2024年毛利率逐季改善，盈利能力有向好趋势。
蔚来汽车成立于 2014 年 11 月 25 日，旗下共有三个品牌：蔚来（NIO）、乐道（ONVO） 和萤火虫（FIREFLY）。蔚来品牌定位高端纯电汽车，先后推出的 9 款产品包括：ES8、 ES6、EC6、ET7、ET5、ES7、EC7、ET5T 和 ET9。其中 ES/EC 系列为 SUV 车型， ET 系列为轿车车型，ET5T 为中型车 ET5 的旅行版，于 2023 年 6 月发布。乐道品牌是 蔚来汽车旗下的第二品牌，定位主流家庭市场，首款车型乐道 L60 已于 2024 年 9 月正式 上市。第三品牌萤火虫于 2024 年 12 月 21 日正式发布，定位为精品小车，售价区间 10 万-20 万元，其首款车型计划于 2025 年 4 月上市。
销量方面，蔚来汽车累计销量 671,564 辆。2024 年 12 月，蔚来汽车月度销量 31,138 辆， 首次单月突破销量 3 万辆，环比增长 51.3%，同比增长 72.9%；乐道品牌 12 月销量 10,528 辆。2024年蔚来汽车全年销量221,970辆，同比增长38.7%；其中，蔚来品牌年销量201209 辆，同比增长 25.7%；乐道品牌自 2024 年 9 月正式上市后，累计交付新车 20,761 辆。
2020-2023 年蔚来汽车整体营业收入分别为 162.58 亿元、361.36 亿元、492.69 亿元、 556.18 亿元，同比增速分别为 107.77%、122.27%、36.34%、12.89%，整体呈现稳步 增长态势。2024 上半年，蔚来汽车营业收入为 273.55 亿元，同比增长 40.65%。盈利能 力上，2020-2023 年蔚来汽车均处于亏损状态，归母净利润分别为-56.11 亿元、-105.72 亿元、-145.59 亿元、-211.47 亿元；2024 上半年，蔚来汽车归母净利润为-103.84 亿元， 较 2023 年上半年（-109.26 亿元）整体亏损有所收窄。
2020-2023 年，蔚来总体毛利率和汽车毛利率同步下跌，2024 年逐季改善。2024Q1-Q3 蔚来总体毛利率分别为 4.92%、9.68%、10.75%，其中汽车销售毛利率分别为 9.16%、 12.16%、13.06%。整体来看，2024 年蔚来销售毛利率提升较为显著，主要原因为供应链 的优化和电池等零部件成本的持续优化带动生产效率的提高。费用上来看，蔚来研发投入 持续增加，系全栈技术研究持续投入，研发职能人员成本增长。销售管理费用也逐年提高， 主要原因在于乐道及即将上市的萤火虫品牌车型所需营销活动及相关销售职能人员的增 加。费用率上，研发费用率近两年明显收窄，销售及管理费用率也趋于平稳。
蔚来汽车上市后通过多次增发及引入战略投资者进行融资，融资能力较强。 2023 年 7 月 至 2023 年底，阿布扎比 CYVN 对蔚来进行总计 33 亿美元的投资，其中包括两次战略投 资，投资额为 29.385 亿美元（约 206 亿元）；另以 3.5 亿美元（约 26 亿元）收购腾讯控 股联属公司的普通股。 CYVN 成立于 2022 年，是一个由阿联酋阿布扎比政府拥有多数股权的投资机构，战略重 点为智能出行产业。其投资者 Mubadala 是阿布扎比酋长国主权财富基金，先后投资于特 斯拉、美国领先的电动汽车充电站运营商 ChargePoint 及移动和快速电动汽车充电解决方 案的先驱 FreeWire Technologies。CYVN 的战略投资，是蔚来布局中东地区的重要环节， 同时也是其继欧洲市场后全球化布局的进一步提速。阿联酋作为海湾地区第一个承诺到 2050 年实现净零排放的国家，对电动汽车及其配套设施的需求巨大，2024 年第四季度蔚 来开始在阿联酋交付产品，同时将通过与 CYVN 联合成立的合资企业——蔚来中东北非公 司开展中东和北非的业务运营工作。 2024 年 9 月，安徽国资继 2020 年投资蔚来 70 亿人民币后再次与蔚来达成协议，出资 33 亿元认购蔚来中国新发行股份。安徽地区与蔚来的合作，不仅助力蔚来研发及生产基地的 建立，还深化了本地汽车产业链的合作，展现出投资者对蔚来行业领先地位的认可及支持。 基于外部投资者的支持和蔚来汽车销售稳健的态势，截至 9 月底，蔚来现金储备为 422 亿元，在手现金较为充足。预计随着销量的提升以及换电业务运营的改善，蔚来汽车盈利 能力以及现金流均有向好趋势。
