中国在线旅游服务行业垂类龙头。
携程是中国在线旅游服务的领军平台。公司成立于1999年，以旅游呼叫中心起家， 2003年在美国纳斯达克上市。携程 历经25年发展，从PC互联网时代的快速扩张到移动互联网时代的激烈竞争，通过多次资本运作和战略调整，成功稳固 了其在中国在线旅游市场的领导地位。携程不仅在国内市场占据主导地位，还通过收购Skyscanner和Trip.com等举措积 极拓展国际市场，成为全球在线旅游行业的领军企业。公司拥有强大的供应链和高质量的用户群体，通过不断优化产品 和服务，持续提升用户体验，保持了较高的用户黏性和市场竞争力。根据Fastdata数据，按照交易额口径，2021年携程 （携程+去哪儿）占中国在线旅游市场50.2%的市场份额。2023年，携程集团实现了1.1万亿元的GMV，位居全球同行业 首位。2023年全年营收为445.1亿元，同比增长122.1%，non-GAAP净利润为130.7亿元，同比增长910.1%。
携程目前主要商业模式为一站式旅游预订平台，以交易抽佣为主、广告和附加服务销售为辅。由于机票“提直降代” 以及火车票禁止分销，携程的机票、火车票等交通票务预定需求量大但货币化率较低（预估2%~3%），为引流服务。住 宿预订业务由于对接行业竞争度不高的酒店行业，其货币化率高（8%~10%），是现金牛业务。旅游度假、商旅管理等 业务目前收入占比较小但行业空间大增速快，成长性较好。
携程通过投资、收购和战略合作，在整个旅游产业链中建立了显著的资源壁垒。在旅游资源端，携程对酒店、航司、 地面交通和旅行社等多个领域进行了广泛布局。具体而言： • 酒店领域：携程持有包括首旅（12%）、华住（6%）等酒店股份，并于2018年推出自有高端酒店品牌丽呈酒店，以轻资 产模式进入酒店管理，增强在高端酒店市场的话语权。根据月狐数据，携程基本覆盖国内全部酒店资源，23年携程酒店 套餐覆盖高星酒店数量超过8000家。 • 航司和地面交通：携程持有东航2%的股份，并投资了一嗨租车23%，加强了在航空和地面交通领域的资源控制。 • 旅行社：携程控股永安旅游90%，进一步巩固了在传统旅行社领域的地位。
在OTA行业内，携程通过并购去哪儿网和战略投资同程艺龙，实现了酒店库存共享，显著增强了其市场竞争力。此外， 携程通过收购国外旅游交易平台和旅行社，迅速扩展了境外业务，完善了其产品矩阵。据BT财经，截至2020年底，携程 在全球200多个国家及地区有超过120万种全球住宿服务，与480多家航空公司合作，同时有超过31万项全球目的地活动， 超过3万个其他生态系统合作伙伴。这些举措不仅提升了携程的资源整合能力，还为其在全球市场中的竞争提供了坚实 的基础。
携程从呼叫中心服务模式起步，多年来始终坚持自营客服呼叫中心，其在客户服务上的高额投入为品牌奠定了高品质 的形象。据《客服大数据报告》，19年携程已拥有近1.5万人组成的庞大客服体系，遍及全球4大洲16个国家。20年处理 73亿次呼入电话。通过这一强大的客服网络，携程能够提供24小时全天候支持、快速退改签服务和多语言客服，确保用 户在各个环节都能获得满意的体验。此外，携程通过会员体系和积分奖励机制，增强了用户黏性和忠诚度。
通过高品质供应链和服务，携程吸引了庞大的用户规模和稳定的高质客群。携程最早聚焦核心城市的商旅客群，这些 用户消费能力强，对品牌忠诚度高，为携程提供了稳定的客流和收入来源。通过高品质供应链和服务抓住出行消费中相 对高频和优质的客群，携程在竞争激烈的市场中保持了领先地位。根据久谦中台数据，2024年携程MAU已达到11000万水 平，去哪儿MAU接近4000万水平，处于OTA行业TOP2位置，先发优势明显。此外，根据月狐iAPP数据，携程用户的消费水 平和高线城市用户占比均高于行业平均水平，近半携程用户为高消费群体。
携程在技术和创新方面持续投入构成重要壁垒，2023年携程产品研发费用高达121亿元，+45%yoy，约占营收近3成，持 续的研发投入为公司在技术方面提供强大的支持能力。其中，携程的机票预订系统经过多年沉淀，拥有高竞争壁垒，据 腾讯云开发者，20年系统日均流量达20亿，其中28%来自国际客户，63%为中文客户，能够满足海量用户的不同需求。此 外，携程设立了大数据研究中心，提供大数据分析和应用支持，帮助低星酒店提高获客和运营能力，并通过投资和收购 一系列PMS公司，如中软好泰、慧评网、佳驰软件等，形成了强大的PMS系统，覆盖酒店服务管理的各个方面，协助酒店 商家高效管理，与酒店业务深度绑定，根据携程黑板报，2021年以来携程新增直连酒店覆盖超过9万家，较2019年增长 38%。在AI领域，据另镜，2023年7月携程推出问道大模型，通过AI技术在多种场景下应用，提高用户体验同时，日均节 约10000+小时客服工作时间，解放超过1000名客服人力。据携程黑板报，目前携程售后服务自动化率超过七成，95%的 需求在20秒内极速响应。平台咨询80%问题可以由AI解决。
