坚持全“棉”理念，三十年成长展现发展韧性。
医用耗材代工起家，以“棉”为核心不断拓宽产业版图。公司通过“winner稳健医疗”品牌和“Purcotton 全棉时代”品牌实现医疗及消费板块协同发展。从出口医疗耗材代工到进军国内市场，公司已从单一的医用耗材生产企业发展成为覆盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、干湿棉柔巾、卫生巾、婴童服饰与用品等多领域的医疗、消费大健康企业。
起步期（1991-2003 年）：医用辅料 OEM 起家，海外市场初展头角。1991 年珠海稳健成立，深耕日本市场，从纱布、棉签等传统医用敷料OEM业务起步。1995 年，荆门稳健成立，是稳健医疗的首家自建工厂。2001年，稳健登顶中国医用敷料出口额第一位，并将总部搬到深圳龙华区。2000年“winner稳健医疗”品牌创立，主要从事医用敷料海外OEM 业务。
成长期（2003-2009 年）：成功研发全棉水刺无纺布，自主品牌扬帆起航。2003 年“非典”时期，公司向政府全力供应医用防护用品，为国内业务发展打下坚实基础，也开拓了公司向内地发展的契机。2005 年，公司成功自主研发出“全棉水刺无纺布”工艺技术。到 2008 年初步实现了全棉水刺无纺布的量产。2009 年推出“全棉时代”，转型家用棉品，公司认为相对于医用耗材，大健康领域是空间更大的产业，同年 12 月 31 日在深圳开业3 家门店，打开医疗与消费协同发展的市场大门，构筑稳健增长的第二曲线。
成熟期（2009 年至今）：医疗+消费双轮驱动，内修外延产业版图不断完善经过长时间探索与尝试，全棉时代聚焦母婴市场，通过用户支持和口碑积累，2014 年全棉时代一举扭亏为盈，同年公司引进战略投资者红杉资本，成功融资人民币 3 亿元。2016 年全棉时代门店突破 100 家，天猫官方旗舰店双十一销售额突破 2.6 亿元，创母婴用品三连冠。全棉时代稳步发展的同时持续深耕医疗板块，通过 2022 年收并购隆泰医疗、平安医械、桂林乳胶，2024 年收购美国GRI，将产品线拓展至高端伤口敷料、注射穿刺类耗材、乳胶手套、避孕套等领域，完善产业布局。
产品主要分为医用耗材与健康消费品两大板块，横跨多个消费场景。公司主要产品线覆盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等。 1）医用耗材产品方面，公司已由以纱布类产品为主的传统敷料产品拓展至高端伤口敷料产品，如硅胶泡沫敷料、水胶体敷料、超级吸水垫、负压引流产品等，主要应用于糖尿病、大面积烧伤、创伤等慢性伤口愈合场景。2）消费品方面，全棉时代产品覆盖婴童、女性、家居等多个消费场景，横跨高端纯棉柔巾、女性护理、婴童护理、家纺和服装等多条产品线。全棉时代是以全棉水刺无纺布为发展开端，以“医学贴近生活，全棉呵护健康”为品牌主张，以“医疗背景、全棉理念、品质基因”为核心竞争力的健康生活品牌，产品包括干湿棉柔巾、卫生巾、婴童服饰与用品、成人服饰、无纺/有纺制品等。
公司股权结构稳定集中，构建多元薪酬激励与员工持股计划。截止2024Q3，公司实际控制人李建全通过稳健集团有限公司间接持有公司69.12%的股权，股东集中程度高，稳定性高，有利于提升公司经营决策效率，公司通过员工持股平台共计持有公司 5.08%股权（厦门乐源持股 2.74%，厦门慧康持股0.88%，厦门裕彤持股 1.46%），健全有效的员工激励机制绑定了管理层的利益，有助于稳固公司的日常经营管理活动。
公共卫生事件影响基本消除，收入规模进入良性发展周期。公司营业收入由2018年的 38.39 亿元增长至 2023 年的 81.85 亿元，CAGR 达16.35%，归母净利润由 2018 年的 4.25 亿元增长至 2023 年的 5.80 亿元，CAGR达6.45%。2020年受疫情期间特殊市场环境影响，营业收入实现大幅增长达125.34亿元，同比增长 173.99%。随后几年随着疫情逐渐好转以及防疫用品需求下降，2021/2023年营业收入降至 80.37/81.85 亿元，同比下降35.87%/27.89%。基于2023Q1感染防护产品带来的高基数的影响，2024Q1-Q3 公司累计实现营收60.7亿元/同比+1.0%，累计同比转为正增长。其中，2024Q3 实现营业收入20.4亿元/同比+16.8%，单季度收入同比提速发展（2024Q2 收入同比+11.0%）。
