国产办公软件龙头，成长路径清晰。
三十余年深耕办公软件，当前已进入 AI 应用阶段。1）本地办公：1989 年，公司推出 WPS 1.0 版本，开始进入本地办公阶段。2）移动办公：2011 年，响应移动互联网普及的趋 势，公司进入移动办公阶段，开创移动办公业务，发布全新 Android 版移动产品，抢占移 动版全球办公市场领先位置。3）云端协作：2015 年，推出 WPS+云办公，突破单一办公软 件产品使用授权收入模式，开始推广个人办公服务订阅业务和互联网广告推广业务。2019 年，发布“协作”产品金山文档，其用户数实现高速增长。 2021 年，发布金山数字办公平台， 为企业提供一站式办公云服务。4）AI 应用阶段：2023 年 4 月 18 日，WPS AI 首次亮相， 11 月 16 日，公司宣布 WPS AI 开启公测，AI 功能面向全体用户陆续开放体验。
公司实际控制人为雷军，高管和员工参与持股。根据公司最新公告，金山办公 51.54% 股权归于香港上市公司金山软件。根据“天眼查”显示的结果，公司实际控制人为雷军。 作为公司掌舵人，雷军先生具有多次创业成功的经历，具备较深的产品理解力、管理水平 和战略眼光。前十大股东中还有员工持股平台“奇文 N 维”系列合伙人，将公司发展与员 工利益绑定。
2.1 主要产品、服务和解决方案
金山办公是国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事 WPS Office 办公软件相关产 品及服务的设计研发及销售推广，主要产品包括 WPS Office 办公软件、金山文档等办公能 力产品矩阵以及金山数字办公平台解决方案。
WPS 365 ：作为面向组织和企业的办公新质生产力平台，其包含了 WPS Office、 WPS AI 企业 版和 WPS 协作。该平台打通了文档、AI、协作三大能力，让各组件 间无缝切换，全面覆盖了一 个组织的办公需求，从文档创作到即时通讯（IM）、 会议、邮件，再到 AI 应用，提供一站式 AI 办公。
WPS Office：作为公司的核心产品，为用户提供一站式办公服务。通过 WPS Office 桌面版和移动版，实现了跨平台的全面覆盖，确保用户在不同终端设备上 都能享受一致的文档处理能力。全新升级的 WPS Office 内置在线智能文档、智能 表格、智能表单、多维表格、思维导 图、流程图等丰富的内容组件，支持多人协 同、实时编辑、协作无障碍，满足各类用户的办公需 求。
WPS 云文档（金山文档） ：WPS 云文档（金山文档）是一款支持多人实时协作 的在线文档服务。WPS 云文档提供的在线文档格式，面向轻量化的协同创作和分 享场景，帮助用户在不同平台 上，尤其是协作参与者跨越桌面和移动平台时，可 以专注于内容创作和表达，减少文档样式调整 时间。WPS 云文档支持独立设置 不同协作成员的查看或编辑权限，确保文档数据安全可控、自动 保存、实时同 步，为用户提供多样化的云办公体验。
WPS AI ：金山办公 WPS AI 已迭代升级至 2.0，为各类用户带来了 AI 办公的全 新体验。推出了面向个人 办公效率场景的 WPS AI 办公助手，面向组织管理与提 效场景的 WPS AI 企业版，以及面向政务公 文处理场景的 WPS AI 政务版。
2.2 业务模式：根据客户需求提供个性化产品和解决方案
公司的主营业务和商业模式如下： 1)个人办公服务订阅业务：产品基础功能免费使用，权益功能需要付费，当前会员体 系分成 WPS 超级会员、WPS AI 会员和 WPS 大会员。会员可按按月度、季度或年度形式 付费。 2)机构订阅及服务业务: 为组织级客户提供专业级办公软件产 品、企业办公云服务及 办公解决方案。具体分为主要针对央国企的年场地授权服务，按时间点收费；和主要面向 民营企业和地方性国企的纯订阅服务，按年度收费。 3）国内机构授权业务：授予组织级客户产品的一定数量的使用权，通常包括永久授权 和随机授权两种， 其中随机授权指授权与 PC 绑定。 4）国际及其他业务：公司已于 2023 年 12 月关停了国内的第三方商业广告业务，目前 仅针对海外市场提供互联网广告推广服务。 B 端+C 端双轮驱动，双订阅转型持续推进。在 B 端政企业务方面，政府和企业数字 化转型、软件正版化推进和信创推进为机构授权和机构订阅业务提供增长驱动力，依托更 完善的产品体系 WPS 365，公司发力公有云市场的民企、国企领域，引导机构客户逐步从 年场地向年账号模式转型。
公司目前处于订阅转型期，营收和归母净利润稳健增长。从经营性现金流和合同负债 角度看，订阅转型顺利推进，为后续收入增长的持续性奠定基础。 经营性现金流高增。从最新一个季度的数据来看，2024Q3 经营性现金流 4.51 亿元， 同比+31.20%，实现较高增长。截至 Q3 合同负债为 19.90 亿元，同比 16.30%，合同负债单 季度增加值为 0.88 亿元。
从成本费用角度看，2024Q3 毛利率 85.47%，同比+0.66Pcts，销售/管理/研发费用率分 别为 20.14%/7.85%/37.41%，分别同比-1.53cpt/-4.14pct/+4.73%，销售和管理费用得到控 制，研发投入加大，为 AI 产品升级做准备。
