公司小充品类已连续近四年实现较高增长，市场普遍担心增长的可持续性或者 看不清中长期趋势。
（1）2020 起苹果取消 In-Box 充电器、A-L 口改为 C-L 口带来强制换新需求， 同时考虑到苹果原装充电器定价较高，本轮变化亦利好第三方品牌。公司率先针对 性推出 Nano 系列 20W 快充头。 （2）2021 年以来基本领先苹果新品发布会推出针对性产品。例如针对 iPhone14 推出 30W 快充头，针对 iPhone12 以及 iPhone15 推出的 MagSafe 和 Qi2 认证无线充。 得益于针对性推新，公司每年在新款 iPhone 的份额都要高于整体。可供参考的是（卖 家精灵数据），iPhone15 为例 2024Q1-Q3 公司在 iPhone15 充电器以及充电器整体销 售额份额分别为 36%/25%。 （3）从手机延伸至消费电子领域，推出 MacBook/iPad 配套电源适配器。例如 2018 年推出 100W 快充，2021 年推出 30-65W 氮化镓旗舰产品，2022 年推出 150W 快充，2023 年进入亚马逊适配器类目销售。
同充电器类似，公司移动电源产品亦针对苹果手机推新。例如针对 iPhone12 推 出的 MagSafe 无线充、针对 iPhone15 推出 Nano C 口胶囊+Zolo 自带线系列均得到较 好表现，以及首批推出 Qi2 无线充。此外，公司也在积极推出适合 MacBook 以及 iPad 充电产品，例如 2022 年推出 65~100w 产品，2023 年推出 Prime 系列移动电源 （100~200w 快充）。 得益于推新速度以及自身品牌效应，行业在增长的同时公司份额也在提升。整 体上看，公司移动电源美亚份额由 2023Q1 的 21%上升至 2024Q3 的 30%。细分上看， 2024M1-M8 美 亚 移 动 电 源 无 线 充 / 自带线 / 智 能 显 示 品 类 销 售 额 同 比 分 别 +51%/+66%/+10% ， 公 司 份 额 由 2023Q1 的 28%/3%/31% 提升至 2024Q2 的 46%/38%/49%。 表4：紧跟苹果迭代，基本领先苹果新品发布会推
展望后续行业β或不弱，有望受益消费电子需求回暖。2024Q3 全球智能手机出 货量同比+5%，已连续四个季度正增长。展望 2025 年，国内市场或受益以旧换新政 策刺激需求。此外随着 AI 手机创新逐步落地以及 iPhone17 升级迭代，功能和性能提 升有望刺激换机需求。而随着换机需求增加和性能提升带来的充电功率提升，充电 器以及无线充等品类有望直接受益。
3.1、 预计充电器（手机场景）/移动电源/无线充市场规模分别达 800/316/378亿元， 公司份额提升空间大
（1）手机充电器市场：我们测算全球规模达到 800 亿元（不含二手市场），若 含二手市场全球规模或已超 1000 亿元。分阵营上看（不含二手市场），我们测算安 卓/苹果系充电器全球规模分别达 592/209 亿元，其中安卓原装/第三方充电器全球规 模分别达 229/363 亿元，苹果原装/第三方充电器全球规模分别达 95/114 亿元。 若假设公司充电器 80%营收来自于苹果，20%来自于安卓，则我们测算公司在 全球第三方充电器市场份额为 5%，在苹果第三方充电器市场份额达到 18%，随着 品牌知名度扩大和渠道扩张，公司在苹果以及安卓充电器市场的份额仍有提升空间。
（2）移动电源&无线充：根据品胜电子公司公告，预计 2022 年全球移动电源 市场规模达 316 亿元。根据 QY Research 研究报告，预计 2022 年全球手机无线充电 器市场规模达 378 亿元。我们预计公司在两大市场份额均为个位数，潜在空间广阔。
3.2、 充电器市场存价增逻辑，下游应用场景可向笔电和平板电脑等拓宽
苹果市场为例，若充电器逐步向 OS 笔记本电脑市场延伸，我们测算 OS笔记本电脑市场购买第三方品牌比例每提升 10%，则可能带来 5%左右的 价增，具体测算逻辑如下： （1）如上所测算，我们预计苹果手机第三方品牌充电器市场规模 114 亿元，量 285 万套。 （2）OS 笔记本电脑前装市场附赠充电器，因此仅测算 OS 笔记本电脑后装市场 空间，即旧电脑更换充电器的情况，分为损坏强制更换以及额外购买第三方品牌充 电器（小巧且兼容 OS 笔记本电脑快充）两种情况。 （3）OS 笔记本电脑充电器兼容苹果手机快充，因此一方面存在新增需求（即 手机/电脑分别用一套），另一方面存在替换需求（即手机/电脑共用一套），假设比例 30%~90%。 （4）购买 OS 笔记本电脑存在购买原装和购买第三方两种情况，考虑到第三方 充电器较原装充电器价格更低且更轻巧，我们假设购买第三方品牌比例 20%~80%。 （5）OS 笔记本电脑充电器充电功率达 100W+，我们预计售价为手机充电器的 5 倍左右，最终根据敏感新分析测算得到 OS 笔记本电脑市场购买第三方品牌比例每 提升 10%，则可能带来 5%左右的市场规模增长。
我们以整个充电器市场为基数（安卓+苹果手机），假设支持 C 口充电的笔记本 比例 30%~90%，购买第三方品牌充电器比例 20%~80%。根据敏感性分析测算若购 买第三方品牌比例和支持 C 口快充笔记本电脑比例每提升 10%，则会带来 10%左 右的市场规模增长。进一步地，若以苹果手机充电器为基数，从手机亦延伸至平板 电脑、Windows 笔记本电脑应用场景，或者拓展到安卓手机后装市场，则对应增长 空间更大。
3.3、 公司品牌和渠道势能不减，有望支撑长期份额提升
品牌维度，公司背靠苹果+亚马逊引流，品牌效应持续提升： （1）公司自主研发小充品类早期便聚焦苹果用户，目前为少数进入 Apple Store 销售的第三方品牌，同时也是通过 MiFi 认证数量最多的第三方品牌。近期公司进一 步官宣进驻苹果全球零售店、增加线上商城 SKU 数量，我们认为有助于公司进一步 提高与苹果用户的粘性，巩固中高端品牌调性。 （2）公司自主品牌出海早期便聚焦亚马逊渠道，目前已成为亚马逊头部卖家， 深谙亚马逊渠道流量规则。例如多个品类已通过 Amazon 气候友好认证，获得亚马 逊流量支持，专区展示促转化。
渠道维度，公司小充品类线下渠道积累强于同行，渠道进驻门槛较高的欧美市 场各品牌分化较为明显。（1）美国市场，线下渠道相对集中且进入门槛较高，部分 中国出海品牌仍以线上渠道为主，进驻的零售商数量并不多。公司早期便开始拓展 线下渠道，已全面进驻美国五大线下零售商，零售商数量甚至高于海外 Belkin 和 Mophie。（2）欧洲/中东市场，线下渠道较为分散，公司通过本土大代理以及“国家 代表”等管理体系开拓线下渠道，进驻的线下零售商数量仍要高于同行。