全球化战略与资源整合，并购整合提升硬实力。携程通过一系列投资和并购，实现对中国境外、亚太、美洲和欧洲等主要市场的全面覆 盖。特别是在亚太地区，携程与中国台湾、中国香港、中国澳门、泰国、澳大利亚等国家和地区达成战略合作，进一步巩固其在亚太地 区的领先地位。与此同时，携程通过收购和战略投资，形成多个品牌协同发展局面。其16年收购英国机票搜索引擎Skyscanner，17年收 购美国在线旅游平台Trip.com，并与Naspers换股成为印度最大OTA平台MakeMyTrip的最大股东，20年携程收购了荷兰最大的OTA平台 Travix 。诸品牌在全球范围内形成互补，增强携程市场竞争力。此外，携程通过投资和并购，与全球多家酒店集团建立了紧密的合作关 系。据巨潮Wave，当前携程在全球已覆盖170+万家酒店、600多家航司，建立起全球超90000个旅行社、景区、汽车租赁服务商等合作伙 伴在内的旅游生态。
本地化运营和服务构筑软实力。携程在各个市场推行本地化运营策略，通过本地化的服务和产品，提升用户体验。Skyscanner作为元搜 索平台，持续向Trip.com导流，而Trip.com作为典型的OTA平台，提供多元化的产品和服务，显著提升用户使用体验和转化率。携程平 台支持多种语言，据酒店观察网，23年携程已实现全球29种语言，79个国家和地区的业务覆盖。此外，据携程黑板报，携程在全球拥有 18个客服中心，能够为用户提供母语呼叫及服务，进一步提升用户满意度。
出入境游已成为携程的重要开拓点，为公司带来了强劲的增长动力。据公司业绩交流会，24Q1/Q2携程国际OTA平台Trip.com营收+80%/70%yoy，对集团当季度收入贡献达到10%/10-15%。24Q3Trip机票和酒店预订量同比增长超过60%，其中亚太地区的预订量增长了70%以上。 • 出境：24Q1携程出境酒店和机票预订同比增长超过100%，24Q2出境酒店和机票预订量恢复到2019年的水平，并且比行业平均水平高出20%到 30%。劳动节假期，搜索量超19年120%，端午节期间超110%。24Q3出境酒店和机票预订量恢复到120%，超过同行业标准40%。据《2024年国庆 旅游消费报告》，国庆出境游日均订单量均超越19年，创历史新高。 • 入境：在“72/144小时过境免签”等系列便利外籍人士来华的政策推动下，24Q1/H1携程入境游机酒预订量同比增长超4倍/2倍，入境游对 Trip.com业务贡献达20%/25%+。24Q3平台上的入境酒店预订量增长约100%。据《2024年国庆旅游消费报告》，携程入境游日均人次增速近80%，超50%的外国旅客在中国停留超过7天。
据《中国出境旅游发展年度报告（2023-2024）》23年中国出境旅游人数超过8700万人次，预测24年出境旅游人数为1.3亿人次，24年出境游 仍是推动中国旅游市场发展的重要驱动力。同时伴随免签“朋友圈”扩容效应显现，外国人来华数量持续增加，据《中国入境旅游高质量发 展报告》，2024上半年初步估算来华外国游客约1100万人次。得益于先人一步的全球化布局，携程成为国人出境和外国游客来华重要数字枢 纽，看好出入境游成为携程增长第二曲线，同时更高变现率推动盈利能力提升。
三四线城市和低线酒店等下沉市场成为携程另一大增量池。携程和去哪儿平台主要面向一线城市和新一线城市，但据 Fastdata数据，三线及以下城市实际占据超过4成OTA用户量。为了进一步覆盖更低线、消费水平偏低的用户，携程通过 线下门店的扩张，与同程旅行共享酒店库存，丰富了低线市场的旅游产品供应，不断渗透低线城市。携程的线下门店不 仅提供旅游咨询服务，还提供换汇租车、免费打印、照片冲洗等本地服务，提升了当地居民的进店率和品牌知名度。据 酒店观察网，18年携程旗下的携程、去哪儿、旅游百事通线下门店数量超过7000家，线下门店对跟团旅游业务GMV贡献 率达到40%左右。20年因疫情关闭部分门店，21年底携程门店数达到5000家。疫情后，据闻旅引用携程旅游渠道事业部 的数据，截至23年携程旗下品牌门店数量已重新回到6500家的规模，2023年，游客在携程线下门店购买国内旅游产品 人均花费1426元，较2019年增长近40%；海外产品人均花费5269元，较2019年增长16%。其中通过门店报名的定制游产品 订单量占比同比增长92%。通过下沉市场战略携程不仅优化了用户结构，还抓住了市场潜力巨大的增量空间，为携程的 持续增长奠定坚实的基础。
