手握优质矿产资源，主力铜矿增产可期。
西部矿产资源丰富，公司资源拥有量居国内金属矿业企业前列。公司产业主要分布于西藏、青海、内蒙古、四川、新疆及甘肃等西部地区，西部蕴藏着我国59%的锌资源、55%的铅资源和 65%的铜资源，矿产资源储量丰富，具有良好的成矿地质条件，探矿潜力巨大。同时，区域内水、电成本优势显著，产业协同效应强。
截至 2023年，公司全资持有或控股15座矿山，其中有色金属矿山6座、铁及铁多金属矿山8座、盐湖矿山1座;共有探矿权8个，采矿权13个。截至2024H1，公司总计拥有保有资源储量为铜金属量 593万吨、铅金属量154万吨、锌金属量266 万吨、钼金属量 37万吨、五氧化二钒64万吨、镍金属量 27 万吨、金金属量 13 吨、银金属量 2,052吨，铁(矿石量)29,649万吨，氯化镁3,046万吨，资源拥有量居国内金属矿业企业前列。作为西部最大的有色金属矿业公司之一，公司已树立了在业内的领先地位和良好的市场声誉，有利于公司优先获得西部优质矿产资源。
主要矿山情况:截至 24H1，公司各矿山证载规模:1)铜:玉龙铜矿1989万吨/年、内蒙古获各琦铜矿 450万吨/年;2)铅锌:锡铁山铅锌矿150万吨/年、中间沟-断层沟铅锌矿 20万吨/年、四川呷村银多金属矿80万吨/年、会东大梁铅锌矿66万吨/年;3)铁:肃北七角井钒及铁矿380万吨/年、双利铁矿 340万吨/年、新疆哈密白山泉铁矿140万吨/年、格尔木拉陵高里河铁多金属矿 75万吨/年;4)镍:黄山南铜镍矿111万吨/年;5)镁:青海团结湖镁盐矿50万吨/年。
技术指标居行业领先水平，选矿回收率进一步提升。公司所属地下有色矿山全部实现充填式采矿工艺，有效减少工业废料排放，稳定矿山生产能力，提高资源利用率，改善矿山贫损指标，开采回采率居行业领先水平。24H1大部分单位的选矿回收率较上年同期有所提升，四川鑫源呷村银多金属矿一选厂铜铅锌综合回收率提升 2.44pct;玉龙铜矿一车间钼回收率提升0.98pct,二车间投产后各项指标达到设计标准;新疆瑞伦铜镍矿镍、铜回收率分别提升 2.61、2.69pct。各项技术指标的有效提升为推动公司产业升级、技术进步奠定了坚实基础。
生产计划完成情况稳健，24H1铜精矿实现超产。公司矿产资源集中在我国西部地区，不受地缘政治风险的直接影响，形成了稳定的矿山运营体系，生产计划完成情况整体较为稳健，部分产品受矿山原矿品位及处理量影响,计划完成率略有波动,但主力产品铜精矿产量完成率均在96%以上。2023年公司矿山单位全年采矿量、出矿量、选矿处理量分别完成年预算的98.9%、100.3%、97.4%。2024年公司矿产品产量进一步提升，伴随技术指标的有效提升，24H1除铁精粉由于计划性停产精矿含金由于原矿品位低于计划指标，其余矿产品均实现超产，其中铜精矿计划完成率达112%。
1.铜:玉龙铜矿改扩建+获各琦铜矿稳产，共铸矿山板块核心竞争力。手握玉龙铜矿、获各琦铜矿等国内优质铜矿资源。截至2024H1，公司总计拥有保有资源储量为铜金属量 593万吨,主力铜矿山为西藏玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿。2023年，玉龙铜矿铜精矿产量为12万吨，占公司铜精矿总产量的90%以上。24H1玉龙二期改扩建项目投产释放产量，公司铜精矿实现产量8.5万吨，同比+42%。
(1)玉龙铜矿:国内第二大单体铜矿，伴生钼,为公司核心利润来源。玉龙铜矿是是一座超大型斑岩型矿床，具有铜品位高、装备先进等优势，由控股子公司玉龙铜业负责经营。截至2023年底，玉龙铜矿拥有铜矿石资源量8.55亿吨，铜金属保有储量558.28万吨，铜平均品位为0.66%并伴生钼、金、银等，公司钼精矿均为玉龙铜矿生产。24H1玉龙铜业实现营业收入50.4亿元，同比+46%，净利润 25.5亿元，同比+51%，主要系玉龙一二选厂技改项目投产铜、钼产量爬坡，量价齐升下盈利大幅提升。按权益比例计算，24H1玉龙铜业对公司的业绩贡献率高达91%，为公司盈利的核心来源。
(2)获各琦铜矿:以产铜为主、共生铅锌等，生产运营稳健。内蒙古获各琦铜矿位于华北克拉通北缘西段狼山成矿带内，为狼山-渣尔泰山成矿带的典型的铜、铅锌、铁矿床。由全资子公司西部铜业运营开发，采取地下开采方式。截至2023年底，获各琦铜矿拥有铜矿石资源量 2995万吨保有储量2573万吨，品位0.85%，折合金属量分别为25万吨、22万吨;铅锌资源量4310万吨保有储量 3582万吨，品位 2.76%，折合金属量分别为119万吨、99万吨。获各琦铜矿产量相对稳定，铜精矿年产能1.5万吨。24H1西部铜业实现营业收入4.6亿元，同比-18%，实现净利润1.76亿元，同比+4%，主要系多金属选矿(二选)技改工程影响上半年产销量。
