扎根个性化培训，网点稳步扩张。
扎根一对一高中培训业务，个性化教育领域口碑优势。学大教育首创个性化 一对一教培辅导体系，主打 1v1、1v3 点对点及小班模式，该模式相对传统 大班课针对性更强、服务更精准，同时有效降低名师依赖性，增强机构的话 语权和议价能力，一方面强化管理效率，另一方面在加速扩容冲规模阶段爬 坡期更短，考虑到高中阶段更高的价值量和粘性，“双减”前学大高中与 k9 营收占比为 3:2，在“双减”后公司关停 k9 业务，主打高中培训。 从网点地区分布看，根据大众点评数据统计，广东/江苏/北京/陕西等地区是 公司主阵地，从城市布局看，北京/广州/西安/成都/天津/苏州等分布靠前， 此外从卫星地区俯瞰，公司在北京地区分布仍然非常分散，同时在深圳、无 锡、常州等地仍有渗透空间。 全日制培训稳扎稳打，逐步推进。截止 24H1 公司全日制教育业务已布局超 30 所培训基地，主要针对高考复读生、特长生等群体提供个性化、全日制的 教学内容，此外在大连、宁波等地区兴办个性化教育特色的全日制双语学校， 在驻马店联合政府平台公司兴办全日制、寄宿制高中，开设普通班、特长班、 国际班和复读班。
在主业修复趋势下，员工规模也逐步回暖。2023 年公司员工总规模 6318 人 /+37%，其中销售/技术/财务/行政/教师类员工占比 12/1/2/23/62%，同比增速分别为 45/41/4/39/36%，其中教师类规模增长略快于网点扩容，主要系流失 率影响所打出余量，目前对应规模仅恢复至 2019 年 32/86/50/66/43%，总员 工规模恢复至 45%，仍有较大恢复空间。
职业教育屡受政策催化。2024 年多轮促销费政策对职业教育提质增效有所 提及，一方面要求推动高等院校、科研机构、社会组织开放教育资源，推动 职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业，另一方面加快发展现代职 业教育，推进职普融通、产教融合、科教融汇，培养高素质技术技能人才， 结构性失业问题始终是政策关注重点。 中职学校招生市场稳定增长，民办学校占比逐步提升。2023 年国内中职学 校招生数同比+1%至 489 万人，中职学校在校生人数 1738 万人/+30%，此外 民办中职学校数量占比已由 2020 年的 20%提升至 2023 年的 30%，近四年呈加速趋势。 布局职教版块，力图实现产教融合。公司职教版块分为中等职业教育、高等 职业教育及产教融合、职业技能培训三个版块，24H1 完成沈阳国际商务学 校收购，目前已收购东莞市鼎文职业技术学校、大连通才中等职业技术学校； 托管运营西安市西咸新区丝路艺术职业学校等，并与江苏明升教育集团联合 创办常熟市明升职业技术学校，高职方面与惠州工程职业学院、吕梁学院、 重庆师范大学数学科学学院、北京联合大学机器人学院等多所职业院校、行 业头部企业达成合作。
巨额债务逐步消化，利息费用大幅降低。受 2016 年定增失败带来的 23.5 亿 元巨额债务严重拖垮公司经营，随着 8 年清偿进入尾声，剩余待偿本金已降 低至 0.99 亿元，2018 年利息费用率为 2.8%、利息费用/利润总额比例高达 159%，2019 年高达 185%，截止 24H1 已降低至 0.79%和 5.98%，影响逐步 弱化。此外 24Q3 公司货币资金+交易性金融资产高达 12.2 亿元，经营性现 金流净额为 6.9 亿元，2015 年同期为 1.33 和 0.03 亿元，收益质量和偿债能 力也大幅提升。 紫光股份协转，进一步降低风险。24 年 12 月 13 日紫光集团有限公司破产 企业财产处置专用账户持有的 616.2万股无限售流通股通过协转方式以每股 40.302 元转让给南京星纳赫源创业投资合伙企业，本次协转前紫光持股13.04%，协转后下降为 8.04%；考虑到 24 年 10 月 18 日紫光公告集合竞价 减持 0.95%曾引发市场担忧，本轮协公告对前期市场担忧有所缓解。
23 年激励计划逐步兑现，公司回购有望远期落地下一阶段激励。23 年 7 月 公司向董事朱晋丽、董事会秘书崔志勇等 412 名核心员工共授予 436.20 万 股限制性股票，授予价格为每股 14.05 元，条件为 2023 年净利润不低于 5000 万、2023-2024 年两年净利润累计不低于 1.3 亿元、2023-2025 年三年净利润 累计不低于 2.5 亿元，2023 年公司实现归母利润 1.54 亿元显著超解锁条件。 25 年 1 月 2 日公司发布公告拟回购 1.1-1.5 亿元公司股份，回购价不超过人 民币 66.80 元/股，回购股份将用于股权激励和/或注销，优先用于注销，注 销股份金额为 6000 万元（具体金额为根据深圳证券交易所股票交易系统集 中竞价交易情况，使用资金达到 6000 万元前一手），股权激励具体方案另行 制订，远期有望落地下一阶段激励计划。
