主产国面积见顶回落，单产近年持续下滑。
泰国作为全球最大的产胶国，当前种植面积约5800万亩，单产接近90kg/亩，年产量在450-500万吨之间。当前泰国树龄较为年轻，70%以上胶树的树龄在20 年以下，但割胶率已经接近饱和，后续割胶面积及产量预计难有明显增加。
总面积持续减少，割胶面积缓慢增长。泰国是全球第一大产胶国，其国内约六成产量来自南部产区，约三成产量来自东北部产区。（1）总面积方面：受低 迷行情影响，泰国在2017-2024年期间几乎没有扩张胶树，且当地热带水果产业发展也在挤压部分面积，其橡胶种植总面积自2016年见顶后逐步回落，至2024年 预计为5798万亩，较2016年高点累计调减7%。（2）割胶面积方面：泰国前期扩种的东北部新胶树于近年逐步开产，开割率自2016年开始持续攀升，至2024年预 计将接近92%。开割率上升抵消部分总面积下滑影响，泰国割胶面积仍维持低速扩张，至2024年预计将达5325万亩，较2016年累计增加17%。
南部地区树龄逐步老化，单产呈下滑趋势。泰国北部产区近年扩张明显且逐步开产，但南部传统产区受过去几年翻种量下滑影响，树龄老化问题逐步显现， 叠加行情低迷对割胶积极性的影响，泰国天然橡胶整体单产近年呈下滑趋势，其中2023年单产为88.82kg/亩，较2015年高点减少12%。受单产下滑影响，泰国天 然橡胶产量在2018年见顶后也呈现出递减走势，其中2023年产量为470.73万吨，2018-2023年CAGR为-1.09%。
按照胶树7年开割，我们以“上一年开割面积+7年前新种及翻种面积-当年翻种面积”来对主要产区未来理论开割面积进入预测。 ➢ 回测：泰国实际开割面积与理论开割面积差值受橡胶行情影响明显。通过回测结果来看，泰国理论开割面积和实际开割面积走势高度一致，但2010-2012年 则明显低于实际开割面积，而2015年以来多数时间则略高于实际开割面积，印证了行情波动对产区开割情况的影响。从近三年情况来看，实际开割面积与理论 开割面积差值正在持续收窄，或受天然橡胶价格底部回升驱动。
预测：受前期少量翻新影响，割胶面积预计仍将缓慢增加。按照上述公式测算，受前期翻新面积明显缩减影响，泰国割胶面积未来五年（2025-2029年）的 年均增量预计仅有约40万亩。单产方面，泰国过去五年（2019-2023年）的平均单产/最大单产/最小单产分别为90.87/94.06/88.82公斤/亩，据此预测泰国天然 橡胶产量未来五年（2024-2028年）的年均增量预计分别为34/78/21万吨，对应复合增速预计分别为0.72%/1.61%/0.45%。
印尼作为全球第二大产胶国，当前种植面积约5300万亩，但单产只有65kg/亩，年产量在250-300万吨之间。印尼树龄老化严重，接近60%胶树的树龄在20年 以上，后续产量预计仍将呈现下滑趋势。 ➢ 当地翻新扩种积极性差，总面积、开割率同步下滑。（1）总面积方面：作为全球第二大产胶国，印尼种植面积接近泰国，但受棕榈等替代作物影响，其扩 种翻新面积始终不大，2015-2020年期间受行情低迷影响则进一步收缩，种植总面积自2021年见顶后逐步回落，至2024年为5287万亩，较2021年高点累计调减7%。 （2）割胶面积方面：受翻新扩种面积较少影响，印尼树龄老化问题近年开始凸显，开割率自2019年见顶后开始逐步回落，至2024年预计为76%，明显低于泰国。 受总面积和开割率双双下滑影响，印尼割胶面积维持收缩，至2024年为4009万亩，较2019年累计调减17%。
树龄老化问题凸显，割胶积极性低，单产呈下滑趋势。随着树龄老化问题逐步显现，叠加行情低迷、替代产业对割胶积极性的影响，印尼天然橡胶单产近年 呈持续下滑趋势，其中2023年单产为65.00kg/亩，较2017年高点减少19%且明显低于全球平均水平。受单产下滑影响，印尼天然橡胶产量在2017年见顶后呈现递 减趋势，其中2023年产量为265.12万吨，2018-2023年CAGR为-6.09%。
按照胶树7年开割，我们以“上一年开割面积+7年前新种及翻种面积-当年翻种面积”来对主要产区未来理论开割面积进入预测。 ➢ 回测：印尼实际开割面积与理论开割面积差值正在持续收窄。通过回测结果来看，印尼理论开割面积和实际开割面积走势基本一致，但2020年、2022年实际 割胶面积明显低于理论开割面积，或受新冠疫情和行情低迷影响。从近两年情况来看，实际开割面积与理论开割面积基本一致。 ➢ 预测：受翻新影响，割胶面积及产量短期预计仍将下滑。按照上述公式测算，树龄老化预计导致翻新面积维持高位，印尼割胶面积未来两年预计仍将收缩。 单产方面，印尼过去五年（2019-2023年）的平均单产/最大单产/最小单产分别为67.20/68.32/65.00公斤/亩，据此预测印尼天然橡胶产量未来五年（2024- 2028年）的年均增量预计分别为7/21/-6万吨，对应复合增速预计分别为0.25%/0.79%/-0.21%。
