血液瘤赛道领军者，商业化已顺利推进，储备管线丰富、后劲充足。
公司成立于 2015 年，是一家已进入商业化阶段的全球创新药企，其产品管线覆盖的疾病 领域由血液瘤逐步向自身免疫性疾病及实体瘤拓展，目前 13 款在研产品，其中 2 款已进 入商业化阶段，共有 30 多项处于不同临床阶段的全球试验。
公司发展可分为三个阶段：①2015-2024 年，推动核心产品奥布替尼血液瘤适应症的 开发及商业化；②中短期，继续推动奥布替尼及多产品的血液瘤布局的同时，逐步向 患者空间更大的自免及实体瘤领域拓展；③中长期，公司通过布局多元化的技术平台， 前瞻储备新型分子。
核心产品步入商业化收获期，销售收入快速攀升。公司核心产品奥布替尼于 2020 年末上 市，随着该产品商业化持续推进，公司营业收入稳步增长。其中 2021 年的 10.43 亿元收 入主要由：奥布替尼全球权益授权给 Biogen 而收到的首付款及奥布替尼国内商业化销售 贡献。
运营效率稳步提升叠加收入结构变化，使得总体毛利率持续改善。随着奥布替尼销售 额快速攀升带来的规模效应以及公司在广州工厂于 2022 年量产之后实施高效的工艺 优化，带动公司毛利率水平不断提高，由 2022 年中的 74.49%提升了约 10pct 至 2024 年三季度的 85.73%。
销售费用率逐步下降，人均单产保持高水平。通过加强商业化团队建设、优化销售营 运体系、扩大市场覆盖率等举措，公司商业化能力不断强化，有效提升了核心产品市 场渗透率。公司销售费用率得到改善的同时亦能保持较高的人均单产：1-3Q24 销售 费用率约为 39%，而据公司披露，截至 23A 公司销售人均单产已达到 219 万元。
当期亏损持续收窄。3Q24 期内，由于药品销售增长、成本效率提升，公司亏损较去 年同期减少 2.54 亿元（同比减少 47.1%）。且公司在手现金接近 70 亿，为加速临床 开发、及后续投资有竞争力产品提供了灵活性：①将为重点产品的临床开发提供充足 支持，保证公司持续经营；②将为公司后续通过 BD（商务合作）引入具有潜在竞争 力的产品保留灵活性。
新版股权激励彰显发展信心。2024 年 12 月 17 日，公司审议通过《2024 年科创板限 制性股票激励计划（草案）》，本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量占公 司已发行股份总数的 0.70%。其中考核目标 A 为 2025-2028 年累计营业收入不低于 20/60/110/170 亿元，或累积启动临床试验数量为 8/16/24/32 个。
创新研发 2.0 阶段公司多点开花：①产品管线，已由核心单品奥布替尼过渡到多个重点产 品共同开发；②适应症，从血液瘤领域向患者基数更大的自免及实体瘤拓展；③地域维度， 也从国内临床向国内/国际协同开发转变，为进一步打开国际市场空间奠定基础；④技术 平台，从公司传统优势的小分子领域向大分子的双抗及 ADC 等前沿技术领域拓展，实现多 点开花。
研发费用保持较高水平，支持创新技术平台的战略投入。截至 3Q24，公司研发费用 投入为 6.15 亿元，同比增长 12%，支撑公司多管线国内外临床。
公司现有的在研药物涵盖多个具有市场前景的创新靶点及适应症，包括用于治疗血液 瘤、各类自身免疫性疾病及实体瘤的小分子药物、单克隆抗体及双特异性抗体等。 以奥布替尼为核心疗法，叠加血液瘤领域丰富的在研管线（如 Tafasitamab、 ICP-248、ICP-B02、ICP-490、ICP-B05）布局，公司将通过单药或联合疗法覆盖 非霍奇金淋巴瘤（NHL）、多发性骨髓瘤（MM）及白血病领域，全面布局血液瘤管 线。 针对 B 细胞信号通路异常及 T 细胞通路异常的自身免疫性疾病，公司布局多个全 球前沿靶点，其中 B 细胞通路疗法以奥布替尼为核心、T 细胞通路则以 ICP-332/488 为核心。目前以上三款产品均进入关键临床阶段，公司有望快速切 入自免赛道。 公司也同样储备了快速成熟的早期实体瘤管线，以小分子产品 ICP-723、ICP-192 和 ICP-189 为核心，差异化布局泛 NTRK、FGFR、SHP-2 等创新靶点。
