国资背景平台型设备龙头，业绩增长持续强劲。
北方华创成立于 2001 年 9 月，是目前国内集成电路高端工艺装备的领军企业。立足半导体基础产 品领域，深耕半导体装备、真空及锂电装备和精密电子元器件等业务领域，产品广泛应用于集成 电路、先进封装、半导体照明、第三代半导体、新能源光伏、新型显示、真空热处理、新能源锂 电等领域，现有六大研发生产基地，营销服务体系覆盖欧、美、亚等全球主要国家和地区，致力 于成为半导体基础产品领域值得信赖的引领者。 深耕电子领域，逐渐扩大规模优势。公司由北京七星华创电子股份有限公司（以下简称“七星电 子”）和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司（以下简称“北方微电子”）战略 重组而成。2010 年，七星电子在深交所上市；2016 年，在国家大基金主导下，七星电子与北方 微电子通过战略重组，形成中国规模较大、产品丰富与应用领域广泛的泛半导体工艺装备提供商； 2018 年，公司完成对美国 Akrion Systems LLC 公司资产及相关业务的收购，极大丰富了高端集 成电路设备产品线；同年公司被纳入国务院国资委国企改革“双百企业”试点名单；2021 年 10 月，公司首次进入全球电子百强企业榜单，2022 年 12 月营收规模首次迈入百亿大关。成立二十 余年来，公司通过内生外延打造泛半导体平台，业务涵盖 IC、LED、光伏和面板等泛半导体领域， 行业龙头地位显著。
得到政策支持，股权结构集中。截至公司 2024 三季报，公司实控人北京电控通过七星华电持有 公司 33.43%股份，并直接持有 9.37%股份，合计 42.80%，大基金一二期持股 6.32%，北京国瑞 持股 0.93%，股权结构较为集中，控股权较为稳定。公司通过北方华创微电子、北方华创真空技 术和北方华创精密电子分别开展半导体设备、真空设备和电子元器件业务。
高管经验丰富，技术团队实力强劲。北方华创高管团队长期深耕专业领域，拥有深厚的学术背景 和产业经验。公司积极自主培养本土科研团队，截至 2023 年末，公司共有技术人员 5397 名，占 公司员工总数的 44.9%，硕士及以上学历的员工占比稳定增加。
研发费用保持较高水平，技术推动企业发展。2018-2023 年公司研发费用持续上升趋势，从 2018 年的 3 亿元增至 2023 年的 24 亿元，CAGR 高达 51%。而销售费用率和管理费用率均呈现稳中有 降的趋势，可见公司持续推进降本增效工作，逐渐实现了规模经济，提高了资源的使用效率。
注重股权激励促进长远发展。公司上市以来实施多轮股权激励，激发核心技术人员积极性。自上 市以来，公司分别于 2018 年、2019 年、2022 年和 2024 实施四轮股权激励。相比 2018 年、 2019 年， 2022年与 2024年推出的股权激励计划的规模更大，人员覆盖范围更广，且营收增长、 研发投入目标对准全球半导体设备大厂。通过将股权激励覆盖面不断下沉，公司充分调动核心技 术人员和管理骨干的工作积极性，创造更高业绩成就，同时构筑坚实人才基础，巩固公司在国内 半导体设备厂商中的龙头地位；而部分考核目标对标海外大厂，也充分彰显出公司不断夯实技术、 着力企业中长期发展的决心和信心。
营业收入总额高速增长，毛利率/净利率整体呈上升趋势。公司上市以来，营业收入实现持续较快 增长，从 2017 年的 22.2 亿元增长至 2023 年的 220.8 亿元。2023 年收入同比增长 50%，归母净 利润 39.0 亿元，同比增长 66%。受益泛半导体设备国产替代加速，公司半导体设备不断放量， 驱动收入、净利润规模持续扩张。在 23 年行业景气度下行周期中，公司刻蚀、薄膜沉积、清洗和 炉管等数十种核心工艺装备进一步得到市场认可，净利率和毛利率整体呈上升趋势，工艺覆盖度 及市场占有率显著增长，凸显公司优秀质地。
对上下游头部厂家依赖性弱，风险分散化。北方华创具有多个供应商来源，供应链风险小。公司 的客户集中度相对稍高，对下游龙头企业依赖度稍大，反映出公司拥有较强的市场定位和客户关 系管理能力，有利于形成稳定的业务合作关系。对比供应和销售，公司在供应链管理上做得比较 好，但在销售和市场拓展方面可能还有提升空间。可能需要考虑扩大市场覆盖范围，发展新的客 户群体，以进一步降低对现有大客户的依赖。
