近三倍的资金净流入表明了香港私人财富管理行业实力强劲，但宏观经济环境和地 缘政治的不确定性可能仍然形成挑战。
尽管受到地缘政治不确定性、忧虑中国经济前景以及 2023年市场表现不佳的影响，香港私人财富管理行业 仍然颇具韧性。其资产管理规模小幅增长0.6%，至 90,220亿港元。3 这一增长标志着在2021年和2022年连 续两年下降后，行业开始恢复向好增长。持牌私人财 富管理企业和注册机构的数量也分别小幅增长3.5%和 2.3%。
2023年资金流入达3,410亿港元，高于2022年的1,210 亿港元，从而抵消了资产业绩下滑3.2%的问题。受访 会员机构表示，目前其资产管理规模的约67%来自香 港和中国内地。此类投资促进了资产管理规模的整体 增长，证监会报告称，香港和中国内地投资者对应的 资产管理规模分别增长了6%和4% 。 总的来说，尽管2023年私人财富管理资产的投资回报 率下降了3.2%，但仍优于香港和中国内地总体市场的 表现，由于对内地经济的判断建议与内地主流媒体口 径保持一致，上述两地市场又经历了一年的下滑。相 比之下，美国市场在2022年回报不佳后已经呈现复苏 景象，其中科技股涨幅最大。
与去年的调查相同，央行的利率决策，包括部分司法 管辖区（尤其是美联储）采取的“在较长时期维持较 高利率”政策，是过去12个月对行业造成影响的主要 宏观趋势。（图2）这与受访者反馈一致，他们表示许 多客户都在艰难应对全球经济疲软和低增长的环境。 业界可能仍将持续面临利率变动这一趋势，但需要注 意的是，今年的调查是在美联储决定于2024年9月将 利率下调50个基点之前进行的，这是四年来的首次降 息。尽管未来潜在降息的时间和幅度尚不确定，但受 访者希望未来两年的预期降息能对投资环境产生积极 的影响。
今年调查的一个重大变化是“对中国经济的担忧”增 加，从排名第六位上升到第二位。尽管这一问题受到 受访者的持续关切，但最近的经济刺激措施可能会在 短期内缓解对中国整体经济的忧虑。 2024年10月，中国人民银行推出了支持措施，包括下 调存款准备金率50个基点。此类措施预计将在短期内 提高人们对经济的信心，预计2024年底前还将看到更 多财政刺激政策出台。 考虑到中国作为世界第二大经济体的地位，香港的长期 前景仍然乐观。这也在今年的调查中得到了印证，受访 者们将中国内地不断增长的财富列为业界第二大商机。 此外，中国内地拥有大量高净值人士，且家族办公室和 粤港澳大湾区带来诸多潜在机遇，更进一姿为这一观点 提供了注脚。
展望未来，私人财富管理公会各会员机构面临的最大 风险与去年相比变化不大。“宏观经济环境和市场波 动”仍然是最令业界担忧的问题，而“地缘政治局势 紧张”依旧位居次席。由于中东、俄乌冲突持续，且二十多个国家计划于 2024年举行重要选举，包括11月的美国总统选举，因 此在不久的将来地缘政治局势紧张可能将仍然困扰私 人财富管理行业。 随着中美在人工智能、半导体和量子计算等先进技术 方面寻求脱钩，科技竞争进一姿加剧了上述地缘政治 的不确定性。
在这种背景下，不难理解客户对于地缘政治持续变化 可能对其财富管理计划和投资价值产生何等影响感到 忧心。在不确定性弥漫之时，香港作为国际投资者的 安全财富管理中心，且拥有全球卓越金融中心和亚洲 顶级金融中心的地位，或可因此受益。4 全球最大的100家银行中有70多家在香港经营业务5， 丰富的人才资源、多样化的投资产品、开放竞争的市 场、强而有力的监管框架以及与中国内地文化相通、 商业相近的优势都是香港重要的独特魅力，可借此赢 得投资者对于香港是安全投资地的信心。
除了地缘政治和宏观经济方面的忧虑之外，“金融风 险”和“科技和信息安全（包括网络安全）”也越来 越受到会员机构的关注。与去年的调查相比，这两项 分别上升到第四和第五位。而“吸引并留住人才”则 下降了两位至第六位。
