珠三角区域公用事业。
公司前身佛山市兴华集团股份有限公司于 1992 年12 月经广东省企业股份制试点联审小组和广东省经济体制改革委员会批准设立，1997 年1 月23 日在深交所上市。2000 年，佛山市兴华集团有限公司将其持有的占公司总股本 38.93%的发起人股份（国家股）转让给中山公用事业集团有限公司，公司名称由“佛山市兴华集团股份有限公司”更改为“中山公用科技股份有限公司”，主营业务为农贸市场租赁和金融投资。 2008 年，公司吸收合并中山公用事业集团有限公司，并向特定对象发行股份4.38亿股购买资产，实现原控股股东公用集团水务资产的整体上市及中山市乡镇供水资产的注入。2015 年公司以现金 1.68 亿元收购天乙能源（现更名为北部公用）进军垃圾焚烧行业，2018 年公司以现金 2.36 亿元购买控股股东中汇集团持有的名城科技 95.50%股权切入环卫行业。2022 年公司通过设立新能源产业基金、成立光伏产业合资公司开辟新能源业务，水务、固废、新能源三大主业格局基本形成。
公司的实控人为中山市国资委。2000 年佛山华兴股权转让事项完成后，中山市国资委一直为公司的实际控制人。2023 年 10 月控股股东中山投资控股集团有限公司曾披露了增持计划，2024 年 1 月该计划完成，中山投资控股通过集中竞价方式增持 1086.65 万股，占公司总股本的 0.74%，增持股份金额为7628.56 万元。截至 2024Q3 中山投资控股集团直接持有公司 48.73%的股权，是中山投控集团下属最重要的核心资产。 复星集团 2022 年退出，中信产融（原中国华融）接棒。2014 年7 月公司大股东中山中汇投资集团有限公司（2022 年工商变更后改名中山投资控股集团有限公司）向全社会公开征集战略投资者，最终作价 10.65 亿元以每股10.52 元价格向上海复星集团转让 1.01 亿股。持有七年后，复星集团因战略聚焦需要于2021年11 月预披露了以集中竞价、大宗交易方式的减持计划。在二级市场减持4%+股份后，2022 年 12 月 1 日复星集团与中国华融达成协议，将所持的8.04%中山公用股份，以 7.67 亿元的价格全部转让给中国华融。中国华融在公告中表示：“中国华融基于对中山公用发展前景的看好及其价值的认可，拟通过本次增持提升对中山公用的影响力，支持中山公用做强做优，为上市公司股东创造更大的价值。
营业收入持续增长。上市以来，公司逐步实现从市场租赁为主向以环保为主的业务转型。2008 年资产重组后进军水务行业，随后又通过收购进入垃圾焚烧、环卫等行业，2009-2021 公司的收入由 7.5 亿元增长至23.7 亿元，CAGR 10.06%。在此期间水务板块占营收比重较高（2020 年 44%），工程、固废和辅助板块的收入占比均在 15%-20%之间。 近两年工程业务贡献度较高。2022-2023 年公司工程安装业务收入持续增长，其中 2022 年工程安装收入较上年增长 271%至 16.4 亿元，2023 年在上一年高基数的基础上继续增长 68%至 27.5 亿元，主要系中山市推进厂网一体化改造，公司签约的水污染治理等项目数量及金额大幅提升所致。工程安装业务占同期营业收入的比重由 2020 年的 20.1%增至 2023 年的 52.8%，对公司收入贡献加大。2024Q1-Q3公司实现收入 32.9 亿元，同比增长 7%。
归母净利润波动，受广发证券业绩影响明显。与营收相比，公司归母净利润的波动相对较大，2015 年高点时达 14.84 亿元，2018 年低点时仅有6.86 亿元，主要系公司直接间接持有广发证券 10.55%股权（A 股 686,754,216 股，H 股116,918,400股）带来的投资收益波动所致。对比下图不难发现公司归母净利的变动趋势与广发证券的归母净利变动趋势高度一致，2018 年至今投资收益占公司归母净利的比重一直在 70%-90%区间波动。 主业利润稳健增长，5 年 CAGR 12.8%。如果剔除投资收益，公司的归母净利润由2018 年的 1.34 亿增长至 2023 年的 2.45 亿，CAGR 12.8%。2024Q1-Q3 剔除投资收益后公司实现归母净利 3.06 亿元，同比 2023Q1-Q3 增长74%。
综合毛利率、期间费用率走低。过去五年公司的综合毛利率有所下降，从2018年的 30.5%降至 2023 年的 20.2%，主要系四大业务板块中毛利率最低的工程板块收入占比提升所致，2024Q1-Q3 公司的综合毛利率小幅回升至21.7%。费用率层面，由于收入增速较快，公司过去 5 年的期间费用率由2018 年的17.7%下降至2023年的 13.3%。
应收账款规模增加，经营性现金流承压。受公司水费及环卫垃圾清运费等回款情况欠佳影响，公司应收账款账面余额近年来快速增长，截至2024Q3，公司的应收账款账面余额达到 15.35 亿元，较 2023 年末增长33.94%。同时受工程业务项目增加，部分项目未完工结算，材料及劳务支出增加等因素影响，2024 年前三季度公司的经营活动净现金流下滑至-4.1 亿元。
