各项经营指标逐年提升显著，与同业城商行相比仍有明显发展 空间。
苏州银行总资产增速一直较快。1）自上市后，苏州银行总资产增速一直保持在 10% 以上。2019-2023 年间复合增速 15.1%，2024 年中期较年初+9.6%。2）2022 年苏州银行 总资产突破 5000 亿大关，截至 2024 年中期，苏州银行总资产 6595 亿元。3）目前 A 股 共有 17 家上市城商行，根据 2024 年中期数据，苏州银行总资产在其间排名第 11，总资 产仅为排名第一北京银行的 16.7%、同省江苏银行的 17.5%。4）我们认为，苏州银行在 城商行中上升空间仍然很大，未来仍会有较长时间的高速发展期。
自上市后，苏州银行存贷款规模一直保持高速、稳定增长。1）苏州银行存款业务 构筑起稳固增长极，五年周期（2018-2023）实现 14.1%的年均复合增速。2024 上半年 更以 13.8%的较年初增速加速冲刺，历史性突破 4000 亿元规模线，印证资金吸纳能力 的持续进化。2）信贷市场保持强劲增长动能。2018-2023 年，贷款规模以 15.7%的复合 年增长率持续扩容，增速领先存款业务。截至 2024 年中期，该领域规模已突破 3000 亿 元关键节点，创下历史新高。3）我们认为，存贷规模穿越周期的稳定增长，实质是苏 州银行客户经营能力与资产质量管控优势的外化表现。这种可持续的业务增长模式，为 未来业绩释放奠定了坚实的规模基础。
营业收入保持稳定增长，但增速放缓。1）苏州银行 2019-2020 年营收处于高增长 期，同比分别+21.8%、+10.0%。2020 年营收突破 100 亿大关。2）2021-2024H 虽每年 仍保持稳定增长，但增速明显下滑，2024H 营收同比+1.9%。3）与上市城商行相比，苏 州银行营收增速并不位于同业领先梯队，我们认为这与集团一直在强调做好资产质量管 控有关。
利息净收入跟随同业同向波动。1）苏州银行利息净收入波动较大，2019-2024H 同 比增速分别为-2.5%、+17.1%、+0.1%、+10.7%、+1.7%、-3.0%。2）与上市城商行相比， 苏州银行利息净收入排名波动也较大，2024H 属于同业中间水平。
苏州银行上市后归母净利润保持稳定增长。1）苏州银行 2019 年净利润 24.7 亿元， 到 2023 年时已经 46.0 亿元，与 2019 年时比接近翻倍，期间复合增速 16.8%。2）2019-2023 年间净利润均取得正增长，其中 2020 年增速最低（4.0%），2022 年增速最高（26.1%）。 3）2024 年，苏州银行延续增长态势，2024H1 归母净利润 29.5 亿元，同比+12.1%。
苏州银行归母净利润增速在同业城商行中处于领先梯队。1）在 2019 年上市初期时， 苏州银行净利润增速仅高于北京银行等少数上市城商行。2）随后苏州银行净利润增速 开始在同业中显露头角，2020-2021 年处于上市城商行中中流水平。3）2023 年开始则 跻身上市城商行领先梯队，在下图十家上市城商行中仅落后于杭州银行。4）我们认为， 苏州银行净利润增速在同业中排名持续上升说明了集团经营成效在持续向上。集团正处 于一个快速发展时期。
苏州银行 ROE 显著提升。1）苏州银行刚上市时，ROE 承压。2019-2021 年分别为 9.85%、8.96%、9.96%。2）2022-2023 年 ROE 显著提升，分别为 11.52%、12.00%。在 同业中也从刚上市时的相对较差水平提升至上市城商行平均水平。
苏州银行分红率稳定在 30%以上，股息率逐年提升。1）2019-2023 年，苏州银行 分红率分别为 26.96%、31.11%、30.04%、30.88%、31.08%。除上市首年分红率低于 30% 以外，其余年份均超 30%，且十分稳定。与同业上市城商行相比，苏州银行的分红率水 平属于第一梯队，这充分展示了集团愿与股东共享利润的经营理念。2）根据 wind 数据， 苏州银行股息率自上市后逐年提升，2019-2023 年分别为 1.96%、3.13%、4.14%、4.24%、 6.04%。2023 年股息率已超过大多数上市城商行。3）我们认为，苏州银行稳定且较高 的分红率意味着股东在未来可以持续分享公司的经营利润；目前超过 6%的股息率在 A 股市场中也属于非常有吸引力的水平，有助于吸引部分偏好高股息的长期资金。
