火电项目加速建设，疆电外送量逐年提升。
新疆地区火电发电量占比略有下滑，但仍然贡献主要发电量。截至 2023 年末， 新疆火电装机容量 6656 万千瓦，风电装机容量 3258 万千瓦，太阳能发电装机容量 2901 万千瓦，水电装机容量 969 万千瓦，其他储能装机容量 398 万千瓦，火电装机 容量占比为 46.9%。近年来新疆地区火电发电量占比虽然有所下降，但仍贡献主要发 电量。2023 年新疆地区火力发电量 3790 亿千瓦时，风力发电量 605 亿千瓦时，水力 发电量 317 亿千瓦时，太阳能发电量 201 亿千瓦时，火力发电量占比 77.1%。2024 年 1-11 月新疆地区火力发电量 3470.8 亿千瓦时，风力发电量 659.8 亿千瓦时，太阳 能发电量 355.3 亿千瓦时，水电发电量 334 亿千瓦时，火电发电量占比小幅回落至 72%。
疆电外送量逐年提升，第五外送通道有望于 2025 年底建成
疆电外送量逐年提升，2024 年 1-11 月疆电外送量占比达 23.1%。新疆地区能源 资源富裕，且本地负荷水平较低，外送是电力重要消纳方式，也是新疆保障国家能源安全、“西电东送”的战略使命。近年来，疆电外送量逐年提升，2023 年新疆地区 外输电力为 1263 亿千瓦时，较 2022 年小幅提升 0.5%，新疆地区发电量外输比例自 2019 年的 20%提升至 2023 年的 25.7%。2024 年 1-11 月新疆地区外输电力 1112.3 亿 千瓦时，疆电外送量占比小幅回落至 23.1%。
疆电外送第五通道建成后外送能力有望提升至 3300 万千瓦。当前新疆电网已经 形成“内供四环网、外送四通道”的主网架格局，外送能力达到 2500 万千瓦，外送范 围覆盖重庆、江苏、四川、湖南等 20 个省市。其中，截至 2023 年末新疆地区有两 项特高压输电工程已投运，分别是哈密南-郑州±800 千伏特高压直流工程和昌吉— 古泉±1100 千伏特高压直流输电工程，2023 年送电量分别为 473 亿千瓦时和 620 亿 千瓦时，合计占比 86.6%。2023 年 8 月，第五通道哈密—重庆±800 千伏特高压直流 输电工程开工建设，这是“疆电外送”第三条特高压直流外送通道，线路全长约 2290 公里，预计 2025 年底建成投运，建成后疆电外送能力有望提升至 3300 万千瓦，我 们按照同为特高压线路的第三和第四通道的 2023 年输送电量和外送能力计算平均利 用小时数，结合第五通道 800 万千瓦的外送能力，预计第五通道建成后将贡献 443 亿千瓦时的外送电量。
新疆火电项目加快建设，新投产/在建/拟建项目有望拉动约 0.89 亿吨耗煤需求。 近年来，在新疆电网“内供四环网、外送四通道”的主网架格局逐渐完善的同时，新 疆火电项目亦加快建设。根据我们不完全统计，新疆 2024 年新投产/在建/拟建项目 达 28 个，累计装机规模 34035MW。2024 年 1-11 月新疆火电发电量 3470.8 亿千瓦 时，据新疆煤炭交易中心预测，2024 年新疆火力发电量约 3850 亿千瓦时，全年火力 发电耗煤量约 1.95 亿吨，按此计算新疆地区度电耗煤量约为 506.5 克/千瓦时。我们 以新疆 2021-2023 年火电设备平均利用小时数 5175 小时来计算，当前新疆地区新投 产/在建/拟建火电项目预计贡献年耗煤量约 8920 万吨，远期新疆火电用煤需求约 2.84 亿吨。
政策密集部署，新疆煤化工战略地位凸显。新疆远离我国中东部能源主要消费 地，长距离的煤炭运输成本偏高，能源运输效率低，发展煤制油、煤制气及煤制化 工产品等深加工煤炭产业，提升能源附加值，降低能源运输成本，成为新疆煤炭资 源利用的必然选择。近年来，有关部门陆续了《关于推动现代煤化工产业健康发展 的通知》、《推进新疆煤炭产业高质量发展的措施与建议》等文件，明确了新疆煤化 工产业的发展方向和重点任务。新疆自治区政府积极推动煤化工项目落地，形成了 以准东、吐哈、伊犁等为主的煤化工产业发展集聚区。
传统煤化工行业内存量优化，现代煤化工产能有望稳步扩产。煤化工技术是指 以煤为原料生产各种能源或化工产品的工艺过程，一般包括煤炭转化和后续加工两 个环节。煤化工产业可以分为传统煤化工和现代煤化工，现代煤化工是煤炭清洁高 效利用的重要途径。其中传统煤化工主要包含煤炭炼焦、煤制合成氨、煤制甲醇、 煤制电石-乙炔-聚氯乙烯等；现代煤化工主要指以煤为原料，通过技术和加工手段生 产替代石化产品和清洁燃料的新兴产业，主要包含煤直接液化、煤制烯烃、煤制乙 二醇、煤制天然气等。由于传统煤化工行业部分产品（尿素、电石）受指标限制， 行业内存量优化，现代煤化工产能稳步扩展。
