加速布局高景气赛道，多元化战略成效渐显。
饮料分类标准明确，功能定位差异化。在国标定义上，能量饮料 /电解质饮料 均遵循《饮料通则》（GB/T 10789—2015）。能量饮料含有一定能量及其他营养成 分，加速能量吸收和释放；电解质饮料补充人体新陈代谢过程中消耗的电解质和 水分。根据《运动饮料》（GB 15266-2009），运动饮料适用于体育赛事等特殊适 用场景，不得添加世界反兴奋剂机构（WADA）禁用的物质，同时其营养素成分与 含量应精准适配运动员或体育锻炼人群的运动生理特点，定义更为严格。 电解质水消费场景丰富，激发潜在消费活力。按照国标 GB/T 10789—2015， 电解质饮料的营养素及含量适应运动或体力活动人群的生理特点，为机体补充水 分、电解质和能量，可被人体迅速吸收，进入市场初期主要用于“汗点”消费场 景。随着各大厂商消费者教育的推进，消费者对电解质饮料认知度提高使消费场 景不断拓宽，目前户外旅行、身体疲惫、游戏娱乐等场景下的需求已被激发，电解 质水饮用场景由单一运动场景向多元化日常化场景外溢。同时顺应运动饮料消费 日常态、年轻化趋势，白领与 Z 世代人群成为电解质饮料的核心消费人群，据天 猫新品创新中心数据，2022 年消费者占比 59%，消费场景与消费人群拓展进一步 激发电解质饮料消费活力。
运动饮料量价齐升，电解质饮料增量空间扩容。据欧睿数据，2013-2019 运 动饮料市场销售额规模由 73.99 亿增长至 118.86 亿元，复合增速达 8.22%，保持 稳健增长；2020-2023 年基于全民健身热潮的推动和消费者健康意识不断增强， 各厂商瞄准运动饮料赛道不断推新以响应需求，不断挖掘潜在消费市场，运动饮 料的渗透率不断提升，运动饮料市场规模由 115.59 亿增长到 155.47 亿，期间复 合增速 10.39%；我们预计受市场促销推广等活动影响，行业吨价由 8000 元下降 至 7800 元，虽然短期有所下滑但打开销售空间后市场容量或更可观。根据欧睿国 际预测数据，2024-2028 年行业规模有望达到 181.73 亿，行业仍保持较快增长。 电解质水作为运动饮料的细分赛道有望保持较高增速，同时根据前瞻产业研究院 数据，2022 年我国电解质饮料市场规模增速达 50.10%，远超其他饮料品类，赛 道质地优。
国产龙头优势显著，多品牌入局竞争加速。中国电解质饮料市场中宝矿力水 特、佳得乐等外资品牌入局较早，具有先发优势。但 2020 年后国内厂商加速布局 电解质饮料赛道，等渗尖叫、豹发力水特、东鹏补水啦等众多品牌涌现，国产品牌 凭借多元风味、强适口性迅速崛起，打破外资强势地位。2023 年至今农夫山泉旗 下尖叫和元气森林旗下外星人占据市场前二名，组成第一梯队；健力宝、东鹏补 水啦和统一旗下海之言组成第二梯队，其中东鹏补水啦于 2023 年第一季度上市， 第二季度进入运动饮料类目增长前 5 名，从 23 年 Q3 到 24Q3 连续 5 个季度领涨运动饮料类目，截止 2024 年 9 月市场份额达 12.74%，具有高成长空间。
品牌建设持续推进，协同效应赋能营收增长。2023 年东鹏推出电解质饮料补 水啦，精准定位“汗点”场景，使产品“补充水分、电解质”的功能定位深入人心。 品牌传播方面，公司对平面广告、公交车移动广告及电影电视进行植入，形成立 体化营销场景。同时公司核心产品东鹏特饮的成功及销售渠道的强大优势，使消 费者对补水啦的认可度迅速提高，产品在广东、广西地区市场份额快速提升。2024 上半年公司完成了瓶身包装、外包装纸箱升级，品牌和产品辨识度更鲜明，同时 促成了与青年演员的代言合作，扩大补水啦品牌传播音量，前三季度收入 12.11 亿 元，同比增长 292%，销售占比由 3.58%提升至 9.66%，市场份额领涨功能饮料 类目，未来运动场景增加及健康消费需求深化有望拉动补水啦营收。
健康导向创新增长点，无糖茶饮料尚有增量空间。《中国居民膳食指南（2016）》 中强调了限制每日糖摄入量，此后各大品牌开始发力无糖茶饮，目前三得利、东 方树叶、燃茶等品牌都通过创新产品口味矩阵、强化包装亮点等方式进入无糖茶 饮市场，据欧睿数据，2022 年国内无糖茶市场约达 73.8 亿元。亚太地区具有饮 茶的历史文化背景，无糖茶饮在亚太地区的销售量占全球销售总量的 71.8%，未 来健康意识提高有望进一步提升无糖茶饮在茶饮料中的占比，预计未来无糖茶高速成长，据欧睿 2027 年中国无糖茶饮市场规模有望达到 124 亿元，2022-2027 年复合增速达 10.9%。
