2024 年全球资本市场波云诡谲，A 股也在几次大开大合中迎来了全年的收官。
截至 2024 年 12 月 31 日收盘，主流宽基指数以录得正收益为主，大盘和价值风 格领涨，成长及小盘风格表现相对较弱。万得全 A 指数全年上涨 10.00%，上证 指数上涨 12.67%，沪深 300 上涨 16.48%，中证 1000 上涨 1.20%。总体来看 A 股全年波动较大，以国资央企、高股息为代表的稳健价值类资产和以 TMT 为代表 的科技成长类资产出现快速轮动。 2024 年年初在国内经济复苏不达预期的背景下，投资者对股市的预期较为悲 观，叠加中东地区的地缘政治风险，在各方面的共同驱动下股票市场持续下行。 在 1 月到 2 月初，市场的主流宽基指数均出现了不同程度的下跌，以中证 1000 指数和万得微盘股指数为代表的小微盘跌幅靠前。2 月初随着央行超预期降准、 五年期 LPR 利率大幅下调等利好，护盘资金入场增持向市场释放出积极信号，资 金流向前期大幅调整的股票，A 股显著反弹。
二季度，伴随“国九条”发布，加强上市公司监管、退市监管、证券基金机 构监管、交易监管等力度，增强资本市场内在稳定性改善市场生态，标志着 A 股 市场进入高质量发展新阶段。5 月 17 日，重磅地产政策出台，房地产板块应声走 强，但随后几个月市场持续缩量下跌，市场情绪持续低迷，仅红利资产和大盘风 格表现尚可，盘面几乎没有反弹。 直至 9 月 24 日，国务院新闻办公室举行的新闻发布会，多项重磅金融政策 出炉，包括降准降息，创设股票回购、增持再贷款，降低存量房贷利率和统一房 贷最低首付比例等。9 月 26 日的政治局经济会议也释放了积极信号，强调要进一步加大财政支出，促进房地产市场的稳定，并严格控制商品房建设的增量。政策 发布之后，市场反应非常积极，各项数据显示散户资金明显加速入市，市场迎来 一波交易热潮，成长风格大幅反弹。 10 月之后市场活跃程度与市场情绪仍然维持在较高水平，投资者交易情绪火 热，成交额和换手率居高不下，进入到 11-12 月后市场情绪有所回落，但是指数 仍然在高位震荡，前期涨幅较大的科技板块出现了一定的调整，金融风格相对表 现占优。
权益基金复盘。1、主动权益基金数量持续上升，规模及份额呈下滑趋势。截至 2024 年 9 月 30 日，全市场开放式基金 11506 只，相较 2023Q4 增加 4.81%；基金规模 31.40 万亿元，相较 2023Q4 上升 15.95%。其中，全市场数量 占比最多的基金为偏股混合型基金，共 2509 只，数量占比 21.81%。全市场规模 最大的基金为货币市场型基金，基金规模共 130334.19 亿元，规模占比 41.52%。 从涨幅来看，非货币型基金中，被动指数型基金规模增长最多，涨幅达 12581.46 亿元，并在 2024 年三季末规模首度超越主动权益基金；其次是纯债型 基金，中长期纯债基金和短期纯债基金的规模分别上涨 5122.78 和 2621.61 亿元。对于被动指数型基金规模首次超越主动权益基金，我们认为背后原因共有三点： 一是因为多只宽基 ETF 获“国家队”为首的中长期资金大举增持；二是监管政策的 支持，“新国九条”等政策为 ETF 发展按下了“加速键”；三是越来越多的投资者倾 向于选择成本低廉、透明度高、风险分散的指数投资，推动被动基金的需求增加。
具体来看，2024 年主动权益型基金的数量持续增长，但其规模与份额却呈现 下降趋势。当前，主动权益基金的数量达到 4505 只，相较于 2023 年四季度增长 了 6.25%；然而，其规模却降至 37752 亿元，相较于 2023 年四季度下降了 3.6%； 其中，有 64.57%的主动偏股型基金规模出现缩水。2024 年 A 股市场整体呈现出 先抑后扬的走势，上半年市场震荡，导致基金净值下降，进而影响了基金规模。 尽管九月份市场有所回暖，主动权益基金规模出现回升，但上半年的震荡使得全 年规模变化依然呈现下降趋势。
从份额变动情况来看，2024 年全年，份额较 2023 年四季度有所下降的基金 比例为 80.95%，其中份额下降 0-5 亿份的基金有 3262 只。尽管 2024 年三季度 市场有所回暖，但上半年市场的震荡对投资者信心造成了较大冲击，导致投资者 在市场反弹时仍然选择赎回基金。因此整体来说，2024 年主动权益基金的份额下 降较大。
2、绝对收益大部分为正，但难以跑赢宽基指数。从收益情况来看，虽然市场波动较大，但是主动权益型基金整体表现较为稳 健，2024 年平均收益率为 3.33%。 其中，有 64.31%的基金收益为正，有 25.46% 获得超过 10%的收益率。
这主要是因为主动偏股型基金在三、四季度整体表现优异，有 84.02%的基金 收益为正，近四成的基金收益率在 10%以上，较 2024 年上半年明显反弹。
但从超额收益方面来看，无论是相对沪深 300 还是中证 800 指数，2024 年， 大部分主动权益型基金未能跑赢市场指数。主动权益基金相对沪深 300 和中证 800 指数的超额收益平均值分别为-11.35%和-23.55%，跑赢沪深 300 指数和中证 800 指数的主动权益基金比例分别仅有 14.19%和 2.51%。
具体来看，万得偏股基金指数自 9 月末以来大幅跑输万得全 A 指数。9 月 24 日之后，市场在一系列宏观政策的提振下出现了强势上涨，特别是成长风格的板 块表现突出。然而，偏股混合型基金在这一时期的弹性相对有限，未能跟上市场 的整体反弹步伐。这主要是因为偏股混合型基金的权益仓位，在前期的下跌市中 或许已降低仓位，但在市场快速上涨时，其持仓可能未能及时调整以充分捕捉成 长板块的上涨机会。此外，市场风格的快速切换也使得部分偏股混合型基金的持 仓结构在短期内难以适应，例如从红利风格完全切换至科技主题，这也导致其表 现相对平淡。整体来说，在规模下行和业绩跑输宽基指数的双重压力下，主动权 益型基金或将迎来较大的挑战。
