深耕弹簧行业四十余载，打造国内车用弹簧龙头。
华纬科技专注于高端弹簧的研发、生产和销售，在弹簧行业深耕细作 40 余年，综合实力 位列国内弹簧行业前三位。公司总部位于“弹簧之乡”浙江省诸暨市，属于长三角汽车产 业集群，是国内车用弹簧龙头企业，自 1975 年创始人金章校的正式跨入弹簧行业至今， 已经深耕弹簧行业近四十年。在成长为上市公司的过程中不断引领行业的技术进步： 1990-1993 年金章校为嘉陵 70 研发首只液压减震器弹簧，弹簧厂第七车间成功转型摩托 车弹簧生产，1993 年产值突破千万；2000 年，第一台数控电脑卷簧机投产，刹车弹簧实 现国产替代；2014 年第一条水淬火材料处理线建成投产，技术水平国际领先；2016 年 11 月公司完成股份制改革，正式更名为“华纬科技股份有限公司”，2022 年公司进入国内多 家 Top10 车企供应链，同时进入采埃孚、瀚德、克诺尔等海外知名供应商的全球供应链体 系，综合实力国内弹簧行业 Top3，并于 2023 年 5 月 16 日在深交所正式上市。
公司产品聚焦中高端汽车弹簧，应用领域逐步向非车端拓展。公司主要从事中高端弹性元 件的研发、生产和销售，产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等，广 泛应用于乘用车及商用车领域，下游客户主要为优质汽车主机厂（比亚迪、吉利、长城等 自主品牌）和汽车 Tie1 供应商（一汽东机工、南阳淅减、瑞立集团等）。近年来，随着公 司业务的持续拓展，公司弹簧产品应用领域不断延伸，目前已涉及轨道交通、工业机器人、 工程机械、电气能源等非车端领域。
跟随新能源自主品牌加速成长，2022 年比亚迪跻身公司第一大客户。受益于国内新能源 车企崛起，公司与国内外众多知名汽车一级零部件供应商和汽车整车厂商建立稳固的合作 关系，前五大客户结构由 Tier1 向国内自主品牌逐步转变，2022 年比亚迪、吉利、长城营 收占比分别为 23.9%、13.4%、5.3%，位列第一、第二、第四位，一汽东机工和南阳淅减 两家减震器厂商占比分别为 12.0%、9.7%。 境外客户方面，公司海外营收规模稳步提升，2022 年境外收入 1.1 亿元，前五大核心客 户分别为瀚德、克诺尔、TSE Brakes、采埃孚、西屋制动，合计占比 94%，主要产品以 制动弹簧、阀类及异形弹簧为主。
受益新能源自主品牌崛起，公司近年来营收保持高增。近年来，伴随自主品牌的快速崛起， 国内自主品牌汽车市占率不断提升，同时，下游客户基本为国内新能源汽车的主力军，随 之带来公司订单量的增长。公司营收规模由 2019 年的 4.2 亿元逐年提升至 2023 年的 12.4 亿元，2019-2023 年 CAGR 达 32%。伴随公司 IPO 募投产能释放，2024 年前三季度公 司实现营收 12.3 亿元，同比+46%，继续保持高速增长。 利润方面，2021 年，公司受原材料价格上涨过快影响，全年归母净利润同比-15%；2022 年以来，伴随公司悬架弹簧、制动弹簧、稳定杆产品单价上升，公司全年实现归母净利润 1.1 亿元，同比+82%，实现“深 V”反转；2019-2023 年归母净利润 CAGR 达 39%。2024 年前三季度实现归母净利润 1.5 亿元，同比+40%，延续高增势头。 分产品来看，悬架弹簧为公司核心产品，2023 年营收占比超 60%；稳定杆产品伴随产能 利用率提升，2023 年营收占比提升至 21.3%，同比+6.5pcts；制动弹簧 2023 年占比 9.8%。
原材料价格影响盈利波动，悬架弹簧&稳定杆毛利率稳步回升。2021 年，公司毛利率下 降至 22%，同比-7.7pcts，主要系公司主要原材料弹簧钢材价格上涨，导致直接材料成本 增加所致。公司结合客户订单需求及钢材价格波动因素对原材料库存量进行了调整，2022 年以来公司毛利率开始企稳回升，2023 年毛利率达 27%，同比+3.5pcts，其中悬架弹簧/ 稳定杆毛利率 31%/17%，同比+1.9/3.0pcts。2024 年前三季度，公司实现毛利率/净利率 25%/13%，其中毛利率较去年全年有所下滑主要系新产能爬坡所致。
期间费用率持续优化，研发投入稳步提升。近年来，公司期间费用率整体呈现下降趋势。 截至 2024 年前三季度，公司管理/销售/财务费用率分别为 2.8%/3.0%/-0.2%，较 2023 年 全年-0.08/-0.16/+0.03pcts，较 2019 年-3.20/-1.50/-1.18pcts。研发投入方面，公司持续 通过高研发投入实现多项技术瓶颈突破，目前已全面掌握弹簧钢丝水淬、高性能弹簧钢丝 制造、高温合金弹簧制造等产品生产核心技术，研发投入总额逐年提升，占营收比重始终 保持 4%以上。
2024 年前三季度营收规模反超可比上市公司，盈利能力&成本控制能力优势明显。公司 在行业内可比公司主要包括慕贝尔、上海中国弹簧制造（华域汽车全资子公司）、美力科 技、华德汽车弹簧等，其中美力科技为国内独立上市公司，核心产品同样为悬架系统弹簧。 对比公司与美力科技财务指标来看： 营收规模：近年来，两家公司营收规模均保持稳健增长，2024 年前三季度华纬科技/ 美力科技分别实现营收 12.3/11.3 亿元，华纬科技营收规模首次超过美力科技。 盈利能力：华纬科技毛利率水平始终优于美力科技，截至 2024 年前三季度，华纬科 技/美力科技毛利率分别为 25.0%/21.9%；归母净利润来看，2024 年前三季度华纬科 技/美力科技分别实现 1.5/0.8 亿元，华纬科技盈利能力优势明显。 费用控制能力：华纬科技和美力科技整体期间费用率均呈现下降趋势，但华纬科技期 间费用率水平始终低于美力科技。2024 年前三季度，华纬科技/美力科技期间费用率 分别为 10.4%/13.9%，较去年全年-0.4/+1.2pcts。
