通信行业年初至今涨幅居次席，市值及成交额占比逐步提升。
通信行业整体表现较好，年初至今涨跌幅全行业居次席。年初(2024/1/1)至今，通信行业涨幅 31.52%,居全行业第2位，年中(2024/6/30)至今，通信行业涨幅26.91%,居全行业第12位整体表现较好，且行情持续性较高。
通信行业市值占比逐年提升，人工智能接棒运营商资本开支周期成为成长新动能。总市值方面,通信行业总市值占全行业16位，占A股总市值的比重约为2.62%，自2020年以来占比逐年提升我们认为 2019-2022年主因为5G建设期通信行业关注度逐步提升;2022年末至今主要为2023年开始的人工智能浪潮带动对数字经济及算力基础设施投入的持续增加，关注度持续上升，带动通信行业市值占比逐步提升。
通信行业成交额及占比逐步提升。成交额方面，2023年至今通信行业成交额均处于全行业第八名的位置，且占比逐步提升，自2021年占比降至1.58%后有所回升，2024年至今通信行业成交额占比约 4.24%，显著超过通信行业市值占比，代表市场对于通信行业关注度较高，且对于通信行业从运营商资本开支周期转向以数字经济及卫星互联网为带动的第二成长曲线逻辑认可度逐步加深。
我国新基建不断取得新进展，政策不断支持行业持续发展动能强。中央经济工作会议指出，以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。总体来说，数字经济“AI+”行动不断加码新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。
5G赋能生产经营提质，产业供给不断丰富，规模经济效应赋能成效凸显。工信部及十二部门联合印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，旨在持续增强5G规模应用的产业全链条支撑力、网络全场景服务力和生态多层次协同力，全力推进5G实现更广范围、更深层次、更高水平的多方位赋能。到 2027年底，构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用。《扬帆升级方案》围绕应用、产业、网络、生态“四个升级”，系统推进5G规模化应用相关工作，强化通信产业链多层次协同创新。到2027年底，有望构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用。
科技打头阵，新质生产力助力新旧动能转换，迎来高质量发展大时代。从世界现代化历程看，一些国家正是抓住了科技革命的机遇，才进入现代化国家行列。中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新动能。立足当下，我们认为科技发展的大时代已然而至科技行业上中下游齐发展，推动我国经济新旧动能转换有望超预期。
运营商业务运行状况良好，经营规模稳健增长。营收方面，截至202403，中国移动实现营收7914.6亿元/+2.05%，中国联通实现营收 2901.2 亿元/+2.99%，中国电信实现营收 3919.7 亿元/+2.85%。2023全年来看，运营商业务运行状况良好，中国移动实现营收10093.1亿元/+7.69%.保持高个位数增长。中国联通实现营收3726.0亿元/+4.97%，中国电信实现营收5078.4亿元/+6.92%，三大运营商营收稳中有升。
三大运营商利润规模保持增长，归母净利润增速企稳。归母净利润方面，截至202403，中国联通增速较快，实现归母净利润83.4亿元/+10.03%;中国移动实现1108.8亿元/+5.09%，Q3 归母净利润增速企稳;中国电信实现293.0亿元/+8.11%，利润保持较高增速。运营商持续推进提质增效，提高运营管理效率，均保持良好的盈利水平。
分业务板块来看，运营商基本盘企稳增长，云业务等新兴业务。1)C端业务:5G用户规模及ARPU值稳中有升，维持基本盘业务增速。基本盘个人及家庭市场根基坚实，5G用户规模有望持续提升。截止2024年10月，中国移动5G网络客户规模达5.46亿户;中国联通5G网络客户规模达2.88亿户;中国电信5G网络客户规模达 3.48亿户，运营商5G业务用户规模不断扩大，5G用户渗透率持续提升。中国移动2024上半年移动端ARPU为51.0元/+3.45%，中国电信2024上半年移动端ARPU为46.3元/+1.98%。
2)日端业务:光纤宽带网络快速发展，智慧家庭业务带来业绩增最。千兆用户快速发展，光纤宽带网络建设有序推进。截至2024年10月，全国互联网宽带接入端口数量达12亿个，比23年末净增6370万个。光纤接入(FTTH/0)端口11.6亿个，占互联网宽带接入端口的96.4%,具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2761万个,比23年末净增458.6万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。
运营商宽带业务发展良好,客户数稳定增长。截至2024年10月,中国移动有线宽带用户达3.15亿，环比增长0.39%，上半年千兆家庭宽带客户渗透率33.5%/+3.5pct,宽带端ARPU为43.4元/+0.70%。中国电信有线宽带用户达1.97亿，环比增长0.18%，均保持平稳增长态势。202403固网及智慧家庭服务收入达 956.24亿元/+2.9%,有线宽带用户达1.96亿户，智慧家庭收入同比增长17.0%，宽带综合ARPU为47.8元,用户规模和价值持续提升。中国联通固网宽带用户净增规模创近十年新高，全年净增979万至1.13亿户，宽带用户融合渗透率达76%，固网综合ARPU值 47.6元，较 2022年降低0.2元。
3)B端业务:云业务收入增速边际改善，持续注入业绩新增最。根据工信部最新数据，电信运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，截止2024年10月，共完成业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的 24.7%,拉动电信业务收入增长 2.1pct。其中云计算和大数据收入分别同比增长8.5%和52.5%,物联网业务收入同比增长13.2%。其中云计算和大数据收入分别同比增长9.4%和61.8%，物联网业务收入同比增长13%。三大运营商积极推进云计算发展，夯实自IaaS到SaaS的全产业链布局。同时，大数据业务收入同比增速较高，随着5G、物联网、云计算等新一代信息技术的广泛应用，运营商将维持较高成长性。
4)N端业务:新兴业务前瞻布局，运营商科技引领赋能新质生产力。科技赋能新质生产力，有望创造运营商新业务增量。中国移动卫星业务有望引领，2024年2月，“中国移动01星”“星核验证星”两颗天地一体低轨试验卫星成功发射入轨，构建天地一体试验装置，完成全球首个手机直连高轨卫星IOT-NTN 实时语音实验室验证。“中国移动01星搭载支持5G天地一体演进技术的星载基站,是全球首颗可验证5G天地一体演进技术的星上信号处理试验卫星。2024年11月，中国空天信息和卫星互联网创新联盟成立大会上，中国移动携手中国时空正式发布北斗短信业务，共同完成北斗三号短报文民用平台和融合网关建设，并持续探索卫星互联网基础设施建设。
中国电信最子通信业务不断培育，创新推出5G手机直连卫星、5G量子密话等特色应用。公司加大量子密话密信、手机直连卫星等差异化业务的规模拓展，推出全球首创汽车直连卫星服务。公司以量子技术赋能新型安全能力，创新量子技术与通话、云网、平台等业务融合，构建“量子+”产品体系，塑造差异化的安全产品服务优势;打造国内首个融合QKD的量子安全密码体系，升级领先的“天衍”量子计算云平台。伴随运营商创新云、6G卫星标准及研发不断深入、量子通信等新质生产力不断培育，有望为运营商业绩创造更多新动能。
