票面利率方面，2024 年产业债平均发行利率为 2.51%，跟随利率中枢下行。
2024 年在持续的低利率环境下，债券融资成本优势凸显，有效提振了产业主体 融资需求，加之政策支持、城投供给收缩等多因素综合作用，产业债发行规模显 著放量，净融资额从 2023 年的净流出转变为大幅净流入。2024 年产业债累计 发行 9.74 万亿元，同比增长 22.6%，净融资额大幅提升至 2.33 万亿元，相比 23 年提升 2.42 万亿元。（注：本文所指产业债为剔除 Wind 口径城投债和金融 债后的公司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具）。
票面利率方面，2024 年产业债平均发行利率为 2.51%，跟随利率中枢下行。其 中，约 70%产业债的票面利率集中在 2%-3%区间，票面利率在 3%及以下的产 业债共计发行 8.87 万亿元，同比增长达 122.8%，在产业债总发行量中占比达 91.1%，而 2023 年仅占比 50.1%。 期限结构方面，2024 年产业债发行久期显著拉长，中长期产业债发行规模显著 放量。2024 年产业债平均发行期限为 3.27 年，其中 3 年期以上的中长期债券共 计发行 3.43 万亿元，同比增长达 182.8%，在产业债总发行量中占比达 35.2%， 且这些债券中 98%以上的发行人为央企和地方国企。
外部评级方面，2024 年 AAA 级主体共计发行产业债 8.15 万亿元，同比增长 25.9%，在总发行规模中占比超 80%，AA 及以下的中低评级债券（不含无评级 债券）发行量同比减少 10.6%。 企业类型方面，2024 年央企和地方国企共计发行产业债 9.10 万亿元，同比增长 达 25.0%，在总发行规模占比超过 90%，民企债券发行规模同比增长 18.6%， 占比与 2023 年基本持平。
分行业来看，2024 年各行业产业债发行情况分化明显。发行规模方面，建筑装 饰、交通运输、非银金融和公用事业是产业债供给主力，2024 全年发行规模均 超万亿元。净融资方面，多数行业 2024 年迎来资金净流入，仅国防军工、通信 和轻工制造三个行业表现为小幅度净流出。期限结构方面，国防军工、通信等行 业集中度较高，80%以上的发行量集中在 1 年期及以下，而综合、交通运输等 行业期限分布则相对均衡。票面利率方面，纺织服装和家用电器行业平均发行利 率较高，在 3%以上，其余行业平均发行利率基本集中在 2%-3%区间内。
信用利差方面，2024 年债券市场全面走牛，信用债收益率大幅下行，而信用利 差总体呈现震荡—下行—震荡—上行的 U 型走势，虽较 2023 年年末有所回升， 但仍处于历史相对低位。 具体来看：2024 年 1-2 月，信用利差维持震荡，伴随信用债收益率下行小幅度 收窄；3 月新增一万亿元超长期特别国债、监管指导农商行防范长债风险、理财 季末回表等事件扰动下，信用利差小幅走阔；4 月禁止手工补息导致资金由银行 存款流向非银机构，信用债配置需求陡增助推利差阶段性下行至历史低位；9 月 末政策组合拳大幅提振权益市场预期，跷跷板效应下信用利差迅速反弹上行；后 在利空出尽后逐步震荡修复。截至 2024 年末（2024 年 12 月 27 日），AAA/AA+/AA 级产业债信用利差分别为 79BP/104BP/ 109BP，较 2023 年末（2023 年 12 月 29 日）分别+19BP/+18BP/ -0.7BP。
分行业来看，对比 2024 年末和 2023 年末数据，AAA 级产业债中各行业信用利 差小幅普涨，其中电气设备、国防军工和食品饮料上涨幅度居前，涨幅均超过 30 个 BP；AA+和 AA 级产业债中部分行业信用利差下行，其中 AA 非银金融、 AA 采掘、AA+轻工制造和 AA 医药生物降幅居前，降幅均超过 100 个 BP。
