国企改革提升竞争力，海外市场、新兴板块打开成长空间。
起重机械、混凝土机械优势显著。1）起重机：起重机械是公司传统优势产品，涵盖了 8-160 吨以上所有的产品类别，目前国内起重机行业呈现三足鼎立局面，市占率排名前三的分别是徐工机械、中联重科和三一重工。徐工机械在市场份额上拥有绝对优势，且多个产品市占率仍在提升。2）混凝土：徐工集团于1986年成立了专门的混凝土机械产品研发部门，1995 年徐工集团与德国利勃海尔合资成立徐州利勃海尔混凝土机械有限公司，引进德国利勃海尔、普茨迈斯特混凝土技术。2012 年公司收购德国混凝土巨头施维英公司，拓展中、高端混凝土成套设备的国际市场，此次收购大幅提升了徐工集团在混凝土机械领域的竞争力，并成功开拓国际市场。目前公司混凝土机械位居全球前三位。
混改完善产品体系，提升盈利能力。公司 2022 年吸收合并徐工有限，将徐工有限旗下挖掘机、混凝土机械、矿机、塔机等工程机械生产配套资产将整体注入上市公司，实现徐工集团工程机械板块整体上市。整体上市后，公司产品体系更加完善，各项业务在材料采购、研发等方面形能够形成协同效应，进一步提升公司竞争力；另一方面，随着毛利率较高的挖掘机等产品的并入，公司整体盈利能力有所提升。
持续完善海外布局，紧跟全球化、电动化趋势
拓展海外市场三十余年，全球布局持续完善。20 世纪80 年代末，徐工率先踏入国际机械市场。1992 年，徐工获得自营出口权。2012 年公司成立的美国研发公司，同年收购德国施维英，拓展中、高端混凝土成套设备的国际市场。2013 年公司成立欧洲研究、采购中心，进一步加大欧洲市场拓展力度。2014 年全球收购海外生产机电-巴西制造基地投产。2023 年，公司分别在英国、新加坡等国家成立了5家销售子公司。2024 年公司在日本、马来西亚等国家成立了贸易类子公司。目前，公司拥有 40 多家海外子公司，300 多个海外经销商，2000 多个海外服务备件网点，营销网络覆盖全球 190 多个国家和地区。目前公司产品主要出口区域有东南亚、中亚、非洲、南美、欧洲、北美、西亚北非、中美洲、大洋洲等。海外收入占比持续增加，提升公司盈利能力。2024 年上半年，公司海外业务收入129 亿元，同比增长 4.80，占收入比例 44.13%，同比提升3.37 个百分点。分产品看，挖掘机、装载机、压路机、高空作业平台等主要产品海外占有率均实现增长。其中，全地面起重机和越野轮胎起重机海外收入接近翻倍，挖掘机海外收入同比增长 16%，海外泵车、搅拌站收入翻倍，搅拌车增长接近2 倍。2024年上半年海外业务毛利率为 24.41%，同比提升 1.22 个百分点。海外毛利率较国内毛利率高 2.72 个百分点，高毛利海外业务占比增加改善公司的盈利能力。
积极推动电动化，参与制定多项电动工程机械标准。2015 年，徐工启动国内首套新能源（混动）起重机科研项目，2018 年全面开展工程机械电动化布局，2023年度公司新能源产品收入同比增长。目前公司积极推动产品绿色化、运营绿色化转型升级，纯电动、混合动力、氢燃料多技术路线发力，推进新能源产品发展，新能源产品收入规模及渗透率领先行业；同时公司加大对动力电池、电驱电控系统、混动系统等核心零部件的资源布局，提高新能源核心零部件自主掌控能力。公司在电动装载机方面优势明显，2023 年，徐工电动装载机销量稳居行业前三，2024 年徐工牵头起草了《土方机械高原隧道用纯电动液压挖掘机》国家标准，并参与制定了此次发布的全部 7 项电动工程机械国家标准。
全球矿机市场空间大，市场集中度高。市场空间方面，根据precedence research统计，2023 年全球矿山装备市场规模约 1183 亿美元，预计2025 年达到1308亿美元，增长主要受全球矿产资源需求增加的驱动，挖掘设备（矿用挖掘机、装载机、推土机等）价值量占矿山装备比例约 35%。国内市场方面，根据中国重型机械工业协会，2023 年矿山机械行业收入\利润分别为2351 亿元\210 亿元,同比增长 5.21%\16.66%。竞争格局方面，全球矿山机械市场主要厂商包括卡特彼勒、小松、日立建机、山特维克，其中卡特彼勒和小松占据一半以上的市场份额。国内方面，除上述国际巨头外，还包括三一重工、徐工集团、中联重科等本土厂商，市场集中度较低。 公司矿业营收高速增长。徐工矿机成立于 2015 年，2018 年徐工矿业机械从徐工挖掘机械事业部脱离出来独立运营，2019 年 12 月12 日，徐工矿业机械智能化制造基地正式投产运营。目前公司矿业机械主要包括矿挖、矿铰卡、破碎筛分设备、隧道施工设备等，其中矿挖、矿铰卡为收入的主要来源。公司矿山露天挖运设备保持全球第五，国内第一。2019-2023 年徐工矿机营业收入由15.43 亿元增长至58.61 亿元，CAGR 为 39.61%。
国内高空作业平台渗透率仍有提升空间。高空作业设备可以运用于建筑施工、外墙修缮、工程施工等多场景，相较传统的脚手架，其作业效率、安全性更高。据fortune business insights 统计，2023 年全球高空作业平台市场规模约104.6亿美元，预计 2032 年达到 204.7 亿美元，2024-2032 CAGR 将超过7.9%。国内方面，受益于各类作业场景需求持续上升，高空作业平台快速发展，2023 年中国高空作业租赁市场收入达到 148.82 亿元，同比增长 19.5%。但从保有量来看，2022年美国的人均保有量为 23.12 台/万人，而中国仅为3.45 台/万人，未来仍有较大成长空间。
公司高机业务快速增长，全球排名逐年提升。2016 年徐工高空作业平台独立运营，2019 年公司高空作业平台新厂区正式运营。2020-2022 年徐工机械高空作业平台全球销售额排名由全球第六上升至全球第三。2023 年徐工高空作业平台销售额蝉联全球第三，中国第一。2020-2023 年公司高空作业机械营收由37.34 亿元增长到 88.83 亿元，CAGR 为 33.49%。未来随着国内对高空作业安全性要求逐步增加，高空作业平台渗透率有望提升，国内高空作业机械市场规模或将快速发展。同时，目前我国高空作业产品在海外市场已占据一定市场份额，未来随着我国高空作业机械产品不断成熟，国内高空作业平台产品有望持续出海。公司作为国内高空作业平台龙头公司，有望打开新的成长空间。
