美国经济仍具韧性， 降息持续。
特朗普第二届政府将对外提高关税，特别对中国大幅提高关税、加强监管、大幅降低移民数量，实施 一些新的增税措施。当前美国经济仍具韧性，最近美国国会预算办公室公布了新的预测报告，美国的经济 规模将在2024年达到28.79万亿美元，实际增长率预计为2.6%；而到了2025年就会突破30万亿美元，比之 前预测的时间提前了一年，2025年经济增长率预计为2.1%，2026年为1.8%，之后两年的经济增速则大约 在1.7%左右。
提高GDP不仅仅是不想让中国超越。关国政客还需要通过GDP不断上升的基数，确保债务比率在可控 范围内。随着美联储降息周期开启，通胀持续回落，消费者信心回升， 消费有望回暖。特朗普执政后，随着减 税政策落地，财政扩张红利将会持续。因此，消费回暖以及财政扩张红利持续将成为2025年支撑美国经济 “软着陆”的核心因素。 美国就业市场仍相对稳健，薪资韧性为居民消费提供支撑，！ 此外，随着美国通胀的回落， 薪资增长高 于通胀增速，意味着目前居民的实际收入购买力也在提高。月 展望2025年， 我们认为美国消费韧性较强，有 望企稳回暖。
美国房地产和股票价格上涨带来的财富效应仍将继续支撑居民消费，展望未来，降息周期开启后，美 国房地产和美股将迎来流动性宽松的利好，2025年美国将延续宽财政，消费仍将保有较强韧性，仍将继续 支撑经济增长。
根据高盛的数据显示，特朗普第二届政府的新政策对美国GDP的影响很小。假设全球贸易战不会进一 步升级，减税、更友好的监管环境等政策带来的积极推动力将在2026年占据主导地位， 平均净增0.3%的 经济增长。
据美国独立研充机构联邦预算问责委员会公布的最新报告，美国国债总额已于2024年11月突破36万亿 美元，达到创纪录的新高。 关国财政部公布的数据显示，2024年1月初关债总额达到34万亿，35万亿的数字出现在2024年7月 底，间隔约7个月。但从7月底的35万亿到36万亿，这一万亿美债的增长只用了约3个月，美债增速显然在 加快。
关国国债总额从2014年的23.64万亿关元升至2024年的超36万亿关元，涨幅超52%，这一趋势整体上 仍在持续加快。第35万亿美元美债是在211天内以平均每天0.014%的速度形成的，那么第36万亿美元已经 以每天0.025%的速度增长。换算下来，按当下美债增长的速度，每24小时关债总额都会增加87亿。 现在美国国债已经突破36万亿美元，预计未来十年会达到57万亿美元或者更高。如果GDP不跟着涨上 去，赤字和国债不断膨胀，美国的信用评级就会下降，到时候借新债还旧债都成问题，债务违约的风险将 明显上涨。
到2025年底， 美联储的首选通胀价格指数，美国核心PCE通胀预计将放缓至2.4%，另外核心CP预计 将放缓至2.7%，但特朗普政府如果全面征收10%的关税，对中国加征60%关税、推动收累移民、扩大联邦 赤字，该数字将上升到3%以上的水平，1 但我们仍预计关联储2025年将进一步降息，货币政策回归中性。
另外，不断擎升的关国国债也加大了利率长时间维持高位的难度，关债利率过高，增大了关国政府的 偿债成本，进而再次推高美债水平。
根据美国财政部公布的数据，2024年美国联邦政府仅用以偿还美债利息的支出将达到8820亿美元，相 较2023年6590亿美元的利息支出，2024年美债利息支出增长率达33.8%，占比会达到政府支出的20%，政 府债务可持续性问题再度摆上台面。 财政问题也会对货市政策造成掌时，增加了美联储降息以及必要时为市场提供流动支持的可能，美联循 2025年可能会将利率降至3.25%-3.5%，降息主要出现在上半年，之后美联储降息节奏预计将放缓，主要是 下半年特朗普政府新政中大幅加征关税下的输入型通胀和财政刺激下的赤字型通胀不利于未来的降息路径。 2024年12月19日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%~4.75%调低至 4.25%~4.5%，符合市场普遍预期，同时释放了未来几年可能谨慎降息的信号。
这也是美联储继9月和11月之后，连续第三次会议宣布降息，全年的累计降息幅度就此达到 100个基点。 最新利率点阵图显示，决策者预计2025年将降息两次， 而9月时对明年降息次数的预测一度达到 了四次。
