植物蛋白向动物蛋白效率转化的“枢纽”。
饲料本质是植物蛋白向动物蛋白的效率转化，而饲料企业则是高效的养殖技术推广组织。通过对技术的理解应用、研发的投入、人才的培育优势，使转化过程更加顺畅、养殖主体利润更丰厚、终端消费者获得效用更大。同时，这一过程能更好地正反馈给饲料企业自身，带来更好的发展，获取更大的社会资源以推动社会进步。
技术的分布与传递：中国高校的农业基础研究越来越难以支撑企业发展，未来只能企业自己做更多基础研究，从鱼的繁育、动物营养到疾病防控、养殖模式。换个视角看，也多了一个拉开市场竞争力差距的环节。这与美国、日本、韩国不太一样，主要系中国农业的技术传播体系由下往上，层层分明，技术、经验、信息传递较慢；美国体系相对完善，由上及下，普及很快。美国的农民和企业得到的信息相差不大，而中国更需要自己积累并解决问题，农业又是一门经验占比比较重的生意，经验的复制在企业内部相对容易，理应有滚雪球效益。
持续技术进步的赛道：农业生产是多学科的融合，包括基因、疫病、气候、建筑、设备、管理、智能化等十几个学科，而如何看待生命科学的进步决定了企业长期经营重点。就饲料而言，不同企业对价值的理解差异较大，大部分人觉得配方无法做出差异，直接解析竞争对手的配方成分照抄即可，但海大认为生命科学未来的进步空间是非常大的，企业通过持续投入研发、不断迭代产品，到了某个阶段竞争效率有望快速提高。以饲料配方为例，调整频率很高，力求用最便宜的原料生产出效果最好的饲料，这种持续迭代的能力是无法照搬照抄的。
长链条、多细分、非完全标准化：饲料行业不是单纯的制造业，而是有制造业属性的养殖服务业。饲料产品标准化程度介于工业品和农产品之间，不同动物饲料的客户分布非常多样化，且养殖主体每年变化的幅度不低；而同一品类的饲料按生长阶段亦可进一步细分（如仔猪料、母猪料、育肥料等）。这意味着产业链可进行效率优化提升的环节非常多，既孕育机会，给企业家足够的深耕空间，通过每个环节微弱优势的积累打造核心护城河；又诞生风险，若不能时刻保持清醒、警惕，后来者亦有可能颠覆格局。
我国饲料行业起步晚，但在农牧行业已率先实现工业化，发展可以划分为几个阶段：改革开放-90 年代，创业起步阶段，以外资正大康地等为主导，外资掌握核心配方，养殖户逐步建立对饲料的认识，饲料强调“补品”概念；90 年代-2000 年，高速发展阶段，受下游需求旺盛+政策支持，商品饲料严重供不应求，国内饲料企业呈雨后春笋般相继涌出，养殖户、饲料经销商需要提着现金，拿到公司批条，排队几天几夜才能买到饲料，饲料强调“产品效果”；2000 年-2010 年，稳健发展阶段，随着竞争加剧，饲料强调“营销”，充分发挥4P（产品、价格、渠道、促销）策略并运用到极致；2010 年至今，低速增长、整合提升，国家加大行业整改力度，饲料企业以技术服务、资源整合为终端赋能，未来或将进入真正的“品牌阶段”。
目前饲料行业产值达万亿规模，产业的发展来源于动物蛋白消费量和饲料商品化率不断提高的共振，其中商品化率为主要贡献因子；结构层面以畜禽料为主，占比近90%。2023年饲料工业总产值 14018 亿元，yoy+6.5%；总产量 3.22 亿吨，yoy+6.6%。商品化率缺少实际统计数据，但可以从饲料产量和动物蛋白消费量增速对比观察，近十年饲料产量复合增速5%，远大于畜禽肉类增速 1%；此外配合料在饲料总量中的占比持续提升亦可侧面反映商品化率提升（饲料按营养阶段划分为预混料、浓缩料、配合料，部分非专业散户为节约成本会采取浓缩料、预混料复配配合料）。 肉类消费量的本质是人口增长及年龄结构、饲料商品化率本质是饲料工业化程度。考虑到人口老龄化问题、饲料工业化程度已较高，均会掣肘整体饲料产业的总量增长，未来的饲料市场是存量市场。但也仍然是万亿市场，一个行业的成熟期往往能继续孕育出“大鱼”。
过去十年饲料行业竞争加剧，落后产能持续退出。行业初期跑马圈地式的繁荣在其兴起时就已埋下自我毁灭的种子，大量低效产能充斥其中。2010 年以来，行业步入低增速时代，小企业退出，大企业加速整合。我们对比可发现，过去十年中国头部10 家饲料企业集中度快速提升，2014、2018、2023 年 CR10 分别为 34%、37%、48%，而细细观察，则会发现过去十年 TOP10 企业格局亦发生了明显变化，新希望保持领先，海大、禾丰等市占率提升明显，而部分企业如正大、亚太中慧、通威等排名下滑。
预计未来饲料行业将进入寡头竞争阶段，比拼的不再是简单的成本，更是综合实力，包括战略眼光、技术实力、人才梯队、管理效率等。时至今日，低效率产能占比已大幅下降，不可否认的是战胜小农模式很困难，在过去十多年残酷厮杀中存活下来的中小饲料企业具备很强的经营韧性，或是小规模经济的成本优势（如便宜的人工等），或是占据大企业介入规模不经济的细分小市场（如观赏鱼饲料等），很难再出现进一步的大幅出清。回望100万吨以下规模的企业饲料贡献比例，从 2010 年的 63%大幅下降至 2018 年的37%，但2023年这一比重有所增加。但龙头企业纷纷表示要在存量市场中谋求进一步增量，份额提升究竟来自哪里，或许来自龙头间的此消彼长，但更多的应是抢占中等规模企业的市场份额。龙头企业之间很难有降维打击的优势，拉长时间维度比拼的是企业的战略眼光，在某次或几次行业大变局的风口后，抓住机会的企业一举拉开差距，比如海大很早即布局特种水产料，2015年看到消费升级趋势，打下生鱼、海鲈、加州鲈、白对虾一个个利基市场，最终一举成为水产料断层龙头。中等规模企业的增长则涉及管理边界的问题，而寡头竞争压力下又会对企业要求进一步提高，这部分群体市场份额下滑或在所难免。100 万吨的饲料企业成长为1000万吨的企业，相当于从管理 10+家饲料厂发展到管理 100+家饲料厂（以单厂10 万吨计算），十分考验企业综合实力，既需要利用平台规模效应，又需要克服规模带来的熵增。饲料运输半径短（一般在 200 公里以内，受限于运输成本）、保质期短，企业增长需持续异地建厂扩张，且不同区域养殖品种、养殖环境均存在差异，需因地制宜进行原料地采，调整配方、养殖服务模式，每投入一家工厂还需要和地头蛇竞争。2018-2021 年养殖规模化进程加速、散户退出，而大养殖集团多自建饲料厂，中等规模料企生存艰难、份额下滑；2021 年之后动物蛋白进入去库存周期，饲料企业多面临养殖存栏下降带来的需求减少、养殖亏损带来的应收账款风险。2024年，双胞胎在猪料市场发动价格战，猪料行业单吨盈利能力大幅收窄；新希望、海大在山东区域针对禽料价格战激烈，品种单一、管理低效的企业显然无法应对优势龙企的收割。对比2018 和 2023 年，会发现 100-1000WT 规模企业的产量占比从41%至21%，而1000WT以上的规模企业产量占比从 22%提升至 36%。
