业绩同比提升，资产质量稳健。
营收同比小幅上行，净利息收入为拖累而非息收入为支撑。整体来看，2024Q1-Q3 上市银行营业收入同比-1.05%， 增速较 2024H 收窄 90bp。其中，净利息收入同比-3.19%，降幅较 2024H 收窄 24bp。非息收入中，手续费及佣金 净收入同比-10.8%，降幅较 2024H 收窄 1.28pct，利息收入及中收增速降幅收窄，贡献营收。 营收增速继续分化，全国性银行改善明显。分类型来看，2024Q1-Q3 上市银行中国有行、股份行、城商行、农商 行的累计营业收入分别同比-1.19%、-2.49%、+3.93%、+2.15%，增速分别较 2024H 变化+1.4pct、+0.4pct、-0.7pct、 -1.3pct。综合来看，2024Q1-Q3 上市城农商行表现相对较好，国有行、股份行营收增速有所改善。 归母净利润增速持续改善，国有行、股份行利润向好。整体来看，2024Q1-Q3 上市银行归母净利润同比 1.43%， 增速较 2024H 提升 1.06pct。分类型来看，上市国有行、股份行、城商行、农商行的累计归母净利润分别同比 0.79%、0.85%、6.67%、4.88%，增速分别较 2023 年变化+1.7pct、-0.2pct、+0.5pct、-1.3pct。上市银行整体 利润增速持续改善，其中城商行继续表现亮眼，农商行增速有所下滑。
从个股层面来看，优质区域性银行的营收表现更加亮眼。2024Q1-Q3 营收同比增速位居前三的上市银行分别为瑞 丰银行（+14.7%）、常熟银行（+11.3%）、西安银行（9.7%）；增速较 2024H 涨幅居前的上市银行分别是西安银行 （+3.9pct）、中国银行（+2.3pct）、工商银行（+2.2pct）。
优质区域性银行的业绩增速更为突出。2024Q1-Q3 上市银行中归母净利润同比增速位居前三的银行分别为浦发银 行（+25.9%）、杭州银行（+18.6%）、常熟银行（+18.2%）。42 家上市银行中有 10 家的归母净利润同比增速超过 10%;增速较 2024H 涨幅居前的银行分别为浦发银行（+9.2pct）、厦门银行（+8.8pct）、郑州银行（+3.7pct）。
整体上“以量补价”为主因，拨备贡献边际减弱。2024Q1-Q3 上市银行归母净利润同比 1.43%，主要正面贡献仍 源自规模较快扩张，其次非息、减值计提、所得税节约等也具有一定正面贡献，而主要的负面拖累仍然源自净息 差下行。2024Q1-Q3 归母净利润同比增速较 2024H 有所改善，主要源于非息业务表现较好以及成本、所得税的节 约。
分类型来看：2024Q1-Q3 上市银行归母净利润的同比贡献均主要源自规模扩张，而负面拖累均主要源自净息差下 行。区别在于，城农商行的非息收入均呈现明显的正面拉动效果，国有行非息收入的正面贡献相对较小；其次， 各类上市银行的拨备贡献均保持为正；此外，农商行的成本正面贡献相对较大，城商行小幅贡献，而全国性银行 的成本呈现小幅拖累。
净息差继续收窄，资产定价下行为主因。根据我们测算，2024Q3 上市银行单季年化净息差 1.45%，较 2024Q2 下 降 1bp、较 2023Q1-Q3 同比-16bp，利率处于下行通道是净息差下行的主要原因。从资产端来看，生息资产收益 率下行或主要源自贷款利率走低。2024Q1-Q3 上市银行贷款收益率等细分数据披露较少，考虑到市场环境并未发 生显著变化，我们认为 2023 年以来的规律仍然适用. 1）LPR 多次降息的效果逐步显现，尤其是存量按揭贷款重定价对贷款利率形成了较大冲击。2021 年底至 2022 年 底 1 年期和 5 年期 LPR 各下调 3 次，分别调降 20bp 和 35bp。2023、2024 两年间，LPR 共下调 6 次，降息的影响 仍在逐步显现。 2）信贷需求不足的情况下新发放贷款利率下行。货币政策执行报告显示，2024 年 9 月新发放企业贷款加权平均利率为 3.51%，较上年同期低 0.31 个百分点。根据央行，11 月份新发放企业贷款（本外币）加权平均利率为 3.45%， 新发放个人住房贷款（本外币）利率为 3.08%，均较上月下降，并处于历史低位。 3）高息资产占比下降。近年来，贷款投放向对公业务倾斜，个人经营贷、个人按揭贷款规模呈现收缩趋势。化 债背景之下，银行涉城投类资产或会降低利率，隐债等资产将会被其他银行承接，从而损失这部分高收益资产。 4）市场资金利率整体下行。2024 年 12 月中旬，十年期国债收益率较 10 月初-43bp；2024 年以来保持下行趋势， 截至 12 月 18 日十年期国债收益率为 1.76%，市场利率环境给银行的资产端定价带来了一些压力。
