使得云铝股份的实控人由云南国资委变更为国务院国资委。 截至 2024 年 12 月，中国铝业持有 29.1%的公司股权，为公司控股股东，同时 它也是全球最大的氧化铝、电解铝、铝用阳极生产供应商。云南冶金集团持有 13%的公司股权，为公司第二大股东。
公司经过 20 余年发展，建成了集铝土矿—氧化铝—炭素制品—铝冶炼—铝加工 为一体的绿色低碳完整产业链，产业分布于云南省昆明市、曲靖市、昭通市、红 河州、文山州、大理州等六个州市。公司已经形成年产氧化铝 140 万吨，绿色铝 305 万吨，阳极炭素 80 万吨（与索通发展合资建设年产 90 万吨阳极炭素项目已 顺利投产，公司权益炭素产能达到 111.5 万吨）、石墨化阴极 2 万吨、铝合金及 铝加工制品 160 万吨的绿色铝一体化产业规模。 公司先后获得近百项荣誉称号，是国内主要的绿色低碳铝供应商之一，公司电解 铝经济技术指标处于行业领先地位。还是“国家环境友好企业”、国家“绿色工 厂”，连续六届蝉联“全国文明单位”，多年荣登《财富》中国 500 强企业榜单， 是一家拥有完整铝产业链的绿色低碳企业。
自 2016 年以来，公司受益于电解铝量价齐增，实现了收入和利润的快速增长。 原铝产量从 2015 年的 119.3 万吨上升至 2023 年的 239.95 万吨，年复合增速 9.1%。2015-2023 年，公司的营业总收入从 158.52 亿元增至 426.69 亿元，年 复合增速 13.2%；销售毛利从 11.17 亿元增至 67.46 亿元，年复合增速 25.2%； 归母净利润从 0.29 亿元增至 39.56 亿元。2024Q1-3，公司实现营业收入 391.86 亿元，同比+31.67%，归母净利润 38.20 亿元，同比+52.49%，均创三季报业绩 新高。
2024 年上半年公司电解铝和铝加工业务分别贡献营业收入的 56.15%和 42.32%， 对整体毛利的贡献占比分别达到 56.70%和 43.24%。电解铝及铝加工产品分别 实现营业收入 138.39 亿元、104.32 亿元，同比+80.25%、8.78%；分别实现毛 利 21.35 亿元、16.28 亿元，同比+51.41%、25.71%。电解铝和铝加工业务共同 促成公司营收、毛利高增长。公司利润来源主要来自电解铝和铝加工环节，公司 致力于铝行业深加工，不断优化产品结构，深耕绿色铝产业链，拓宽利润来源。
费用结构持续改善。公司的费用结构得到了优化，通过技术创新降低了生产成本， 提高了资源利用率。公司有效地协调了产业链上下游的资源，增强了内部管理效 率。销售、管理和财务三项费用在 2018 年达到了 25.87 亿元的历史高峰后持续 下降，2024Q1-3 三费之和为 5.25 亿元，较 2018 年降幅显著。公司持续加大研 发投入，研发费用从 2018 年的 0.27 亿元增至 2023 年的 1.98 亿元。公司研发 并产业化生产铝焊材、高精铝、IT 用高端铝合金、新型锻造轮毂用铝合金、航空 用铝合金、3N 铝锭等具有差异化竞争优势的新产品，推动了公司的合金化战略， 加速了高附加值的铝基材料和铝深加工产品的研发，延长了产业链的价值。
现金流量改善明显。2018-2020 年，公司经营活动现金净流量分别为 3.37 亿元、 36.84 亿元、49.81 亿元，呈快速上升态势。2021-2023 年，随着各产品产能达 历史高点、期间费用持续下降、铝价中枢抬升，各年经营活动现金净流量稳定在 50-70 亿元，2024Q1-3 为 55.73 亿元，维持良好态势。2021-2024Q3，公司各 产品产能和采矿权基本没有新增，投资活动现金流出持续收缩，2024Q1-3 仅净 流出 0.32 亿元。同时，公司筹资活动现金持续净流出，带动资产负债率不断下 降。2021-2024Q3，云铝股份各年现金净流量分别为 10.05 亿元、12.97 亿元、 22.76 亿元、30.05 亿元，现金状况持续好转。
近年公司资产负债率明显下降。资产负债率从 2014-2018 年的 69%-80.75%，大 幅下降到 2024 年三季度的 24.99%，公司资产负债率状况明显改善。一方面，公 司实施了供给侧结构性改革，优化了生产结构，提高了产品质量和附加值，增强 了市场竞争力和盈利能力。另外，公司积极开展资产重组和股权融资，优化了资 产质量，助力降低资产负债率。根据公司公告，2021 年，公司完成了云铝文山 绿色铝项目的非公开发行股票，成功募集资金约 30 亿元，用于偿还部分债务， 优化了公司的资本结构，提高了公司的抗风险能力，同时也有助于降低财务费用。 盈利能力显著提升。2019 年及以前，公司基本每股收益不足 0.3 元。2020-2023 年，基本每股收益分别为 0.29 元、1.06 元、1.32 元、1.14 元，2024Q1-3 基本 每股收益为 1.10 元，盈利中枢随着产销规模抬升和财务报表质量改善而明显抬 升。
积极响应国资委号召，分红比例逐年提升。2024 年 8 月，云铝股份发布《关于 质量回报双提升行动方案的公告》，提出每年现金分红比例逐步提升至不少于当 年实现的可分配利润的 30%，并随着公司经营业绩的提升，进一步提高分红比例。 2021-2024H1，云铝股份连续 4 年进行现金分红，分红金额分别为 3.92 亿元、 5.55 亿元、7.98 亿元、7.98 亿元，股利支付率分别为 11.76%、12.15%、20.16%、 31.67%，与以前年度相比，2024 年云铝股份进行了中期分红且分红比例有明显 提升，体现出公司对于投资者回报的重视程度不断提高。
