组件重要辅材之一，品种呈现多样化。
胶膜为组件安全保驾护航。现阶段，太阳能电池组件的运营寿命要求一般在 25 年以 上，而单体电池具有机械强度差、易碎等特点，附着的电极容易受恶劣天气和环境的 影响而氧化、锈蚀，为了保障组件长时间的高效运营，电池组件会进行多层封装，包 括胶膜、玻璃、背板等，封装后的组件能在露天环境下长期保持工作效率。
胶膜是光伏封装重要环节之一。胶膜位于电池本体的上下两侧，根据 CPIA 2024 年 10 月数据，胶膜约占组件总成本的 7.63%。由于光伏组件的封装过程不具有可逆性， 胶膜的黄变、龟裂等质变容易引起电池的失效报废。因此，胶膜的品质也是决定光伏 组件产品质量、寿命的关键因子之一。
胶膜种类日益丰富。胶膜覆盖电池片上下两面，和上层玻璃、下层背板（或玻璃）通 过真空层压技术粘合为一体，构成光伏组件。EVA 胶膜具有高透光率、抗紫外湿热黄 变性、与玻璃和背板的粘结性好等特点，POE 胶膜具有高抗 PID 性能等特点，EPE 共 挤胶膜是由 POE 树脂和 EVA 树脂通过共挤工艺产出的创新型封装胶膜。
随着下游组件技术更新迭代，胶膜种类也日益丰富，包括配套 TOPCON/HJT 无主栅（0BB） 的皮肤膜、对 UV 转光有需求的转光膜，三种膜的原材料亦为 EVA 或 POE 树脂。
胶膜从生产制造端来看，制造工艺较为简单。胶膜制作流程主要包括进料、配料、混 料、挤出成膜、分切等。因此，在胶膜总成本中，原材料往往占比 90%左右，人工成 本和制造成本占比较少，约占 10%。
原材料定位胶膜成本。公司 2019-2023 年公司原材料成本占比在 90%左右，核心原材 料为 EVA 粒子，近年来公司胶膜单平成本波动与 EVA 粒子价格波动趋势较为接近， 公司成本主要受 EVA 粒子价格影响。
近年来国内外光伏装机规模持续高速增长。在“双碳”战略目标背景下，全球能源加速转型，我国是全球光伏装机重要市场。2023 年硅料价格整体下行，带动下游组件 价格大幅下降，过去两年高价格情况下被抑制的光伏装机需求得到释放，根据 IEA 统 计，2023 年全球光伏新增直流侧装机规模 420GW，同比增长 85%。2024 年初至今，晶 硅价格继续下探，当前光伏电站经济性进一步凸显，让我们看到装机需求继续突破天 花板的可能性。
国内是全球主要光伏装机需求市场，集中式和分布式装机齐头并增。历史上政策驱 动阶段，集中式地面电站是我国光伏装机主力，随着光伏产业的成熟、整县推进政策 的推动，以及经济性价值被不断挖掘，近年来分布式装机高速增长；与此同时，风光 大基地建设将为近年光伏地面装机规模形成有力支撑。2023 年国内实现新增光伏并 网规模 216.3GW，同比增长 148.0%，其中集中式并网 120.0GW，同比增长 230.7%，占 比 55.5%；分布式并网 96.3GW，同比增长 88.4%，占比 44.5%。
组件价格下降阶段或接近尾声，光伏装机需求有望大量释放。随着硅料产能陆续投 放，2023 年硅料价格进入下行通道，带动晶硅产业链各个环节价格下降，近期组件 价格不断突破历史新低。根据 Infolink Consulting 数据，2024 年 12 月国内 N 型 TOPCon 组件均价约 0.71 元/W，相对去年同期下降 33%。我们预计组件价格进一步下 降的空间已经很小，随着组件价格企稳，国内装机需求有望释放。
光伏产业主要发展动力将发生由“量”到“质”的转变，即由需求规模拉动向技术迭 代转变。2024 年光伏板块整体资本开支占营收规模比例持续下降，晶硅、辅材、逆 变器等各环节资本开支同环比均大幅减少，制造端产能扩张周期已进入尾声，供给侧 进入调整阶段。光伏产业发展特点正在由主要靠需求增量拉动的“自由生长”阶段， 向主要靠品质竞争的“有序规整”阶段转变。
种类丰富化，新型 0BB 带来皮肤膜等新型胶膜机遇。目前组件出货量中，双面组件 占比提升，进而催生 POE 类胶膜需求，0BB 新型技术助推一体膜和皮肤膜需求进而有 望提升胶膜价值量。
POE/EPE 胶膜渗透率有望提升。现阶段，光伏胶膜产品类型主要有：1）透明 EVA 胶 膜、白色 EVA 胶膜、POE 胶膜、共挤型 EPE 胶膜与其他封装胶膜等。现阶段以透明 EVA 胶膜为主，根据中国光伏行业协会数据，2023 年透明 EVA 胶膜约占 42%的市场份额；我们预计随着双面组件和 N 型电池占比提升，POE/EPE 胶膜的份额有望持续提升，根 据 CPIA 预测，2030 年 POE 与 EPE 市场份额有望提升至 45%，较 2023 年提升 4.3pct。
格局：成本为竞争要素，龙头盈利保持领先。1）国外垄断期（2000 年-2010 年）：早期，胶膜生产技术被国外垄断，主要生产企业 包括美国胜邦（STR）、日本的三井化学、普利司通。国内厂家福斯特自 2003 年开始 自主研发，经过近 5 年的探索，福斯特取得了重大突破，2008 年所产 EVA 胶膜的主 要指标已达到或超过国外产品，实现了胶膜的国产化，市场占有率约 15%。
2）国产替代完成期（2011-2016 年）：随着福斯特的扩产和国内其他胶膜企业（斯威克、海优新材）的崛起，期间胶膜的国产率不断提升。当时国内生产的价格仅为进口 产品的一半不到，国外企业的市场优势和技术优势不断被削弱，加速了国产替代的进 程。2012 年，福斯特销量达到 1.8 亿平，市场份额达到 30%以上，龙头地位初显。 在此期间，福斯特通过价格控制、让利产业等策略提升市场份额，占据行业半壁江山， 成就胶膜寡头。同时，斯威克和海优新材作为新起之秀，逐步开拓市场，成为全球市 占率第二和第三的胶膜企业。
3）一超两强期（2017 年-2021 年）：目前，胶膜格局较为稳定，2020 年福斯特占据 胶膜环节的半壁江山，市占率 58%，同时斯威克（东方日升控股子公司）市占率为 17%， 海优新材的市占率为 11%，产业 CR3 超过 80%。
4）寡头格局：近年以来，随着 EVA 粒子供给产能和国产化率的提升，胶膜已经进入 供过于求的阶段，龙头优势或持续放大，二三线竞争愈发激烈，一超两强逐步演变成 福斯特寡头格局。从出货维度来看，公司 2024 年上半年出货量稳居第一，优势明显， 寡头格局已经形成。