越南当前种植面积在1300万亩以上，单产接近120kg/亩，最新年产量约为130万吨。越南作为新兴产区，树龄结构年轻，约95%胶树的树龄在20年以下，后续 产量预计仍将增长。
扩种积极性差，开割率呈现见顶趋势。（1）总面积方面：越南目前为全球第三大产胶国，在2008-2012年的高景气行情背景下，国内开展了大面积的扩种， 后来受行情回落影响便再无扩张，总面积见顶回落，至2024年为1360万亩，较2015年高点累计调减8%。（2）割胶面积方面：随前期扩种胶树逐步开产，越南开 割率在过去10年逐步抬升，近三年有所见顶，至2024年预计为80%。受总面积下滑和开割率见顶影响，越南割胶面积近年维持小幅收缩，至2024年为1089万亩， 较2021年累计调减3%。
树龄结构年轻，单产维持高位。受上一轮景气周期集中扩种以及后续翻新影响，越南树龄结构年轻，单产维持较高水平，其中2023年单产为118.91kg/亩， 明显高于泰国、印尼等头部产区。然而受割胶面积收缩影响，越南天然橡胶产量增速近年有所放缓，其中2023年产量为129.31万吨，2018-2023年CAGR为+2.58%。
按照胶树7年开割，我们以“上一年开割面积+7年前新种及翻种面积-当年翻种面积”来对主要产区未来理论开割面积进入预测。 ➢ 回测：越南实际开割面积与理论开割面积差值有所收窄。通过回测结果来看，越南理论开割面积和实际开割面积走势基本一致，但2019年、2022年实际割胶 面积明显低于理论开割面积，或受行情低迷影响。从近两年情况来看，实际开割面积与理论开割面积基本一致。 ➢ 预测：受翻新影响，割胶面积及产量短期预计仍将下滑。按照上述公式测算，前期翻新面积维持高位，后续陆续开割后，越南割胶面积未来预计仍将低速扩 张。单产方面，越南过去五年（2019-2023年）的平均单产/最大单产/最小单产分别为115.54/122.68/111.24公斤/亩，据此预测越南天然橡胶产量未来五年 （2024-2028年）的年均增量预计分别为18/31/4万吨，对应复合增速预计分别为1.35%/2.27%/0.29%。
中国当前种植面积在1700万亩以上，最新单产为74kg/亩，最新年产量约为80万吨。中国树龄结构相对稳定，目前接近70%胶树的树龄在20年以下，后续产量 预计将保持稳定。 ➢ 天然橡胶是重要战略物资，国内总面积基本维持稳定。（1）总面积方面：我国扩种面积主要集中在2013年以前，之后受行情回落影响，几乎再无新增面积。 然而天然橡胶作为我国重要战略物资，因此在砍伐方面有着严格限制，部分国营主体在翻新率方面也有专门要求，因此国内天然橡胶种植面积基本维持稳定， 其中2024年为1712万亩，过去几年没有大的变化。（2）割胶面积方面：随国内经济快速发展，人均收入水平提高及热带作物等替代产业兴起导致国内胶工短缺， 因此胶树开割率明显低于东南亚国家，大致为65-70%。面积相对稳定，叠加开割率小幅提升，国内割胶面积同样维持稳定，2024年为1143万亩，较2019年高点 仅有1%左右下滑。
单产波动明显，产量近年无明显增加。受持续翻新影响，树龄结构相对稳定，但单产受行情影响波动明显，其中2023年单产为74.20kg/亩，接近全球平均水 平。在割胶面积相对稳定情况下，国内产量主要随单产波动，近年无明显增量，其中2023年产量为83.48万吨，2018-2023年CAGR为+0.40%。
按照胶树7年开割，我们以“上一年开割面积+7年前新种及翻种面积-当年翻种面积”来对主要产区未来理论开割面积进入预测。 ➢ 回测：中国实际开割面积多数时间低于理论开割面积。通过回测结果来看，受居民平均收入水平提升以及胶价持续低迷影响，国内实际开割面积多数时间偏 低，但近三年差值收缩明显。 ➢ 预测：未来国内开割面积及产量预计仍将维持稳定。按照上述公式测算，国内面积相对稳定，产量变化依赖于单产。单产方面，中国过去五年（2019-2023 年）的平均单产/最大单产/最小单产分别为72.57/78.92/61.99公斤/亩，波动相对较大。据此预测中国天然橡胶产量未来五年（2024-2028年）的年均增量预计 分别为2/14/-25万吨，对应复合增速预计分别为0.25%/1.58%/-3.21%。
