国内领先的全国性汽车经销商集团。
公司是国内头部经销商集团。中升集团是中国首家获得丰田经销权的经销商， 以及中国最早获得雷克萨斯及奥迪经销代理权的公司之一。1998 年开设首家丰田、 日产经销店，陆续拿到奥迪、雷克萨斯、本田、奔驰、捷豹路虎经销权，2010 年于 香港联合交易所主板上市。2021 年以 13.14 亿美元的对价完成对仁孚中国的收购， 进一步强化了集团在奔驰品牌第二大经销商的市场地位。2024 年底，中升公告与赛 力斯合作，正式进军新能源汽车经销。
公司是一站式汽车服务提供商。中升集团以 1793 亿元营业收入蝉联 2024 年中 国汽车经销商集团百强排行榜第一。公司专注于经营豪华和中高端品牌组合，包括 奔驰、雷克萨斯、奥迪、宝马、沃尔沃、捷豹路虎、丰田、日产、本田等品牌。各 4S 经销店可提供从购车、养车、用车、金融的全方面服务。截至 2024H1，公司在全 国布局 419 家经销网点，战略聚焦于 32 个中心城市。
公司实控人为两位创始人。截至 2024H1，公司两位创始人黄毅、李国强通过 Blue Natural Development 间接合计持有公司 48.92%的股权，分别持有 30.48%、18.44% 的股权。JSH Investment 为怡和控股的全资附属公司，怡和于 2014 年首次投资中升 集团，并在 2021 年向中升出售其全资控股的仁孚中国，中升集团收购仁孚后整合了 怡和的中国经销商业务，并成为怡和集团在中国经销商资产的唯一上市平台。
公司管理层稳定，普遍进入公司时间较长。公司两位创始人黄毅与李国强在中 国汽车行业均有着超过 34 年的经验及丰富知识，分别负责集团的战略管理和整体运 营。高管团队普遍进入公司时间较久，业务负责人多在丰田、雷克萨斯等品牌的一 线积累过工作经验，拥有丰富的汽车行业从业经历。
公司总体营收规模保持稳定增长，主要为售后及二手车业务贡献。2024H1 公司 实现营业收入 824.21 亿元，yoy+0.6%，其中新车收入 608.12 亿元，yoy-5.8%，主要 系受前端价格战影响，新车平均销售价格下降。精品及售后业务实现收入 133.69 亿 元，yoy+9.3%，其中包含保养、保修及钣喷的售后服务收入增速为 13.8%，售后业 务表现出较好的增长韧性。二手车业务实现收入 82.4 亿元，yoy+61.6%，主要系二 手车销量快速增长。
归母净利润下滑主要系新车毛利收缩。2024H1 公司实现归母净利润 15.8 亿元， yoy-47.5%，2023 年实现归母净利润 50.18 亿元，yoy-25%，净利润呈现下滑趋势主 要系毛利大幅下滑，2024H1 实现毛利 49.26 亿元，yoy-29.3%，受新车市场竞争加剧 影响，2024H1 新车毛利首次转负，对总毛利影响较大。
2024H1 公司综合毛利率为 6.0%，净利率为 1.9%。其他收入及收益主要包括佣 金收入、利息收入、政府补贴等，2024H1 实现其他收入及收益净值为 23.68 亿元， yoy-1.4%，在总收入的占比为 2.9%，变动较小。2024H1 新车、二手车、精品及售后 业务的毛利率为-3.3%、7.5%、47.1%，分别较 2023 年全年变动-4.0pct、+0.8pct、+0.2pct， 公司盈利能力下滑主要受新车销售负贡献影响。
公司费用控制稳定，债务管理能力优秀。2024H1 公司期间费用率为 6.5%，费 用管控良好。汽车经销商是是资金密集型行业，财务杠杆较高，2024H1 总债务为 41.4 亿元，减去总现金的净债务为 20.2 亿元，通过有选择性地使用货币互换工具，并对 已有债券发出要约回购，成功将融资成本降低至 2024 年的 3.1%。利息覆盖率 =EBITDA/财务费用，代表了经营活动收益对债务利息的支付能力，2024H1 公司利 息覆盖率为 5.6 倍，具有较好的偿债能力。
