一体化优势显著的电解铝企业。
天山铝业是新疆地区深耕铝产业链的大型铝生产、制造和销售企业。公司成立于 2010 年 8 月。 2010-2020 年期间，公司持续深耕铝产业链，逐步建设了电解铝、电厂、阳极以及氧化铝 等完整的配套产线，是国内少数几家具有完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产、制造和 销售的大型企业。根据公司 2020 年 5 月 11 日发布的《重大资产置换及发行股份购买资产关 联交易报告书》，新界泵业原有全部资产作价 14.89 亿元置出，天山铝业 100%股权作价 170.28 亿元置入，差额通过发行股份支付，公司成功在深交所上市。此后公司向铝产业链下 游深加工发展，形成了高纯铝和铝箔生产基地，进一步加强了一体化生产优势。
曾氏家族控股，公司全资持有多家铝产业链全资子公司。公司实控人为曾氏家族，截至 2024 年 9 月 30 日，曾超懿、曾超林及其一致行动人合计持有公司 52.42%的股份。公司管理层深耕铝 产业链三十余年，对铝产业链的生产运营和行业发展有着丰富的经验。公司通过全资子公司天铝 有限全资持有多家铝产业链子公司，实现了从煤炭、碳素、电力，到氧化铝、高纯铝、铝箔的全 产业链布局，并通过海外全资子公司在印尼战略布局铝土矿与氧化铝资源，一体化优势不断加强。
公司是垂直一体化水平较高的铝企。公司在具备资源能源优势的区域布局生产基地，形成了从铝 土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的铝上下游产业链，并配套自备电厂和预焙阳极 生产基地，实现从初级原矿资源到大宗原材料铝锭到各类深加工铝箔产品的完整产业链，成为行 业内垂直一体化水平最高的企业之一。 （1） 海外铝土矿布局：根据公司 2024 年半年度报告，公司在几内亚完成了一家本土矿业公 司的股权收购并获得其铝土矿产品的独家购买权，该项目具备生产及运输铝土矿产能约 为 600 万吨/年。印尼方面，公司已签署 PT Inti Tambang Makmur100%股份的收购 协议并获得其铝土矿产品的独家购买权，具备生产及运输铝土矿 600 万吨/年产能。该 项目已进入生产阶段。 （2） 氧化铝生产基地：位于广西百色国家生态型铝产业示范基地。靖西天桂建成 250 万吨氧 化铝生产线，以当地丰富的铝土矿资源为保障，产能可满足集团内部氧化铝生产的全部 需要。基于运费等经济效益角度考虑，基地氧化铝产品主要在当地对外销售，氧化铝供 给紧张时，也可充分保障公司内部生产。此外，公司积极推进靖西天桂铝土矿探转采进 度，进一步夯实国内原料供给。 （3） 电解铝生产基地：位于国家级石河子经济技术开发区，天铝有限建成 120 万吨电解铝产 能，并配套建设了天瑞能源 6 台 350MW 发电机组，年发电量能够满足约 83%的电解 铝生产需求。此外，公司在当地配套建设盈达碳素 30 万吨与南疆阿拉尔 30 万吨预焙阳 极碳素产能，实现了预焙阳极的完全自给。基地大部分产品对外销售，少部分产品对内 供应给高纯铝及铝箔坯料板块作为其生产原料。 （4） 高纯铝生产基地：位于国家级石河子经济技术开发区，目前已建成 6 万吨高纯铝产能， 另有 4 万吨产能正在建设中，未来总产能将达到 10 万吨，其中可产 4N6 以上产品产能 为 4.5 万吨。公司的高纯铝合金大板锭生产线可以向海外客户提供可直接用于电子光箔 轧制的产品，技术实力全球领先。 （5） 下游铝箔深加工基地：坯料生产线位于国家级石河子经济技术开发区，规划年产能 30 万吨，其中一期 15 万吨已经进入产能爬坡阶段；深加工生产线位于江苏江阴，毗邻长江 三角洲锂电产业聚集区，是公司切入新能源电池铝箔领域的重要布局。规划产能 20 万 吨，其中一期 15 万吨已经进入产能爬坡阶段，并将原江阴新仁铝业铝箔生产线技改形成 2 万吨电池铝箔产能，总产能规模达到 22 万吨。
公司整体营收降幅收窄，利润大幅改善。2024 年前 3 季度，公司实现营收 207.96 亿元，同比 下降 6.93%，降幅较 2023 年同期明显收窄；实现归母净利润 30.84 亿元，同比大幅增长 88.36%。
公司深耕铝产业链，自产铝锭贡献主要利润。分产品来看，2024 年上半年公司自产铝锭与贸易 铝锭贡献主要营业收入，其中公司自产铝锭营收 95.3 亿元，占比 69%。利润方面，公司自产铝 锭实现毛利 21.55 亿元，占比 71.6%。由于 2024 年上半年氧化铝价格大幅上涨，公司氧化铝产 品利润大幅上升，销售氧化铝实现毛利 7.59 亿元。公司全产业链一体化经营，在电解铝盈利能 力基本稳定的前提下，氧化铝价格上涨带来利润增量，净利润大幅提升。
公司主要产品产量平稳，持续发展氧化铝业务。2024 上半年公司电解铝产量 58.54 万吨，同比 增长 1.28%；氧化铝产量 109.3 万吨，同比增长 6.81%，预焙阳极产量 26.9 万吨，同比下降 2.57%。公司近年来主要产品产量整体呈现稳中有升趋势，电解铝产量相对稳定，氧化铝业务持 续发展。此外，公司还在印尼规划氧化铝项目共计 200 万吨产能，其中一期 100 万吨产能项目正 在进行征地工作，公司未来氧化铝产能有望进一步提升。
公司自产铝锭盈利稳定，氧化铝毛利大幅提升。2024 年上半年，自产铝锭方面，虽然公司氧化 铝采购成本同比上升，但在一体化经营下，煤炭价格下降反映至预焙阳极、运输费用等同比下降， 公司电解铝完全成本与去年同期基本持平，电解铝平均销售价格同比上升约 6.7%，公司自产铝 锭毛利由 2023 年的 3307 元/吨上升至 3682 元/吨，同比增长 11.34%。氧化铝方面，公司氧化 铝对外销售量价齐升，其中售价同比上升 26.1%、产量同比增加 6.8%、销量同比增加 4%，氧 化铝单吨毛利由 2023 年的 58 元/吨大幅上升至 2024 年的 695 元/吨，同比增长 1196%。
公司全产业链一体化经营，氧化铝涨价增厚利润。2024 年前 3 季度，公司加快结构调整和布局 优化，减少了低毛利率的贸易铝锭业务，同时公司全产业链一体化经营，2024 年上半年电解铝 完全成本与去年同期基本持平，氧化铝板块受益氧化铝价格上涨，利润显著增厚，使公司毛利率 与净利率显著提高，其中净利率创公司上市以来最高水平。