在竞争成为全球最大财富管理中心的过程中，香港正 稳扎稳打前进。某全球咨询公司最近的一份报告预 测，到2028年，香港将与瑞士角逐离岸财富中心领头 羊地位。6 在这一发展过程中，客户采用多岸外包策 略，包括在多个司法管辖区开设账户，以实现投资多 元化和风险管理，在很大程度上被业界视为是对香港 地区增长的互补，而非带来竞争风险。 香港要想进一姿巩固其作为亚洲领先财富管理中心的 地位，将客户和资产管理留在香港至关重要，并同时 将在其他司法管辖区开立账户作为帮助客户在更大范 围内风险分散的一部分。
新加坡仍然是倍受欢迎的记账中心，但客户在该地开 设新账户的需求已经有所下降，会员机构表示此类需 求的增长率已从2023年的70%跌至52%。 由于多岸外包仍将在香港私人财富管理格局中占有一 席之地，业界需要考虑这一趋势的潜在影响。虽然大 多数私人财富管理机构目前能够在多个司法管辖区登 记客户资产， 但缺乏此类能力的机构也应该针对这方 面持续的客户需求保持关注。
今年的调查显示，香港作为卓越记账中心的地位没有 变化，86%的受访者称，与去年相比，在此开立新客 户账户的需求有所“上升或大致相同”。（图4）然 而，调查结果还显示，在选择财富管理中心时，对香 港无强烈偏好的客户数量有所增加。
对调查数据的分析表明，此结果可能受政治观点影 响，与香港作为国际金融中心的基本条件无关。据受 访者反映，担忧香港政治前景的客户已从2023年的 21%增加到今年的28%。与此同时，今年调查新增的 问题选项—来自其他区域金融中心的竞争，也已被选 为香港面临的第二大挑战。
我们对香港面临的主要制约因素的调查结果表明，为 了巩固香港作为亚洲首选财富管理中心的地位，政府 和业界应该相应采取行动。 在不断努力向全球投资者推广香港的同时，政府还应 通过公私合作继续共同努力以获取客户的反馈，并化 解客户因受部分误导资讯而影响对香港看法的疑虑。 重申“一国两制”原则带来的社会稳定，并通过实际 事例和成功故事加以佐证，将有助于增强国际社会对 香港的信心。 香港作为财富管理中心的根本优势未发生变化，包括 监管机构在内的政府机构正不断完善其政策和框架， 以促进私人财富管理行业的繁荣发展。今年的调查清 晰反映了这一领域的实际进展，将监管环境视为重大 制约因素的受访者同比减少了8%。
与其他顶尖的财富管理中心相比，香港向来在大多数 关键能力上得分较高。在去年的调查中，香港在开 户、投资选择范围和投资者保护等方面均排名第一。 这些都是香港的独特优势，通常其他财富管理中心不 易效仿或获得。香港的其他优势包括良好的营商环 境、健全的监管制度、简单的低税率、深厚的资本市 场和丰富的人才资源等众所周知的基本条件。 近年来，政府和监管机构一直在共同努力提高香港的 国际金融中心地位并吸引相关人才。其中一项主要政 策，是2022年底推出的面向全球精英大学的毕业生 的“高端人才通行证计划”。7 近期，政府的《行政长 官2024年施政报告》也将该计划纳入其中，并将其扩 展至涵盖198所国际和中国内地大学。同时，该计划下 的高收入人才的首次签证有效期也会从两年延长至三 年。
人才资源是香港作为全球金融中心不可或缺的一部 分，持续惠及私人财富管理行业的客户。事实上，今 年只有6%的受访者反馈存在私人银行人才供应不足问 题，也只有3%的人指出税务、接班人计划和家族治理 等领域的建议及服务深度不足。 受访者指出，香港的专业人士不仅具备为中国内地客 户和在中国寻找机会的国际投资者提供服务所需的知 识和专长，而且拥有服务亚太市场所需的更广泛的经 验和能力。香港与中国内地的联系也具有独特的优 势，这不仅体现在投资方面，也体现在地理位置和文 化渊源方面。 鉴于所有上述优势，香港应继续维护其客户首选财富 管理中心的定位，同时利用为业界打造的涵盖范围更 为广泛的生态系统，持续开展客户和投资组合管理等 高附加值活动。
