2024 年前11 月出口和内需均回升，2025年有望延续。
2024 年客车出口保持上升态势，新能源出口同比持续上行。据客车信息网，2024年 1-11 月，客车出口 5.45 万辆，同比+39%，继续保持上升态势。其中，2024年 1-11 月，实现新能源客车出口 1.3 万辆，同比+25.33%。
拉美地区为我国客车出口销量最大市场，欧洲出口均价显著高于其他地区。2024年 1-11 月，拉美、中东、东南亚分别占客车出口销量26%/18%/16%，拉美地区为我国客车出口销量最大市场。但从均价来看，欧洲地区为我国客车出口均价最高的地区，平均价格超过 190 万元/辆，出口金额占比前三地区分别为欧洲、中东、独联体国家，占比 20%/18%/16%。对比2023 年，我们发现，欧洲出口数量和金额规模均有提升。
宇通客车和金龙汽车仍旧主导客车出口市场，比亚迪、宇通客车和金龙汽车位居新能源客车出口前列。2024 年 1-11 月客车出口销量中，宇通客车和金龙汽车分别占出口客车销量 20.9%/36.7%，在中国客车出口市场形成双寡头格局，但相比 2023 年全年，市场份额均有所下降，分别-2.5/-6.5pct。在新能源客车出口市场中，2024 年 1-11 月比亚迪、宇通客车和金龙汽车销量份额分别为25.2%/14.5%/28.6%。
总量：2024 年客车内销市场回温明显。据客车信息网，2024 年1-11月，我国客车内销实现 10.2 万辆，同比+12%，中大客车销量实现5.5 万辆，同比+19%。内销恢复明显主要系两方面变化：1）受益于旅游业持续向好，上半年旅游客运市场需求持续恢复，座位客车销量实现增长，2024 年1-11 月国内座位客车销量同比+11%。2）2024 年 7 月底，《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》发布：每辆车平均补贴 6 万元，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴 8 万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2 万元。补贴政策对公交行业助益显著，2024 年 8 月以来内销显著提升，8-11 月公交客车国内销量达到1.45万辆，同比+55%。
宇通客车和金龙汽车主导内销市场，宇通客车市场份额提升。2024年1-11月客车内销销量中，宇通客车和金龙汽车分别占出口中大客销量29.7%/25.1%，市场份额均提升，较年初+5.7/3.4pct。
出口：中长期展望新能源结构向好，期待中国品牌海外市占率提升。短期：（1）海外客车销量仍处于恢复阶段，预计2024-2025 年客车出口仍将保持增长。据 Marklines，2013-2019 年，海外中大客车销量较为稳定，保持在25-30万辆之间。2020-2021 年，因持续的新冠疫情和出行管控，全球范围内的客车需求大幅减少，海外中大客车销量十年来首次下滑至20 万辆以下。随着疫情影响减退，客车需求复苏向上，2022 年海外中大客车销量重回20 万辆以上。2023年全球疫情和出行管控基本结束，海外中大客车需求显著反弹，销量恢复至25万辆，同比+25%，但尚未达到疫情前（2019 年及之前）常态销量水平，我们认为未来 1-2 年，海外中大客车需求仍有 10%至20%的增长空间。（2）电动化趋势助力中国品牌海外市占率提升。2020-2023 年，受益于海外新能源客车渗透率提升趋势，包括宇通客车、金龙汽车、中通客车、比亚迪在内的中国客车品牌在海外市场的品牌份额从 6.6%提升至11.2%。目前，在海外市场中，欧洲新能源渗透率较高，我们认为，欧洲、拉丁美洲、中东等地区存在众多具有增长潜力的可进入市场。我们认为，随着海外电动化趋势发展，中国品牌有望凭借电动客车在价格、交期和产品性能方面的综合优势，进入更多可进入市场，持续提升海外市场份额。
中长期：海外新能源客车渗透率或存在较大提升空间，预计新能源客车出口有望持续提升。据客车信息网，2024 年 1-11 月，我国客车出口市场中，新能源客车销量占比达到 37%，相比 2023 年全年增长 9.5pct。从海外新能源客车市场来看，2019 年之前，海外新能源客车销售规模较小。随着新能源客车销量增长，2023 年海外新能源中大客车销量达到 2 万台，渗透率达到7.9%。相比较海外市场，中国新能源客车市场发展较快，2017-2022 年新能源渗透率超过50%。参考国内市场发展情况以及海外节能减排要求，预计中长期海外新能源渗透率或存在较大提升空间，因此中长期来看，新能源客车或成为出口市场增量重要来源。
内销：国内销量 2023 年探底，旅游市场恢复+补贴政策支持终端需求复苏，预计 2024-2025 客车内销保持增长。国内客车市场前期因为政策导致的需求前置和疫情的冲击，销量逐步下滑，2023 年国内客车销量下滑至10.96 万辆，国内公交车保有量下降至 68.25 万辆。2023-2024 年，国内旅游市场恢复，旅行社组织游客人次回升明显，催生了对座位客车的需求，带动了客车内销增长。2024年下半年，以旧换新细则颁布，惠及各地公交市场。我们认为短期来看，旅游市场恢复较为积极，同时公交车保有量已处于近年相对较低位置，更新及新增公交车需求较高。此外，若公共交通运营补贴补偿政策延续，将继续缓解公交运营公司运营压力，公交车订单有望逐步释放。
