国产片制程延后，进口片受 众减少。
2024年国内电影市场缺乏头部影片。根据拓普数据，2024年全国新映电影共计497 部，影片总量同比微降2%、比2019年减少了12%，但是没有一部新片的票房超过 35亿元，票房在10亿元以上的新片共计7部，头部影片数量同比减少42%、比2019 年减少了59%。
国产片供给不足的主因是疫情拖累影片的制作周期。根据国家新闻出版广电总局， 20年7月至22年12月国产故事片的备案数量大幅减少，电影项目一般需要1年以上 的筹备周期，因此23-24年期间可供上映的新片数量偏少。2023年受益于审批尺度 放宽，密集上映了《孤注一掷》、《消失的她》、《坚如磐石》等高票房的库存 片，有效填补了内容缺失。根据灯塔研究院，2023年上映的、票房在1000万元以 上的国产电影有68%是在2年及以前备案的，累计贡献了247亿元的票房收入。而 2024年电影市场面临的供给不足更为严峻，上映的国产电影有62%是在上映当年及 前1年备案的，2年及以前备案的新映影片仅贡献了81亿元的票房收入。此外由于项 目筹备周期延长，外部环境发生较大变化，部分商业大片未能取得预期成绩。 自2023年以来，国产故事片的备案数量已快速回升至疫情前水平。截至2024年12 月10日，2023/2024年全国备案故事片2762部、2353部，预计2025年电影市场的 国产片供给将会有明显改善。
根据拓普数据，2024年全国共上映进口分账片31部，实现票房59亿元，同比减少8%， 比2019年减少69%；全国共上映进口买断片61部，实现票房41亿元，同比增长51%， 比2019年减少24%。 疫后进口片票房缩减至100亿元以下，21-22年主要是因为引进影片较少，23-24年主 要是因为头部进口片在内地的受众减少。根据猫眼专业版和Box Office Mojo，2024 年北美票房排名前10的头部影片已有9部在内地上映，Top10影片在北美的票房规模 基本恢复至2018年水平，但在中国大陆的票房规模仅有2018年的1/3。这是因为18- 19年“漫威”系列电影在全球范围内广受喜爱，但近年北美热门电影《芭比》、《魔法 坏女巫》、《小美人鱼》等越来越多地呈现“政治正确”观念和地域性文化背景，所以 在中国的受众有限。
从档期票仓来看，春节档和暑期档的票仓最大，单影片的票房上限可达30亿元以上。 相比而言，春节档的观影需求刚性最强，最近4年的年度票冠都出现在春节档。2022 年后，国庆档的票仓明显缩减，单影片的票房上限回落至10亿元+。除了春节档、暑 期档、国庆档以外的其他时段，单影片的票房上限均不到15亿元，因此投资成本较 大、票房预期较高的影片基本只愿意在春节档或暑期档上映。 为了应对内容供给不足，2024年重映影片增多。根据灯塔研究院和拓普数据，2024 年国内重映票房超5亿元，重映票房超过1000万元的影片达10部。
根据拓普数据，2024年全国平均票价（含服务费）为42.1元/张，同比微降0.5%，是 2017年以来我国平均票价首次下降（除2020年）。票价降低主要是因为消费整体疲 软，片方及影院主动调低票价来吸引更多观众。根据灯塔研究院的调研结果，73% 的观众认为50元以上的票价太贵，82%的观众认为30元以内的票价便宜。根据拓普 数据，24年一线城市的票价同比下降4.7%至48.9元/张，这是全国平均票价降低的主 因，而二至五线城市的票价同比增长0%-1%至41元/张左右。
根据拓普数据，2024年全国影院的平均上座率仅有5.7%，同比减少2.3pct，比19年 的上座率10.8%减少了5.1pct。当前国内影院的上座率极低，因此降低电影票价、“薄利多销”会是提高电影市场盈利的有效手段。根据灯塔研究院，2023年票房在1000万 元以上的影片中73%的最低结算价为35-40元/人次，2024年这一价位的影片占比减 少至53%，25%的电影发行方主动设定了较低的最低结算价。 降低票价的主要抗力是“囚徒困境”。一般来说，实际票房扣除服务费后片方、影院根 据43：57的比例分成（如果实际票价低于最低结算价，片方根据最低结算价分成）， 服务费扣减固定金额的票务渠道费后全部归属于影院。如果片方设定的最低结算价 较低，可能影院会设定更高的服务费、或混搭卖品等，导致片方的利益受损。但随着 相关部门加强对服务费的规范管理，服务费基本限定在总票价的10%以内，片方主 动降低最低结算价能够取得“双赢”效果。例如《“骗骗”喜欢你》自2025年1月2日起将 数字2D版的全国结算标准统一下调至19.9元/人次，降低前的标准为A类城市40元/人 次、B类城市35元/人次。《“骗骗”喜欢你》的平均售价由1月1日的42.0元降低至1月 2日的35.7元，明显低于市场平均票价，同时上座率高于行业平均水平。
根据灯塔专业版，2024年全国有票房产出的影院共计13335家、银幕共计80915块， 同比净增535家影院、3591块银幕。根据拓普数据，截至2024年12月全国在运营影 院11992家，同比增长0.8%；全年新建影院1026家，同比增长20%，增量集中在春 节档前夕，2023年国内票房超预期带动23年12月至24年2月累计新建512家影院。 全国影院总量持续增加，24年影院的经营状况更加艰难。根据拓普数据，2024年全 国的平均单影厅产出为52.65万元/厅，同比减少25%，比19年的97万元/厅减少46%。
根据灯塔专业版，2024年全国约81%的影院票房收入低于500万元（23年占比70%）， 约29%的影院票房收入低于100万元（23年占比24%）。由于影院在筹建阶段的大额 支出对应的折旧摊销即为固定成本，在运营阶段的票房分账、物业租金、员工薪酬、 水电能耗等支出主要为可变成本，虽然2024年大多数影院处于盈亏平衡线以下，但 剔除折旧摊销后的经营性现金流大多是正向流入的，因此国内影院行业尚未出清。
根据拓普数据，2020年8月后，全国每月关停影院约50家/月左右，2024年3月和8月 关停影院相对较多（我们将3个月以上没有票房产出的影院认定为关停）。总体来看， 全国新建影院数大于关停影院数。
影投集中度下降。根据拓普数据，2024年全国影投票房的CR3、CR5、CR10分别为 21.8%、26.6%、34.9%，同比降低了0.8pct、0.9pct、1.8pct。影投票房Top2为万达 电影（市占率15.2%）、横店院线（市占率3.9%）。24年头部影投大多收缩或维系 旗下影院规模，仅横店保持了双位数的新增影院。考虑国内消费市场整体疲软、以 及部分影投资方面临资金紧缺，我们判断未来影院产业将会出现整合、出清。万达、 横店等头部影投有望通过并购重组等方式提高市占率，并利用规模效应进一步提升 旗下影院的运营效益、内容资源和发行竞争力。