2.铅锌:立足锡铁山，铅锌资源储量丰富。国内重要铅锌精矿生产商，铅锌资源储量丰富。截至2024H1，公司拥有铅金属保有资源储量154万吨、锌金属量 266万吨，主要矿山包括锡铁山铅锌矿、会东大梁铅锌矿、呷村银多金属矿、青海锡铁山中间沟-断层沟铅锌矿，此外内蒙古获各琦铜矿、青海格尔木拉陵高里河下游铁多金属矿亦有铅锌产出。其中，锡铁山铅锌矿为公司主力铅锌矿，贡献公司铅锌精矿产量超50%。24H1公司铅精矿产量 2.8万吨，同比-9%，锌精矿产量5.3万吨，同比-12%，铅锌矿产量减少主要受西部铜业多金属选矿(二选)技改工程影响。
(1)锡铁山铅锌矿:公司主力铅锌矿，生产指标处于行业先进水平。锡铁山铅锌矿位于青藏高原柴达木盆地北缘构造带的西段，主产品为铅、锌精矿，副产品为金、银、硫。公司前身锡铁山矿务局，成立于1986年，为青藏高原首个百万吨大型铅锌矿采选企业，后伴随业务版图扩张，由锡铁山分公司运营。公司持续推进工艺创新及技术升级等项目，锡铁山铅锌矿生产指标处于行业先进水平。2017年年产132万吨选矿升级改造项目建成投产，2021年智慧矿山项目成功落地应用，实现自动装矿、自动计量、机车自主巡航等功能，提高了全员劳动生产率。截至 2023年底，锡铁山铅锌矿拥有矿石资源量1839万吨，铅锌金属保有储量146万吨，铅锌平均品位7.96%。
(2)呷村银多金属矿:完成采矿证扩能,量价齐升带动鑫源矿业盈利增长。四川呷村银多金属矿位于四川省甘孜藏族自治州境内，属于铜铅锌银共生矿床，主要以银为主，同时伴生有铅、锌、铜等多种金属，由鑫源矿业经营，公司持股76%。截至2023年底，四川呷村银多金属矿拥有矿石资源量647万吨、保有储量577万吨，铅锌矿石平均品位7.78%,约合金属量45万吨。2023年10月呷村银多金属矿采矿权办理了扩能并取得新采矿权证，证载规模由30万吨/年扩至80万吨/年。最价齐升带动下,24H1鑫源矿业营业收入和净利润分别升至3.4亿元、1.3亿元,同比+40%、+66%。
(3)会东大梁铅锌矿:矿山老化使得矿石品位持续下行，23年公司对会东大梁减资4亿元四川会东大梁铅锌矿位于四川省会东县境内,是我国著名的川滇黔低温热液成矿域内大型铅锌矿床之一，由全资子公司会东大梁运营。截至 2023年底，会东大梁铅锌矿拥有矿石资源量 281万吨、保有储量 273万吨，铅锌矿石年处理量66万吨，约合金属量14万吨。近年来因矿山老化，矿石品位由2018年的10.65%降至2023年的5.25%，导致会东大梁利润承压，23H1会东大梁实现营收1.73 亿元，同比-29%，实现净利润0.21亿元，同比-78.1%。2023年12月，公司完成对会东大梁4亿元的减资。
(4)获各琦铜矿:西部铜业技改工程24年内完工，铅锌产最有望进一步释放。2024年2月西部铜业多金属选矿(二选厂)技改工程正式开工，10月15日项目成功投料试生产，投产后西部铜业铅锌矿石处理量将从90万吨/年提升至150万吨/年，达产后预计铅锌金属量增加至约4万吨年，贡献营收约6亿元。
3.铁:储备矿山资源丰厚，打造千万吨级铁资源基地。铁精粉产最增长稳健，储备矿山资源丰厚。截至2024H1,公司拥有铁(矿石量)保有资源储量29,649万吨，主要运营矿山包括内蒙古双利铁矿、新疆哈密白山泉铁矿、肃北七角井钒及铁矿、青海格尔木拉陵高里河铁多金属矿。除上述矿山外，公司还拥有青海格尔木它温查汉西、它温查汉铁多金属矿等储备矿山。2019-2022年公司铁精粉产量均维持正增长，2023年因计划性停产导致产量同比-34%。24H1公司铁精粉产量64.2万吨，同比+17%，但由于双利铁矿计划性停产，铁精粉产量计划完成率为96%。
公司计划打造千万吨级铁资源基地，远期产量可期。公司计划在“十四五”末打造千万吨级铁资源基地，目前在稳步推进:(1)肃北七角井钒及铁矿:2023年办理采矿证扩能手续，证载规模由250万吨/年扩至380万吨/年;(2)双利铁矿:2023年启动露转地项目，该项目设计矿石采选能力 340万吨/年，其中铁矿石300万吨/年、铜矿石、铅锌矿石各 20万吨/年，预计 2025年末投料试车;(3)全资子公司格尔木西矿资源:作为省内铁资源整合平台，主要承担铁资源拓展及开发工作，2023年为进一步优化组织管理架构，改善格尔木西矿资源资本结构，整合海西州地区铁板块矿产资源，公司将持有的东台锂资源27%的股权对格尔木西矿进行增资。此外，格尔木西矿资源收购淦鑫矿业 100%的股权，它温查汉矿区拥有铁矿石储量 4561万吨。目前格尔木西矿旗下拥有的它温查汉及它温查汉西两矿区正在办理探转采手续，预计未来几年铁矿石处理能力有望显著提升。
