平台型医药制造龙头，规模效应、产 业链优势、渠道能力突出。
国邦医药是一家面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药制 造公司，产品聚焦医药、动保两大板块。公司以原料药业务为核心，向上掌握关 键医药中间体的制造，确保原料药供应的稳定；向下通过制剂工艺及医药流通， 将产业链延伸至终端药品消费领域。在既有优势基础上，公司不断通过产业的横 向复制及纵向拓展，快速提升公司内生生产力，打造成多品种头部多管线平台型 企业。
在长期发展中，公司形成了“一个体系、两个平台”的综合优势，即有效的管理 和创新体系，体现公司基因及文化的软实力；先进完整的规模化生产制造平台、 广泛有效的全球化市场渠道平台，体现企业平台基础设施的硬实力。凭借自身综 合优势，公司获得稳健增长的立体化优势动能，实现了生产可复制性和产业链可 拓展性，并在当前竞争中保持领先地位。 公司历经 4 个发展阶段： 1996-2000 年处于起步阶段，公司主要生产销售动物保健品，凭借动物保健 品专业化起步，长期深耕稳健发展； 2000-2007 年为成长阶段，公司设立生产基地，拓宽业务板块，动物保健品 和医药原料药实现双翼发展，努力打造完整产业链条； 2007-2017 年为发展阶段，公司根据长期产业链拓展战略计划，开始规模化生产关键医药中间体产品，同时加强药物研发创新，此阶段公司的产业链持 续拓展，实现综合优势下的产品复制； 2017 年至今进入全面拓展阶段，浙江中同药业有限公司成立，原料药业务 延伸至下游制剂生产领域，公司积极进行更广泛的医药创新，包括制剂及创 新药。
国邦医药深耕医药和动保领域，10 余个产品在市场占有率名列前茅。制造方面， 公司建立以中间体-原料药-制剂一体化的产业布局，在浙江上虞、山东潍坊两个 国家级工业园区建有现代化生产基地，产品取得了包括美国 FDA、欧盟 EUGMP、 日本 PMDA 等国际药品规范市场认证。销售方面，公司走内外贸一体化双轮驱 动策略，产品销往全球 6 大洲、115 个国家及地区，销售客户 3,000 余家。
医药原料药和制剂：公司是全球大环内酯类和喹诺酮类原料药的主要制造商 之一，共有 33 个医药原料药产品在国内注册获批，在市场占据领先地位。 关键医药中间体：公司主要围绕还原剂系列产品、高级胺系列产品等开展经 营，是国内硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等中间体产能最大的企业之一。 动物保健品：公司基于广泛的全球化市场平台，氟苯尼考、强力霉素、恩诺 沙星等产品品牌优势明显，是多项特色动保专用原料药主要供应商。
国邦药业股权结构稳定，控股股东延长股票限售期，彰显长期发展信心。公司控 股股东新昌安德贸易有限公司由邱家军先生控制，持股 23.08%；新昌庆裕投资 发展有限公司由陈晶晶女士控制，持股 13.12%；邱家军先生另外直接持股 9.82%。邱家军先生与陈晶晶女士为公司的实控人，两人系夫妻关系，共计持股 46.02%。 根据 2025 年 1 月 22 日公告，基于对公司未来发展前景的信心及长期价值的认 可，同时为增强广大投资者的信心，公司控股股东新昌安德贸易有限公司、实际 控制人邱家军先生及新昌庆裕投资发展有限公司共计 3 名股东承诺将其所持有 的公司首次公开发行前的全部股份自 2025 年 2 月 2 日限售期满之日起自愿延长 锁定期 12 个月至 2026 年 2 月 1 日。 公司实施股票回购用于员工持股计划，展现对公司未来的坚定信念。2024 年 1 月 25 日，公司发布公告，将于未来 12 个月内，以不超过人民币 25 元/股（含） 的回购价格，回购公司股份用于后续实施股权激励或员工持股计划，计划资金总 额在 1-2 亿元人民币。第一期员工持股计划已完成，实际参与认购 237 人，认缴 1.25 亿元，根据 2024 年 8 月 6 日公司公告，公司第一期员工持股计划累计回购 7,839,600 股，占公司总股本的 1.40%，成交总金额为 1.25 亿元，成交均价约为 15.94 元/股，已完成购买。根据 2025 年 1 月 24 日公司公告，公司已累计回购 股份 6,585,300 股，占公司总股本 1.18%，累计回购总金额 1.08 亿元，实际回 购价格区间为 13.05 元/股~18.99 元/股。
高强度资本投入期已过，优势产品产能扩充支撑公司进一步发展。21 年上市以 来，公司多个募投项目陆续投产，高强度的产能投入期已过，进入产能爬坡释放 阶段，部分高景气度的品种如阿奇霉素扩充产能扩大市场优势地位。截至 2023 年度，公司包括募投项目在内的重点项目建设稳步推进，年产 4500 吨氟苯尼考 项目一期及年产 1500 吨强力霉素二期项目顺利投产，进一步提升了公司动保板 块的市场占有率和竞争力；硼氢化钠系列产品项目的投产，提升了市场的供应保 证并继续拓展化学制品业务；年产 70000 吨关键医药中间体项目和年产 1420 吨 医药原料药及中间体技改项目基建工程建设顺利，部分项目进入全面调试阶段。 2023 年起，公司资本开支呈收缩趋势，在建工程陆续转固，2024 年投入强度进 一步下降，进入消化产能提升期。
公司经营稳健发展，23 年短期承压，24 年再次回暖。2023 年，受下游需求不振 及新冠高基数影响，公司关键医药中间体业务销售收入大幅下滑，动保板块原料 药价格出现不同幅度的下跌，导致23年公司营收及归母净利润双下滑。2024年， 随着全球客户去库存周期接近尾声、呼吸系统疾病高发，公司原料药、中间体产 品需求回暖，主营产品抗生素价格升高，公司业绩明显回暖。公司实施重点项目 带动战略，不断进行横向多品种复制和纵向产业链延伸，超过 1 亿元的产品达 12 个，24 年 Q1~3 实现营收 44.18 亿元，yoy+9.0%，实现归母净利润 5.79 亿 元，yoy+18.4%，业绩重回增长轨道。
按业务收入拆分：医药板块为公司收入占比最大的业务。2023 年，医药板 块收入 34.85 亿元，占比 65.24%，毛利率为 25.27%；动保板块收入 18.35 亿元，占比 34.34%，毛利率为 19.54%。
按地区收入拆分：公司国内收入占比高于国外收入，毛利率接近。2023 年， 国内收入 28.67 亿元，占比 53.66%，毛利率为 22.89%；国外收入为 24.60 亿元，占比 46.05%，毛利率为 23.68%。
