行业复苏+技术创新推动需求增长。
FPC 符合电子产品发展趋势，广泛应用于消费电子、汽车电子及通信领域。FPC （柔性电路板）是 PCB（（Printed Circuit Board 的简称，即印制线路板）的一种， 初期主要用于电子产品的连接部位，部分替代电缆，但是随着材料和加工技术的 进步，FPC 工艺逐渐成熟，已经可以制作多层板、盲孔等复杂电路工艺。FPC 由 柔性的绝缘基材制成，具有许多硬制 PCB 不具备的优点，其所具备的配线密度 高、轻薄、可自由弯折、可立体组装等特点，对产品的造型设计和可靠性设计， 有非常明显的优势，适用于小型化、轻薄化的电子产品，符合下游行业中电子产 品智能化、便携化发展趋势，目前主要应用领域包括智能手机（占比 44.9%，后 同）、个人电脑（18.5%）、其他消费电子（14.2%）、汽车电子（6.6%）、平板电脑 （4.8%）等。根据 Prismark 数据，近年来全球 FPC 产值规模稳步增长，但受 PC、 智能手机、电视和其他消费品等下游需求疲软的影响，2023 年产值有所下滑， 2023年全球FPC产值规模预计为121.91亿美元，2028年有望稳步增长至151.17 亿美元。
FPC 性能优异，单机使用量不断提升。FPC 有可挠性、体积小、重量轻、成本低 等特点，相较于其他类型 PCB 板具备一定优势，被广泛应用于手机、PC 和其他 消费电子产品中，单台消费电子产品中少则使用数片，多则使用 20-30 片 FPC。 此外，随着消费电子产品的创新升级，在指纹识别、多摄像头、全面屏、无线充 电、人脸识别等应用中均需使用 FPC，带动 FPC 使用量提升。以 iPhone 为例， iPhone4 中仅使用了 10 片 FPC，而 2017 年发布的 iPhone X 机型集成了 OLED 全面屏、面部识别、无线充电等功能创新，将单机 FPC 用量突破至 20 片以上， 价值量超过 40 美元，2020 年发布的 iPhone12/12 Pro 中使用的 FPC 数量更是 达到 28-30 片。未来随着消费电子功能日趋复杂，FPC 的需求量也会随之提升， 将带动 FPC 自动化测试设备行业规模的增长。
智能手机需求逐渐复苏，AI Phone 及折叠屏手机或加速换机周期
全球智能手机出货量复苏态势显现，未来有望持续增长。智能手机自 2007 年起 步以来发展迅猛，至 2013 年其出货量首次超过功能手机，以年出货 10 亿部以上 的市场体量成为当今市场容量最大的电子产品分支。2016 年之后，全球智能手机 行业进入了稳定增长期。根据 IDC 数据，2023 年全球智能手机出货量 11.67 亿 部，同比下滑 3.2%。2024Q1 和 Q2 全球智能手机出货量分别为 2.89 亿部/2.85亿部，同比分别增长 7.8%/6.5%。IDC 预计 2024 年开始全球智能手机行业将逐 渐复苏，2024 年出货量将同比增长 4%达到 12.1 亿部，随后 2025-2028 年保持 较低速的持续增长。
AI 手机陆续面世，或将驱动全新换机需求，对 FPC 性能提出更高要求。2023 年 10 月，谷歌推出 Pixel 8 系列，Pixel 8 Pro 可以在手机端侧直接运行谷歌 AI 模 型，此后，各家品牌厂商陆续推出 AI 手机，如小米 14 系列、荣耀 Magic 6 系列 等搭载高通骁龙 8 Gen3 处理器，vivo X100 系列、OPPO Find X7 等搭载天玑 9300 处理器。2024 年 1 月，三星推出 Galaxy S24 系列手机，搭载骁龙 8 Gen3 处理器。AI OS 是系统级 AI 的重要特征，苹果于 2024 年 6 月 WWDC 大会宣布 将推出 Apple Intelligence，打造系统级 AI 和基于大模型的个人智能助理 Siri，谷 歌也在 5 月宣布将于今年把 Gemini 接入到安卓系统底层。根据赛迪顾问数据， 预计全球市场新一代 AI 手机出货量将从 2024 年的约 1.5 亿台增长到 2027 年的 约 5.9 亿台，中国市场新一代 AI 手机出货量将从 2024 年的约 3500 万台增长到 2027 年的约 2.2 亿台。FPC 作为手机各个模块和主板之间信号传输的媒介，未 来在端侧运行 AI 大模型，需要接收大量音频、视频、图片数据，也将对 FPC 传 输性能提出更高的要求，带动 FPC 用量及价值量的提升。
折叠屏手机市场持续快速增长，为 FPC 带来潜在需求。柔性屏是新一代显示屏 幕，相比传统显示屏幕，其具备轻薄、可弯曲、低功耗、色彩丰富等优势，广泛 应用于曲面显示器、可折叠手机、可穿戴设备等新一代电子产品中。而 FPC 以其 轻薄、可弯折的特点更适合应用于使用柔性屏的电子产品中。2023 年至今，各安 卓手机大厂密集布局相关产品，同时苹果将在 2026 年推出可折叠 iPhone，据称 该手机采用“外折设计”，展开后屏幕尺寸为 7.9 英寸。根据弘信电子投资者活动记 录表，折叠机的软板用量约为直板机的 5-10 倍，随着柔性屏技术的进一步成熟， 折叠屏手机将逐渐量产将为 FPC 带来增量需求。根据 Counterpoint 数据，全球 折叠屏手机出货量 2021-2027E CAGR 达 49%，2027 年出货量有望突破 1 亿部， 中国折叠屏出货量 2021-2025E CAGR 达 88%，随着折叠屏手机的快速发展， FPC 用量将迎来新的增长点。
