销量稳中有升，智驾快速发展。
2024年以旧换新提振内需+出口高速增长带动销量稳步增长，预计2024年汽车销量同比增长3.6%至3119.2万辆。2024年1-11月，我国汽车市场实现销量2794.0万辆，同比+3.7%，其中国内销售 2259.5万辆，同比+0.3%,以旧换新政策对国内需求形成明显提振,据商务部数据，截至12月19日，汽车报废更新和置换更新补贴申请量分别达270万辆和310万辆，合计超580万辆，有望推动2024年国内汽车市场销量正增长，预计2024年国内汽车销量同比增长0.7%至2535.2万辆;1-11月出口销售534.5万辆，同比+21.2%，保持高速增长，预计2024年汽车出口销量同比增长18.9%至583.9万辆，内需提振+出口高增合力带动 2024年汽车销量稳步增长，预计 2024年汽车销量同比增长 3.6%至3119.2万辆。
以旧换新政策助力叠加自主品牌新能源产品力与性价比提升推动乘用车市场新能源渗透率快速提升,预计2024年新能源乘用车销量为1224.4万辆,新能源渗透率同比提升10.0pct至44.7%。2024年1-11月我国新能源乘用车实现销量1074.7万辆，同比+35.7%，渗透率同比提升 10.0pct至44.0%，新能源渗透率的快速提升得益于两方面因素，一是以旧换新政策助力，中央报废更新补贴政策对换购新能源乘用车给予2万元补贴，换购燃油乘用车给予1.5万元补贴，地方置换更新也普遍在新能源产品上给予更高优惠，对推动换购消费人群选购新能源产品发挥重要作用;二是自主品牌新能源产品力和性价比提升，以比亚迪、吉利为代表的车企PHEV产品实现“电比油低”、定价与油耗低于同级别燃油产品，以小鹏、华为、小米、理想为代表的车企高端产品智能化能力加速进化，合力实现对合资/外资产品的替代。预计2024年我国新能源乘用车销量为1224.4万辆，新能源渗透率同比提升 10.0pct至44.7%。
自主品牌乘新能源之势全面崛起，市占率持续提升，推动我国走向汽车强国。自主品牌通过先发布局与持续的技术创新在新能源产品上取得全面的产品力领先优势，成功推动我国汽车产业的新能源转型，并在新能源时代下全面崛起，市占率屡创新高，2024年1-11月，自主品牌销售乘用车1589.6万辆，同比+23.0%，市占率65.1%，同比+9.5pct,在新能源市场，2024年自主品牌市占率继续提升，自4月以来持续位于80%之上，1-11月自主品牌在新能源乘用车市场市占率同比提升4.8pct至 80.8%。自主品牌在新能源时代的全面崛起成功推动我国逐渐成为如德国、日本、美国等本土品牌竞争优势明显的汽车强国。
汽车制造业营收稳步增长，但近两年国内市场“价格战”带来汽车产业盈利承压，利润总额有所下滑。2024年1-11月，我国汽车制造业实现营业收入9.5万亿，同比+4.3%，实现稳步增长。2024年1-11月，我国汽车制造业实现利润总额4132.0亿元，同比-8.0%，自5月以来，汽车制造业利润总额持续低于前两年水平，“价格战”对产业盈利能力形成了较大的冲击。
2024年以来汽车指数(ZX)涨幅为20.0%，位居第8位，乘用车指数受以旧换新政策与自主品牌替代加速驱动,取得明显超额收益。2024年初至今(2024年1月1日-2024年12月27日)，汽车指数(ZX)累计涨跌幅为+20.0%，排名ZX30个一级行业指数中的第8位，较万得全A指数超额收益为+7.4%。分子版块来看，乘用车指数(ZX)累计涨跌幅为+41.2%,相对万得全A指数超额收益为+28.6%,得益于以旧换新政策提振内需、自主品牌新能源通过产品力提升与性价比优势替代合资/外资产品，乘用车板块超额收益最为明显;零部件指数(ZX)累计涨跌幅为+8.5%，相对万得全A指数超额收益为-4.2%，主要受主机厂客户降价压力向上传导影响，市场对零部件板块盈利能力预期走弱:商用车指数(ZX)累计涨跌幅为+16.3%，相对万得全A指数超额收益为+3.7%,Q1板块走势受销量增长与业绩高增预期驱动，03以来商用车市场销量增速放缓，板块走。
消费鼓励政策有望于2025年延续，以旧换新有望继续支撑国内市场需求，预计2025年汽车市场销量为3197.0万辆，同比+2.5%，其中国内市场预计同比微增0.04%至2536.2万辆，出口销量同比增长13.2%至660.9万辆。12月12日，中央经济工作会议重点提出2025年要“大力提振消费，全方位扩大国内需求，加力扩围实施“两新”政策(以旧换新和设备更新)”，2025年消费鼓励政策将有望延续，我们预计以旧换新将对国内市场需求形成支撑作用，考虑到2024年政策透支效应,预计 2025年政策效果将有所减弱,因此预计2025年国内汽车市场销量为2536.2万辆，同比微增0.04%，其中乘用车销量同比增长1.0%至2264.7万辆，商用车销量同比降低7.0%至271.5万辆，乘用车销量增速放缓，商用车销量降幅收窄。出口方面，预计出口仍将保持较高景气度，但高基数将带来出口增速的下降，预计汽车出口销量为660.9万辆，同比+13.2%，其中乘用车出口同比增长 13.6%至561.4万辆，商用车出口同比增长 10.7%至 99.5 万辆。
智驾平权推动供给侧产品迭代加快，2025年新能源产品丰富度将快速提升。从头部主机厂新车规划来看，智驾平权将推动2025年新能源市场供给侧加速迭代，带来产品丰富度的快速提升，其中智驾技术领先的小鹏、华为、小米、理想等车企规划有多款中高端产品，以比亚迪为代表的自主品牌规划多款中低端新品或改款车型，预计将搭载高速NOA功能,推动高阶智驾功能的加速渗透。
