2023年以来高速公路行业车流量恢复增长，2025年公 路货运需求有望恢复。
我国高速公路发展阶段进入成熟期。我国自20世纪80年代开始大规模修建高速公路以来， 全国高速公路规模发展迅速，高速公路里程逐年上升。截至 2023 年底，全国高速公路里 程为 18.36 万公里，占全国公路里程的 3.4%。1988-2000 年，我国高速公路发展处于起 步期，里程增长较快，CAGR 为 53%。2001-2016 年，我国高速公路发展处于发展期， 里程增长 CAGR 为 14%。2016-2023 年，我国高速公路总体发展趋于成熟，CAGR 为 5%。 我们认为高速公路行业进入平稳增长阶段。
根据《公路“十四五”发展规划》，到 2025 年，高速公路通达城区人口 10 万以上市县，基 本实现“71118”国家高速公路主线贯通，普通国道等外及待贯通路段基本消除，东中部地 区普通国道基本达到二级及以上公路标准，西部地区普通国道二级及以上公路比重达 70%， 沿边沿海国道技术等级结构显著改善，乡镇通三级及以上公路、较大人口规模自然村（组） 通硬化路比例均达到 85%以上，路网结构进一步优化，网络覆盖更加广泛。
2023 年以来，高速公路行业车流量恢复增长。根据交通运输部规划研究院的数据，截至 2024 年 6 月，全国路网交通量为 9308 辆/日，同比-2%。其中，普通公路交通量增幅为 0%，高速公路交通量增幅为-3%。
从 2024 年 1-6 月的总体趋势看，高速公路客运车流量恢复情况好于货运。旅客出行意愿 提升推动客运车流量恢复，宏观经济复苏偏弱导致货运车流量增速较慢。根据交通运输部 规划研究院的数据，截至 2024 年 6 月，高速公路车流量同比-3%，其中，客车交通量同 比-3%，货车交通量同比-3%。
高速公路货运量呈现恢复态势。2024 年 10 月，全国高速公路货运量为 21 亿吨，同比增 长 2.4%，其中 1-2 型货车货运量同比增长 8.9%，6 型货车货运量同比上升 1.7%。
公路承担大宗货物运输中长距离运输。从交通运输部 2019 年披露的道路货运量构成来看， 矿建材料及水泥占比 21.9%、煤炭及制品占比 18.2%、金属矿石占比 7.9%，三者合计占 比约 48%。
公路货运景气度受制造业、基建和地产的运输需求影响。根据西部宏观预测，2025 年固 定资产投资同比+4.0%，增速同比+0.6pct；其中，制造业同比+9.0%；基建同比+9.0%； 房地产同比-8.0%，跌幅收窄。同时，2025 年国内 PPI 跌幅收窄，同比-1.6%，增速同比 +0.6pct，或有利于投资增速提升。我们认为，2025 年制造业、基建和地产的增长有望带 动公路货运需求的恢复。