消费板块：产品优势突出，展现发展韧性。健康生活消费品业务自2018年起营业收入由 23.84 亿元增长至 2023 年的 42.63 亿元，CAGR 达12.33%。尽管2020年由于疫情影响营收占比出现短暂下滑，但随后迅速恢复并稳定在较高水平，显示产品需求的持续性和增长潜力。2023 年全棉时代卫生巾实现营业收入5.9亿元，同比增长 4.2%，干湿棉柔巾作为核心单品实现营业收入11.9亿元/同比+2.8%。得益于线下销售的恢复，成人服饰/其他有纺制品增速亮眼，分别实现营业收入 8.4/4.1 亿元，同比增长 21.7%/17.1%。核心单品干湿棉柔巾销售额引领全品类显著增长，2024Q1-Q3 实现营收 10.1 亿元/同比+31.3%，2024Q3干湿棉柔巾、卫生巾及成人服饰同比分别增长 47.1%、17.1%及23.8%，增量趋势可观。 医疗板块：单季度收入增速提升至双位数，核心品类提速发展。在感染防护产品高基数、目前市场需求大幅下降的影响下，2023 年医用耗材产品实现营业收入 38.6 亿元/同比-46.7%。常规医用耗材业务作为基本盘实现营业收入29.5亿元/同比+17.3%,其中传统敷料业务实现收入 11.5 亿元，同比增长7.0%,高端敷料及手术室耗材业务分别实现营业收入 6.0/5.6 亿元，同比增长27.7%/17.7%，产品结构持续优化。2024Q3 医疗板块实现营收9.4 亿元/同比+13.1%，疫情影响基本消化充分，单季度收入增速提升至双位数水平。常规医用耗材产品提速发展，2024Q3 实现营收 8.5 亿元/同比+14.3%，核心品类高端敷料/健康个护业务2024Q1-Q3 实现营收 5.7/2.9 亿元，同比+33.5%/+36.2%，增长势头良好。
境内境外市场持续深耕，营收结构持续优化。境内地区营业收入由2018年的29.28 亿元增长至 2023 年的 66.41 亿元，CAGR 达17.80%。公司积极把握国际市场机遇，境外地区营业收入由 2018 年的 8.60 亿元增长至2023年的15.44亿元，CAGR 达 12.42%，2020 年境外营收达59.78 亿元/同比+590.67%，境外业务营收占比从 2019 年的 18.93%提升至 2020 年的47.69%，随后几年境外收入占比逐渐回落，2024H1 境内/境外地区营收占比达77.57%/21.62%。
线下市场加速恢复，线上深入布局抖音赛道，实现多渠道深度融合。在医用耗材产品方面，直销业务/电商业务由2018 年的7.02/0.13亿元增长至2023 年的 13.04/6.27 亿元，CAGR 达 13.19%/116.64%。公共卫生事件的影响逐渐削弱，医疗业务渠道回归常态化收入结构。截止2024H1，国内电商平台累计粉丝数近 1700 万，线下进入国内头部药店近19 万家，跨境电商亚马逊平台核心大单品类目排名持续保持领先。公司抓住疫情国内爆发式需求，持续加深渠道建设，获取市场份额，2024Q3 医疗 C 端销售得到较好发展，国内药店及电子商务共实现营收 1.9 亿元/同比+21.6%。2024Q1-Q3 海外渠道实现营收12.0亿元/同比+12.7%，占比医用耗材业务 45.2%。随着GRI 收购完成，有望形成规模效应加强海外产能、销售渠道及本地化运营能力。
在健康生活消费品方面，全棉时代持续深耕线上渠道，线上渠道由2018年的13.43 亿元增长至 2023 年的 25.83 亿元，CAGR 达13.96%。随着线下市场加速恢复，门店成为营收增长主力渠道，线下渠道由2018 年的8.88亿元增长至2023 年的 13.64 亿元，CAGR 达 8.96%。2024H1 全棉时代线上渠道实现营收13.8 亿元/同比+11.1%，其中传统第三方电商平台同比增长超15%，兴趣电商平台抖音同比增长近 80%。线下门店盈利能力已经恢复至2019 年水平，截止2024H1 全棉时代线下门店数量为 444 家，新开门店数量42 家。
