融资租赁行业龙头，产业出海焕发新活力。
远东宏信资本实力雄厚，总资产、净资产规模均位列我国融资租赁行业第一。对 于金融属性的公司而言，资金和杠杆运作是其核心业务活动之一，资产规模往往 代表其资金实力和融资能力。远东宏信作为我国融资租赁行业的龙头公司，截至 2024 年 6 月底，总资产规模 3,616 亿元，净资产规模 591 亿元，均排名融资租 赁行业第一，在业务拓展、负债结构和负债成本优化上相较于同业都具备显著优 势。
生息资产分布九大国计民生行业，行业收益率无明显短板。2019 年，集团为了适 应外部环境，特別是针对持续变化的产业形态，重新划分了行业布局，将原有七 大产业布局进一步细分成为九大行业，分別为医疗健康、文化旅游、工程建设、 机械制造、化工医药、电子信息、民生消费、交通物流和城市公用。其中，公司 主动收缩城市公用方向资产规模，从 2022 年高点近 1400 亿元已收缩至 2024 年 的不到 900 亿元，资产占比从 51%下滑至 34%；机械制造、化工医药、民生消费 等普惠金融方向的资产规模则明显增长。从收益率来看，2020 年不同行业的收益 率水平分布在 6.5%-8%区间，生息资产平均收益率达到 7.5%；截至 2024 年公司 生息资产平均收益率已提升至 8.1%左右。
资产质量稳中向好，各指标表现均优于商业银行。远东宏信具备完善的租赁业务 运营流程管理机制，覆盖从租前审批到租后资产管理等各环节。租前审批上，公 司具有区域行业及客户个体的双重审核机制，重点支持鼓励类行业、经济活力强 或金融风险低的区域，以及国有控股企业、上市公司和高评级客户。行业方面公 司已经选择并集中服务九个目标行业，此外对公用事业等行业公司会通过城市能 级模型对所在区域进行筛选，优选人口、产业等经济指标趋势向好的区域布局； 具体到单个客户上，公司会进行从客户实际业务运营情况、现金流到财务指标等 全方位的评估。对比小微租赁来看，公司以个性定制化服务为主，对产业客户了 解度高，从租前审批开始保证资产质量的可控性。租后管理上，公司通过及时收 取租赁付款、监督项目状况、编制定期报告等形式进行资产管理。从结果来看， 2018-2024 年，远东宏信不良率水平保持在 1.06%左右，优于商业银行 1.71%的 整体水平及其中表现相对优秀的大型银行（平均约 1.35%）和股份行（平均约 1.43%）；远东宏信的拨备也较为充足，2018-2024 年，平均拨备覆盖率达 239%， 高于商业银行的平均拨备覆盖率 197%。
多元化负债分散风险、全球化募资平滑成本。 上市以来，公司持续拓展融资渠道 通过中期票据（MTN）、公司债、PPN、超短期融资券等方式募集资金，直接融资 比例持续提升，2016-2021 年间，远东宏信直接融资比例超过 40%，2020 年后， 贷款利率持续下行，远东宏信逐步加大间接融资比例，截至 2024 年底，公司间接 融资比例达到约 70%。加之高成本的永续债等规模陆续缩减，公司负债成本也持 续压降。此外，公司进行多币种募资，发行美元债、点心债，进行双币种银团贷 款，并推动了海外直贷等多种创新产品的落地。2016 年后公司境外融资占比开始 收缩，主要是考虑到境外市场的不确定性和高额的套期保值成本，此后境内融资 比例保持在 80%左右，境外融资比例 20%左右。
期限管理能力优秀，资负久期匹配度高。资产负债久期错配现象在租赁行业较为 常见，主要表现为“短借长投”，若租赁资产回收不及时可能出现负债流动性风险。 而远东宏信期限管理表现较好，2013-2024 年，1 年内到期的生息资产占比从 39% 提升至 65%，测算资产久期从 1.6 年左右缩短至 1.0 年左右，负债端 2024 年公 司流动负债占比约 55%。整体来看公司资产端和负债端的久期匹配较为合理。
远东宏信凭借综合服务体系有效平滑产业周期下的业绩波动。相较于传统融资租 赁和经营租赁公司，“金融+产业”的综合服务体系使得远东宏信能够平滑部分产 业周期性所导致的业绩波动。以宏信建发为例，工程设备国内竞争进入深水区， 高空车和盘扣脚手架的租金价格依旧呈现下行趋势，高空车出租率亦有所下滑。 但公司在该情况之下进一步提升了市场份额，高空车管理规模自 2023 年底 17.8 万台提升至 2024 年底的 21.6 万台，增加了更加高效的自持高空车和来自同行的 托管高空车，扩大了自身的领先优势。金租及同业托管规模的增长及工程技术能力的支撑下，公司资管和工程技术服务收入的高速增长抵消了租金及出租率下滑 导致的经营租赁收入下滑。
宏信建发围绕一带一路加速海外布局，成为公司业绩新增长极。东南亚、中东与 北非区域国家的固定资产投入和建筑施工需求的持续扩大，预计该等市场设备运 营服务需求将继续保持增长趋势。公司已进入印度尼西亚、马来西亚、越南、泰 国、沙特、 阿联酋、土耳其市场，截至 2024 年底海外共布局 53 个网点。公司 计划打通设备出海供应链，下半年加大设备出海力度，出海的回报率远高于国内， 公司亦可利用各个区域的发展代差和监管代差优势，实现资产全生命周期的梯次 利用。