展望未来，银行净息差或仍将面临一定压力，但降幅有望逐步收窄。我们认为，从资产端来看，2023 年两次 LPR 下调和存量房贷利率下调的压力在 2024 年集中释放，而 2024 年 2 月降息影响也可能在未来逐步体现，当前信贷 需求尚未明显改善，在推动企业融资和居民信贷成本稳中有降的背景下，新发放贷款利率可能会继续承压，此外， 银行助力地方政府化债过程中可能会对收益率形成一定损耗；从负债端来看，存款定期化趋势仍在持续，成本相 对刚性，但叫停存款手工补息、引导存款利率下调是大方向，有望改善成本。整体上，银行净息差预计仍将面临 一定压力，但考虑到当前商业银行净息差处于历史低位，从保持风险抵御能力和内源性资本补充能力、长期可持 续发展等角度出发，净息差继续压降的空间有限，央行在 2023Q2 货币政策执行报告专栏中明确指出商业银行需 保持合理利润和净息差水平，未来在存款利率下调等政策呵护下，银行净息差压力预计可控，而且随着贷款重定 价集中释放压力、银行积极优化资负结构、政策发力生效、经济逐步好转，息差降幅有望逐步收窄。
不良贷款率维持稳定。根据我们测算，2024Q3 末上市银行不良率 2024H 维持稳定，略增 0.11pct，较 2023Q3 末 同比-2bp。分类型看，上市国有行、股份行、城商行、农商行不良贷款率分别较 2024Q2 末变化+0.5bp、-0.9bp、 -0.4bp、+0.2bp。个股中，2024Q3 末不良率较低的三家银行分别是成都银行（0.66%）、杭州银行（0.76%）、宁波 银行（0.76%）；2024Q3 末不良率较 2023 年末降幅位居前三的银行分别是浦发银行（-10pct）、重庆银行（-8bp）、 江阴银行（-8bp）。
逾期 90 天以上贷款偏离度小幅上升，贷款分类标准边际放松但仍然较为严格可靠。截至 2024H 末，上市银行逾 期 90 天以上贷款偏离度（占不良贷款的比例）平均较 2023Q4 末+3.8pct。分类型来看，上市国有行、股份行、 城商行、农商行的逾期 90 天以上贷款偏离度分别为 59.0%、85.4%、87.3%、79.4%，分别较 2023Q4 末+2.6pct、 +6.7pct、+8.9pct、-1.8pct。个股层面，上市银行逾期 90 天以上贷款偏离度有升有降，但大多数变化并不明显， 且该项指标均不超过 100%，贷款分类标准较为严格，准确性仍保持较高水平。
关注类贷款占比边际上行，但隐性不良贷款生成压力可控。在银行贷款五级分类中，关注类贷款是正常贷款下迁 至不良贷款的中间环节。由于不良率作为银行资产质量显性指标一定程度上会受到银行主动管理能力的影响，我 们通常以关注类贷款占比来衡量不良贷款生成的隐性压力。截至 2024Q2 末，上市银行关注类贷款占比平均为 1.6%， 整体隐性不良贷款生成压力可控。 分类型来看，2024H 末上市国有行、股份行、城商行、农商行的关注类贷款占比分别为 1.6%、1.8%、1.5%、1.5%， 分别较 2023 末-1bp、+3bp、+7bp、+16bp，城农商行变化相对更大。
拨备覆盖率微降，抵御风险和反哺利润能力仍然较强。截至 2024Q1-Q3 末，上市银行拨备覆盖率平均为 291.2%， 较 2023 年末-6.7pct。分类型来看，上市国有行、股份行、城商行、农商行的拨备覆盖率分别为 244%、219%、 320%、382%，分别环比-4.6pct、-4.5pct、-8.9pct、-8.9pct，但整体仍处于较为充裕的水平。从个股层面上来 看，拨备覆盖率排名居前的三家上市银行分别是杭州银行（543%）、常熟银行（528%）、无锡银行（499%）；拨备 覆盖率较 2023 年末涨幅居前的三家银行分别是江阴银行（+43pct 至 452%）、瑞丰银行（+26pct 至 330%）、青岛 银行（+20pct 至 246%）。
规模增速放缓，城商行保持双位数水平。截至 2024Q1-Q3 末，上市银行总资产同比+8.2%，增速较 2023 年末3.8pct，较 2023Q1-Q3 末同比-3.0pct。 分类型来看，2024Q1-Q3 末上市国有行、股份行、城商行、农商行的总资产同比增速分别为 9.0%、5.1%、11.6%、 6.6%，其中城商行拔得头筹，国有行紧随其后，股份行扩张速度保持低位。 从个股层面上来看，2024Q1-Q3 末总资产同比增速排名前三的上市银行分别为齐鲁银行（17.5%）、苏州银行 （16.1%）、江苏银行（15.6%），增速较 2024H 提升幅度居前的三家上市银行分别为民生银行（+3.5pct）、浦发银 行（+3.3pct）、交通银行（+2.9pct）。
资本合理充裕，内外源补充持续推进。截至 2024Q1-Q3 末，上市银行核心一级资本充足率平均为 10.8%，较 2023Q4 末环比+32bp，整体距离监管底线仍有较为充足的空间。分类型来看，2024Q1-Q3 末上市国有行、股份行、城商 行、农商行的核心一级资本充足率分别为 11.9%、9.9%、9.6%、12.0%，分别较 2023Q4 末+40bp、+28bp、+9bp、 +50bp，资本安全垫整体均得到增厚。一方面，上市银行可尽力维持归母净利润正增长，维持内源性资本补充能 力，另一方面也在积极通过可转债、永续债、配股、定增等方式同步推进外源性资本补充，以内源与外源双管齐 下，增强公司资本实力，为后续规模扩张和战略推进奠定基础。