可穿戴设备出货量持续增长催生 FPC 需求
FPC 特点高度契合可穿戴设备，可穿戴设备结构和功能的创新将持续催生 FPC 需求。可穿戴设备对产品重量提出了严格要求，而 FPC 的轻、薄、可弯曲的特点， 与可穿戴设备的契合度最高，是其首选连接器件。自 2012 年谷歌眼镜发布以来，智能可穿戴设备可提供的功能越来越多，附加的电子组件也随之增长，且未来 AI 大模型也有望在 TWS 耳机、智能手表/耳环等领域逐步落地。以苹果的各系列产 品为例，AirPods、AirPods Pro、Apple Watch 4、Apple Watch 6 单机分别搭载 了约 5、7-10、13、16-17 片 FPC，FPC 需求量随着产品系列不断升级以及高端 产品占比的提高而持续提升。根据 IDC 数据，2020-2021 年是可穿戴设备的高增 长期，出货量达创纪录水平，但是接下来的两年需求减弱，2024 年开始需求将开 始复苏，因为用户将寻求替代品，而主要供应商将在下半年推出新机型，这种情 况将持续到 2025 年以后，预计全球可穿戴设备出货量将由 2024 年的 5.60 亿台 增长至 2028 年的 6.46 亿台，带动 FPC 需求持续增长。
AR/VR 前景广阔且存在轻量化需求，FPC 用量有望提升
全球 VR/AR 出货量 2023 年疲软，苹果入局有望带动行业迎来第二轮增长。根据 Wellsenn XR 数据，2023 年全球 VR 销量为 753 万台，较前两年有所下降，主要 与全球经济增长放缓和需求低迷等因素有关。而苹果于 2023 年 6 月 5 日正式发 布首台 MR 产品 Apple Vision Pro，预计苹果 Vision Pro 的发布有望提振 2024 年 行业销量至 793 万台左右。根据 Wellsenn XR 及亿欧智库数据，2027 年全球 VR 设备年销量有望增长至 5000 万台。AR 市场规模相对 VR 较小，2023 年全球 AR 设备销量预计约为 51 万台左右，远期看 2027 年将增长到 1550 万台左右。
AR/VR 头显设备长期存在轻量化和散热性改善诉求，AR/VR 设备中 FPC 用量提 升。AR/VR 头显设备通常由屏幕、摄像头、扬声器、麦克风、SoC 芯片、电池、 存储模块、传感器、风扇、控制按键、USB 接口排线、耳机接口排线等硬件设备 构成。参考智能手机相关功能配置和 FPC 用量，预计 AR/VR 设备中单机 FPC 用 量在 10 条以上，部分高端机型由于传感器多、电路复杂、对于产品重量和性能要 求更严格等因素，FPC 用量将更多。目前，中低端 AR/VR 设备通常需要配备风 扇进行主动散热，但是风扇和散热铜管的引入会显著增加设备重量，严重影响使 用体验。未来随着产品迭代升级，功能更加丰富，引入的传感器摄像头数目更多， 产品对于轻量化、散热性能的要求提升，会进一步增加 FPC 用量。
新能源汽车渗透率持续提升，汽车电子化程度加深。根据中国汽车工业协会数据， 中国新能源汽车销量持续增长，2024年8月销量达110.00万辆，渗透率达44.84%， 相较于 2017 年 1 月的 0.23%提升了 44.61 个百分点。动力电池、驱动电机、电 控三大系统是新能源汽车的核心功能部件，随着新能源汽车渗透率的高速增长， 智能化、电动化带动汽车电子化程度加深，汽车电子占整车的价值比例也进一步 提升，根据智研咨询数据，2010 年汽车电子占汽车总价值量的比例约为 29.6%， 2020 年提升至 34.3%，预计 2030 年这一比例将提升至接近 50%。根据金禄电子 招股说明书，汽车电子在纯电动轿车中的价值量占比为 65%，其次为混合动力轿 车，占比为 47%。
汽车轻量化的要求推动 FPC 替代传统线束。对于汽车而言，无论是燃油车辆，还 是智能车辆在汽车电子部分都存在大量 FPC 的应用，主要系 FPC 在弯折性、减 重、自动化程度等方面的优势十分契合汽车电动化、智能化的发展。对于新能源 汽车而言，续航能力是其主要指标之一，因此轻量化是大势所趋，而 FPC 恰好匹 配这一需求。此外，传统的 BMS 一般采用铜线线束方案，对空间挤占大且自动化 程度低，而采用 FPC 除了实现轻量化之外，还可以实现自动化生产，减少人工装 配和布线错误，降低综合成本。根据动力电池 BMS 公众号，预计新能源车单车 FPC 用量将超过 100 片以上， 其中电池电压监测 FPC 用量可高达 70 片。根据 AVL Series Battery Benchmark 数据，传统线束模块成本为 1.3-1.9 欧元，而 FPC 模块成本为 0.5-0.9 欧元，成本下降幅度超过 50%。未来随着新能源汽车渗透率 的提升以及FPC产业化应用程度的加深，汽车电子有望为FPC带来增长新动能。
公司积极投入研发开发新产品，车载 FPC 大有可为。公司在深耕消费电子领域 FPC 自动化、智能化测试的同时，积极向汽车电子领域拓展。目前在车载电子方 向，公司产品包括车载 FPC、FPCA、CCS 测试设备，已取得行业优质客户订单， 处于市场拓展阶段；在车载电子射频测试设备方向，公司车载蓝牙产品测试设备 已实现车载电子行业优质客户少量订单交付，处于产品升级及市场拓展阶段，未 来公司有望持续受益于车载 FPC 需求提升带来的测试设备增量需求。
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