无糖茶产品同质化显现，东方树叶先发优势显著。国产无糖茶饮品牌中，东 方树叶推出时间较早，抢占市场先机，具有先发优势，同时具有不同风味属性， 迅速打开国内市场。2023 年农夫山泉的茶饮料业务营收 126.59 亿，同比增长 83.3%，占总营收的 29.7%，东方树叶的目标是成为农夫山泉第二个 200 亿单品。 无糖茶市场虽如火如荼，却多次出现无糖茶互相模仿产品、营销等模式，产品风 味集中于青柑普洱、茉莉乌龙，同质化现象显著。现阶段东鹏鹏友上茶、元气森林 燃茶等品牌在产品内容物及外包装上作出新尝试，迎合年轻消费者消费喜好，或 将打破现有竞争格局。
高性价比打造产品优势，创新丰富产品卖点。据亿欧智库数据，消费者对 4 元 以 下 /4-7 元 /7-10 元 /10 元以上 价 格 带 的 接 受 度 分 别 为 12.20%/77.40%/5.30%/5.10%，其中 4-7 元为主流价格带，主要品牌包括东方树 叶、三得利等老品牌及果子熟了、鹏友上茶等新兴品牌。鹏友上茶的产品规格为 555mL，差异化打开无糖茶饮市场，且价格显著低于主流价格带内产品市场平均 价格，具有高性价比，产品优势显著。无糖茶主要消费者为 25-30 岁的年轻群体， 鹏友上茶针对年轻消费群体与网易旗下热门手游“逆水寒”进行深度合作，利用游戏 IP 在年轻群体中根植品牌印象，打造年轻人喜爱的国货产品。
RTD 咖啡短期增速放缓，长期仍具发展空间。健康和健身意识的增强鼓励更 多的年轻人参与运动、健身和体育活动，从而增加了对快速能量补充剂和饮料的 需求，RTD 咖啡的消费需求快速增长。据欧睿数据，2013-2023 年我国 RTD 咖 啡市场规模由 38.20 亿增长至 107.23 亿，期间复合增速达 10.87%。虽然短期内 连锁咖啡店快速扩张并逐步下沉，在一定程度上抑制了 RTD 咖啡快速增长，2023 年 RTD 咖啡占比由 2022 年 9.80%下降至 8.20%；但在长期仍具有增长空间，据 欧睿预计 2028 年我国 RTD 咖啡市场规模有望达到 137.22 亿。
持续培育东鹏大咖，跨界合作深化品牌影响力。2024H1 东鹏大咖与智联招 聘等互联网平台进行跨界合作，助力年轻群体在职场场景下身心和工作状态的快 速恢复，全面打造“对话大咖，做人生赢家”的品牌印象，深化学习、工作场景补充 能量的功能性标签。虽然短期雀巢占据大部分市场份额，但长期来看多品牌入局 有望降低市场集中度，截止 2024 年 12 月，东鹏大咖在广东、河南、广西的市场 份额进入前三，产品在河南地区市场份额迅速提升。
迎合年轻化消费新需求，开发低度酒新市场。酒类产品毛利率高于其他饮料 产品，2024H1 国内鸡尾酒龙头 RIO 锐澳母公司百润股份的毛利率 70.08%，而同 期东鹏饮料的毛利率为 44.60%，多元化布局战略驱动下，东鹏适时推出酒类产品 以提高整体毛利率。VIVI 鸡尾酒系列饮料主要瞄准国内亟待开发的低度酒与年轻 人酒水消费市场，提供了白桃、柑橘、青提三种口味与酒精含量为 8 度的 500ml 和酒精含量为 5 度的 330ml 双规格，适应多种消费场景。据《2022 年低度潮饮趋 势报告》，预计 2025 年国内低度酒市场规模有望超 700 亿元，VIVI 鸡尾酒的培育 有望进一步拉动公司营收与毛利率。
植物基饮品持续创新，餐饮场景推广初获成效。植物基饮料富含各种营养成 分，同时还具有低脂肪、低胆固醇、低热量的特点，符合当下消费者的健康需求，据欧睿数据，2020-2023 年中国植物基软饮料市场规模由 570 万增长至 131.11 亿 元，期间复合增速达 1220%，预计 2028 年市场规模有望达到 178.45 亿。顺应植 物基饮料高增长趋势，公司推出新品海岛椰，2024H1 产品进军餐饮场景，以高质 价比赢得消费者的认同，并推出 1.25 升大规格产品，适应多人聚餐及不同年龄段 消费人群需要。
赛道选择具有前瞻性，多品类产品矩阵优势凸显。东鹏围绕“东鹏能量+”开 启品类拓展，深化“为国争光，东鹏能量”的品牌形象。公司具有前瞻性，顺应当 下消费趋势布局健康饮品赛道，旗下产品包括核心单品东鹏特饮及电解质饮料东 鹏补水啦、即饮咖啡东鹏大咖、无糖茶鹏友上茶、低度酒 VIVI 鸡尾酒及植物基饮 品海岛椰，形成“1+N”多元产品矩阵，产品持续获得消费者复购。未来核心大单 品东鹏特饮将持续发挥公司渠道优势、规模优势，稳定增长基本盘；电解质饮料、 无糖茶等高景气赛道快速增长，东鹏有望享受行业扩容红利；其他新品持续培育， 等待行业爆发机会。 数字化联动渠道动销，平台型企业逐步成型。公司数字化建设不断创新，构 建出从生产到消费者的全链路信息系统，数字化链路全面打通并不断迭代，实现 渠道、终端和消费者的实时数据与行为互动连接；同时重视渠道建设，坚持“陈 列”和“冰柜化”战略，强化基础设施作业，稳固渠道体系。旗下产品精准定位白 领、学生以及具有强烈健康消费意识的群体，凭借已有数字化手段和渠道优势， 能够高效拓展市场，平台型企业逐步成型。
