预计明年 Azure 业务加速增长，AI 应用加速落地。
业绩重点：公司整体保持稳健增长，本年度云业务增速提升明显、但传统SaaS受到下游需求影响。后续展望角度，收入侧云业务指引明年继续加速增长，同时看好明年传统 SaaS 需求复苏叠加 AI 功能拉动收入提速。1）生产力与商业流程（Office 等）：今年下半年需求端仍受到企业优化带来的增长压力，明年传统需求复苏叠加 AI 需求增量预计营收加速增长。Office必需性强、SaaS 属性、缺乏替代品，且 Copilot 以及 Agent 等功能上线有望能提高ARPU，核心关注 AI 功能渗透率变化。本季度生产力业务同比+12%，其中Office365商业版收入同比+15%。指引下季度生产力业务同比+11%-12%、增速放缓，因客户席位增长和 RPO 增长有所放缓。
2）智能云（Azure 等）：受限于算力限制云业务增速企稳，随着FY25H1算力供应得到缓解，公司预计 Azure 将重加速增长。微软AI（主要指云）或成为微软历史上 ARR 突破 100 亿美元最快的业务。本季度收入同比+20%。其中Azure和其他云业务同比+33%（同口径下环比-1pct)，其中 AI 贡献了其中的12 个点（上个季度为 8 个点）。公司预计 Q4 智能云收入同比+19%-20%，其中Azure 指引+31%-32%cc（环比下滑-1pct）。 智能云毛利率、营业利润率同比略有下滑，主要反映了AI 投资折旧摊销压力。本季度营业利润率为 44%（同比-4pcts、环比-1pct）。公司指引下季度微软云毛利率百分比应约为 70%，受扩展人工智能基础设施的影响下降。3）更多个人计算（windows、PC、Bing）：增长稳健，三季度收入为131亿美元，同比+17%。超指引主要由游戏（内容以及游戏机的表现都强于预期）和搜索广告业务（Edge 和 Bing AI 改进后增长稳健）驱动。
微软 AI 进展：（一）模型层面。2024 年 4 月 23 日，微软发布了 Phi-3 模型系列。这是一系列开放AI 模型，旨在重新定义小型语言模型（SLMs）的可能性。Phi-3 模型以其卓越的性能和高效的成本而著称，在各种语言、推理、编码和数学基准测试中表现优异，超越了同等大小和稍大一号的模型。Phi-3系列包括Phi-3-mini等多个模型，其中Phi-3-mini拥有 38 亿参数，可在 Microsoft Azure AI Studio、Hugging Face 和Ollama等平台上使用。Phi-3 模型支持不同长度的上下文窗口，其中的Phi-3-mini是同类模型中首个支持最多 128K 令牌上下文窗口的模型。此外，Phi-3 模型经过指令调整，可以遵循不同类型指令，使模型即开即用。Phi-3 模型还针对ONNX 进行了优化，支持 GPU、CPU 甚至移动硬件的跨平台支持。 2024 年 5 月 15 日，微软在 Microsoft Build 2024 大会上推出了AzureAIVision 模型。这是一个多模态 AI 模型，它将图像识别和自然语言处理能力相结合。Azure AI Vision 模型能够分析图像内容，并提供详细的描述、标签和检测结果，帮助开发者在各种应用中实现图像理解和内容分析，从而提升用户体验和业务效率。
2024 年 11 月 19 日，微软宣布了 Azure AI Foundry 平台的推出。这是一个统一的 AI 平台，旨在简化 AI 的开发和管理。Azure AI Foundry 平台包括AzureAIFoundry 门户（之前称为 Azure AI Studio）和 Azure AI Foundry SDK，后者是一个统一的 SDK，提供预构建的应用模板，使开发者能够轻松地将AzureAI集成到他们的应用中。通过这个平台，开发者可以访问微软最受欢迎的模型，并在开发、测试和生产环境中评估、调试和提高应用的质量和安全性。2024 年 11 月 19 日，微软在 Ignite 2024 大会上宣布了Azure AI AgentService的即将到来。Azure AI Agent Service 是一套功能丰富的托管能力，它整合了企业自动化业务流程所需的所有模型、数据、工具和服务，无论复杂性如何。该服务使开发者能够在几小时内构建、部署和扩展高质量的AI 代理，以满足业务需求。Azure AI Agent Service 的特点包括快速开发、广泛的数据连接、灵活的模型选择和企业级安全性，为 AI 自动化树立了新的标准。
（二）算力层面。2024 年 5 月 17 日，微软研究院发布了 MInference 1.0 动态稀疏注意力解决方案。MInference 1.0 是一种加速长上下文大型语言模型（LLMs）预填充阶段的技术，通过动态稀疏注意力计算来显著减少浮点运算量（减少95%）。该技术识别了长上下文中注意力矩阵的三种独特稀疏模式：A-shape、Vertical-Slash和Block-Sparse，并为每种模式设计了优化的 GPU 内核。MInference 1.0 在单张A100GPU 上将处理 100 万标记提示的时间从 30 分钟缩短至3 分钟，实现了高达10倍的速度提升，同时保持了高精度。
（三）应用层面。2024 年 1 月，微软进一步开放了 Copilot 应用。微软取消了300 个最低席位购买限制，推广至更多小规模组织，并取消了 Microsoft 365 许可要求，向Office365 E3、E5 客户开放。 2024 年 3 月，微软宣布了 Azure AI 与 Dynamics 365 的深度集成，这一集成标志着 ERP 系统进入由 AI 驱动的新时代。Dynamics 365 Copilot 利用最新的生成式AI 技术，自动化解决繁琐的任务并释放员工的创造力。这项集成包括了MicrosoftDynamics 365 Finance、Dynamics 365 Project Operations 和Dynamics 365SupplyChain Management 等 ERP 产品，通过与 Azure AI 的结合，提供了更多的AI辅助功能，帮助财务经理、催收代理、项目经理和采购专业人员完成耗时的任务并快速获得洞察。 2024 年 6 月 1 日，微软宣布了 Microsoft Copilot Studio 的推出。这是一个全新的 Agent 代理功能，让开发者能够根据特定任务和功能，构建出可以针对数据或事件做出主动响应的智能 Copilot 副驾驶®。 2024 年 11 月 15-17 日，微软在 Ignite 全球技术大会公布多项应用更新：（1）推出 Azure AI Foundry 平台。Azure AI Foundry 是一个一站式AI研发平台，允许组织设计、定制和管理多个 AI 大语言模型。该平台包括AzureAI Foundry 门户和 Azure AI Foundry SDK，旨在简化AI 开发和管理。
（2）微软扩展了 Copilot Studio 的能力，引入了新的自主代理功能。CopilotStudio 是一个用于构建、测试和部署 AI 的工具，现在支持事件驱动的自动化，允许代理在没有人工干预的情况下响应系统事件。此外，CopilotStudio很快将包括图像和语音内容，目前正在预览中（3）Microsoft 365 Copilot 中引入了新的 AI 代理。微软在Microsoft365Copilot 中引入了新的 AI 代理，通过自动化常规任务（如总结会议和生成报告）来提升工作效率。这些代理增强了 PowerPoint 和Excel 等应用的功能，并在 SharePoint 中通过 AI 代理技术帮助用户高效总结文档和查询数据。（4）Teams 的新功能。微软在 Teams 中推出了包括Storyline 在内的新功能，以及一个 Teams Facilitator 代理，它能够记录笔记和总结会议，目前处于预览阶段。还有一个 Interpreter 代理，可以在Teams 中实时翻译并复制用户的声音，支持多达九种语言，预计将在 2025 年初进入预览。
