金风科技是我国永磁直驱风力发电机的引领者。
公司永磁直驱技术来源于公司与Vensys公司的联合开发，Vensys 公司在直驱风机领域有成熟技术，2004 年公司与Vensys公司联合设计兆瓦级永磁直驱机组并于 2005 年完成 1.2MW 样机研制，在新疆达阪城风场安装运行。后续公司继续深耕永磁直驱路线并逐渐提升单机容量，目前公司主流永磁直驱风机包括GW1S、GW2S、GW3S/4S、GW5S、GW6S/8S 等系列，容量从0.85MW~8.0MW不等。
降本压力下半直驱成为重要发展方向。半直驱（中速永磁）结合了双馈型和永磁直驱的技术路线，即叶轮与发电机之间采用中速齿轮箱连接从而降低了发电机的重量和尺寸，同时采用全功率变流器提高了风机的故障穿越和涉网性能，但半直驱同时也有双方的缺点。涉足半直驱及双馈机型，盈利能力有望得到改善。虽然永磁直驱机组具有可靠性高、性能好等优点，但在风电行业竞争加剧、价格走低的情况下，其成本较高的缺点也对公司风机利润率水平产生了较大影响。从主流风机上市公司来看，公司的利润率水平整体处于下游水平。随着公司涉足半直驱和双馈机型，公司成本压力有望得到缓解。
2021 年公司首次实现半直驱产品商业化项目交付，2021 年半直驱机组销售容量108.50MW，实现营收 2.10 亿元。随后公司半直驱机组交付量大幅上升，2022 年交付8623MW，占比达到 62%，销售金额达到 154.47 亿元，占风机销售比例为47.4%，成为公司主力机型。
公司技术实力在业内认可度高，市场份额常年位居国内第一。根据公司公告，金风科技风机市占率常年位居全国第一。根据 CWEA 统计，2024 年金风科技国内新增装机1867万千瓦，市占率 21.5%位居第一。截至 2024 年末，金风科技累计装机量12841 万千瓦，也是全国唯一超过 1 亿千瓦的公司，市占率 23%稳居全国第一。
风机大型化成主要趋势，风机单位价格快速下降。风力发电机的核心降本措施之一便是大型化，特别是风电行业平价以来，加上新能源市场化后成本压力增大，风电大型化趋势愈发明显。根据 CWEA，2024 年国内海上风机单机容量已经达到10MW，陆上也达到了5.9MW。金风科技的单机容量也呈与行业类似上升趋势。单机容量上升带来的结果便是风机的单价快速下跌，金风科技受此影响，价格也呈现下跌趋势。2018—2020 年，由于风机大型化趋势不明显，公司平均销售单价稳定在 3600 元/kW 上下，2021 年大型化加速，但因为当年海风交付量较大，平均单价仍有小幅上升，但随后开始快速下跌，到2023 年单价已不足2400元/kW，相比于 2021 年下跌 36%以上。
风机价格持续下滑风机毛利率走低，部分公司 24H1 毛利率反弹。根据金风科技官网资料，2023 年 1 月风机价格超过 1700 元/kW，随后便一路走低，到2024 年8 月降至约1400元/kW 左右，9 月招标价格出现小幅反弹。受此影响，主要风机厂的毛利率近年来均呈现走低趋势，2022 年以来金风科技毛利率低于行业平均水平。
技术进步+降本显著，我国风机出口呈加速趋势。早年间海外风机厂实力较为强劲，Vestas、西门子歌美飒、GE 等海外巨头占据较高市占率，国内风机厂在大型化、技术指标、可靠性等方面较为落后。但随着国内风电行业快速发展，国内风机厂在各方面均有长足进步，外加显著的规模效应，我国风机出口开始加速。2013—2018 年间每年风机出口容量仅数百MW，2019 年开始大幅增加，到 2024 年出口容量达到 5194MW，创下历史新高。同时我国占全球市场份额也快速提升：2015 年我国风机占海外市场份额不足1%，到2023 年份额已达到9.2%的历史最高水平（2024 年海外风电装机数据未出，未计算份额）。
金风科技是国内整机出口佼佼者，份额稳居第一。金风科技是我国最早走出国门的风电企业之一，早年与 Vensys 公司合作掌握永磁直驱技术，后来积极推进国际化战略，以本土化驱动国际化，积极参与国际竞争。根据 CWEA 统计，截至2024 年底我国风电整机累计出口约 20.8GW，其中金风 9.8GW 占比接近 47%稳居第一。而2024 年金风出口量达到2.5GW，占比大约 48%。
海外风机价格震荡走高，公司海外市场提升盈利有望修复。与国内风机价格持续走低不同，海外市场风机价格在持续走高。根据 Vestas 披露的订单数据，2019—2020年Vestas新签订单平均价格在大约 0.7—0.8 欧元/W 浮动，随后震荡走高，在24Q1 短暂下滑后继续反弹，24Q2 和 24Q3 的订单平均单价分别达到 1.2 欧元/W 和1.1 欧元/W，价格远高于国内。截至 24Q3，公司海外在手订单量 5536MW，超过 2023 年出口容量的3 倍，在海外高价订单+海外交付比例提升的情况下，公司风机盈利能力有望改善。
风电降本显著以及国家政策扶持下，我国风电行业近年来蓬勃发展。2020年双碳战略提出加上陆上风电结束国家补贴，引发陆上风电抢装潮，当年风电新增72.4GW，同比增长超190%。2021 年海上风电国家补贴最后一年，引发了海上风电抢装，当年海风新增装机达到16.9GW，是 2020 年的近 4.4 倍。但 2022 年下滑至 5.05GW，2023 年小幅反弹至6.33GW。
各地海风规划及核准项目数量开始增加。从 2023 年底到今年，上海、广东、广西、福建、浙江、海南、山东等多个省份发布了未来海上风电竞配或规划，仅上述几个省份的规划量就超过 4400 万千瓦。海上风机单价和利润率水平相对较高，且由于海上风电运维难度和成本更高，质量可靠的头部厂商在海风领域优势更大。随着海风建设提速，海上风机在公司收入构成中的比例增加，公司盈利能力也有望迎来改善。