目前新疆在建煤炭分级提质利用项目年耗煤量预计达 7600 万吨。煤炭分级分质 可根据煤在不同转化阶段反应性不同的特点，通过控制煤的热解过程实现煤的分级 转化和分质利用，相较于直接燃烧等技术，避免了煤炭结构的过度拆分，提高对煤 炭尤其是低阶煤炭的利用率和转化率，是实现煤资源高效清洁利用的有效途径之一。 根据我们不完全统计，截至 2024 年 11 月 30 日，新疆煤炭分级提质项目在产项目年 耗煤量 1500 万吨，规划及在建项目年耗煤量 7600 万吨。
目前新疆在建 500 万吨煤制油项目预计拉动 2000 万吨耗煤量。长期以来我国石 油对外依存度居高不下，2023 年石油消费量创历史新高，达到 7.56 亿吨，同比增长11.5%，对外依存度攀升至 72.9%。近 20 年来，我国石油产量增速（1.0%）明显低 于消费增速（5.8%）。相对于庞大的油气进口份额，我国石油进口存在来源相对集中、 运输距离远、通道控制能力不足等问题，约 80%的石油进口经过印度洋、马六甲海 峡和南海等关键海域运输，存在潜在供应风险。2024 年 3 月 28 日，国家能源集团哈 密能源集成创新基地项目在巴里坤哈萨克自治县岔哈泉园区全面启动建设，总投资 1700 亿元，其中一阶段投资 560 亿元，建设 400 万吨/年煤制油工程及配套 100 万千 瓦新能源项目，二阶段投资 1140 亿元，建设配套化工工程、煤制油储备工程等。此 外，伊泰伊犁能源有限公司 100 万吨/年煤制油示范项目正在重启，总投资 183 亿元， 主要产品是柴油、汽油、乙醇等，总产品 115.21 万吨，目前煤制油项目正在深化设 计工作，计划 2025 年 4 月开工建设，在 2026 年 12 月全厂装置建设投产。据我们不 完全统计，上述两个新疆煤制油项目在建产能合计 500 万吨，按照煤制油单吨耗煤 量 4 吨计算，500 万吨煤制油项目有望拉动 2000 万吨耗煤量。
目前新疆在建 400 亿立方米煤制气项目有望带动 1.3 亿吨耗煤量。据国家发展 和改革委员会历年公布数据统计，我国天然气对外依存度由 2000 年的 15.9%增长到 2020 年的 43%，并逐年递增。利用我国相对丰富的煤炭资源发展煤制天然气，是对 开采天然气的必要补充，一方面有助于推进煤炭资源清洁化利用，实现能源供给多 元化，另一方面可以降低对进口天然气的依赖，为保障天然气供应安全发挥作用。据我们不完全统计，目前新疆煤制气在产产能 33.5 亿立方米/年，规划和建设中产能 达 400 亿立方米，建设地集中在哈密、淮东和伊犁等地区。目前多个大型煤制气项 目正在推进建设中，新疆有望成为我国规模最大的煤制气产业集中地区。我们参考 目前新疆在产的伊犁新天煤制气项目，该项目设计年生产能力为天然气 20亿立方米， 设计年消耗原料煤 457.6 万吨，燃料煤 180.5 万吨，按此计算生产 1 立方米天然气需 要消耗 0.0032 吨煤，则目前在产的 33.5 亿立方米煤制气需要消耗约 1069 万吨煤， 而正在推进的 400 亿立方米煤制气项目则有望在远期带动 1.3 亿吨的耗煤量。
新疆在建/拟建煤制烯烃约 850 万吨/年，有望贡献 4675 万吨/年煤炭消费增量。 新疆地区煤制烯烃产业正处于快速发展阶段，得益于丰富的煤炭资源和国家政策的 大力支持。目前新疆在产的国能新疆化工有限公司 68 万吨/年煤制烯烃项目于 2013 年 7 月开工建设，2016 年 5 月底开始投料试车，2016 年 10 月 3 日正式打通全流程， 生产出合格的聚烯烃产品，2017 年正式实现商业化运行。未来新疆煤制烯烃项目有 望加速落地，据我们不完全统计，目前新疆在建/拟建煤制烯烃项目达 850 万吨/年， 按照单吨煤制烯烃需要消耗 5.5 吨煤计算，有望拉动新疆 4675 万吨/年的耗煤量。
新疆在建/拟建乙二醇项目达 120 万吨，预计新贡献 480 万吨煤炭消费量。据我 们不完全统计，当前新疆煤制乙二醇在产产能达 100 万吨/年，而当前拟建/在建煤制 乙二醇产能达 120 万吨/年。假设制造单吨乙二醇需要 4 吨煤，则 120 万吨乙二醇预 计将带来 480 万吨煤炭消费量。
预计远期新疆煤化工耗煤需求合计约 3.68 亿吨。根据新疆煤炭交易中心预测， 2024 年新疆煤化工领域耗煤量约 9000 万吨。而根据我们前文的梳理，目前在建/拟 建煤炭分级提质、煤制油、煤制气、煤制烯烃、乙二醇项目预计额外带动 2.78 亿吨的疆煤需求，预计远期新疆煤化工耗煤需求合计约 3.68 亿吨。
