行业集中度有所提高，头部品牌占较大份额。
国内电动两轮车行业格局较为明晰，主要分为传统电动车品牌与新势力。传统电动车品 牌以雅迪、爱玛、台铃、绿源、新日为代表，价格覆盖中低端客户，新势力则以小牛、九号 为代表，客户群体定位于年轻、追新群体。从终端价格带区分，4000 元以下价位区间组合 要由传统品牌主导，而 4000 元以上的市场则由九号、小牛所占据（来源：艾瑞咨询）。从 销售来看，两轮电动车具有“强线下”属性，售前需要在线下门店试驾、上牌，售后需要在 线下维修，线下门店成为消费者购买电动车的首选，所以传统电动车品牌主要通过渠道铺货 来发力，2023 年头部品牌雅迪、爱玛门店数量均超过 3 万家。伴随新一代消费者成长以及 电商发展，新势力品牌则主要依靠智能化来吸引消费者，2023 年电动两轮车主要品牌智能 化平均水平同比提升约 25.7%，九号品牌整体智能化水平高于平均水平 75.8%，雅迪、台铃 品牌整体在智能化领域处于加速追赶的状态，智能化水平同比+120.0%、+31.6%。
各品牌定位不同，传统品牌解决“实用”，新势力品牌满足“追新”。从市场上现有车 型来看，传统品牌外观设计主要迎合大众需求，简约是主线风格，其中，爱玛设计相对偏向 女性，外型圆润可爱，配色丰富，对女性消费者有较大吸引力；雅迪在简约基础上偏向于传 统、稳重风格。新势力品牌主打设计感和个性化风格，以九号电动 Kz110 为代表通常带有机 械感和科幻元素，线条简洁流畅，车身造型独特新颖。此外，新势力品牌注重性能以及智能 化设计，充分满足年轻消费者群体对新潮以及体验感的追求。
两轮电动车行业市场集中度较高，top5 制造商市场份额持续高升。中国两轮电动车行 业市场集中度较高，根据创数纪数据报告，2019 年以来行业 TOP5 占据份额始终超过 50%， 2023 年 CR5 达 74.4%，同比+10.2pp，龙头企业已积累稳定口碑和客户群。分品牌看，雅 迪、爱玛位于前列，2023 年两者市占率合计高达 48.7%，接近一半市场份额。除传统龙头 外，九号作为新势力电动两轮车品牌市占率增长迅速，21/22/23 年分别为 0.9%/1.4%/2.7%。
新国标与“白名单”相配合出清不规范产能。针对生产企业，新国标提出的基本要求是 生产企业应直接具有或间接具有与电动自行车整车产能相匹配的符合质量要求的车架生产 能力。焊接方面，新国标提出生产企业应具有与整车生产能力相匹配的气体保护焊接设备, 其中焊接机器人在所有焊接设备中占比应超过 70%,焊接机器人复位精度应小于 0.1mm。电 泳方面，生产企业应具有与整车生产能力相匹配的车架、前叉、后平叉、车把等主要零部件 电泳工艺设备,其中电泳工艺悬挂链轨道承载力应不低于 60kg,阴极电泳电源功率应不低于 200kW,电泳槽容积应不低于 40m3 ,电泳线体长度应不低于 300m。截至 2025 年 1 月 10 日， 共发布两批次的合格企业名单，涉及到的品牌有雅迪、爱玛、绿源、新日、小鸟、立马等 15 个品牌。
预计本轮行业出清规模超过 400 万辆。对小厂商来说，短期内业务调整能力偏弱，政策 监管的层层加码必将使其面临被市场出清的困境；反观头部厂商，具备较强的调整能力及配 套渠道能力，快速填充小厂商出清所带来的市场空缺份额，按照 2023 年行业销量 5500 万 辆，top10 占比 90.5%，假设非 TOP10 均不具备生产资质，对应出清量为 524 万辆，扣除 小牛 60 万辆（假设小牛进入白名单），则剩余出清量 464 万辆。
中国电动两轮车出口强势，量增带动规模增长。海关总署数据来看，24 年中国电动摩 托车及脚踏车在国际市场表现强劲，出口量和出口金额均实现大幅增长，共计出口 2212.9 万辆，同比+47.0%，对应出口金额 58.2 亿美元，同比+27.6%，出口增速保持强劲。单价方 面，出口单价为 262.9 美元/辆，同比-13.2%。
中国电动两轮车面向印尼的出口量增速快速提升。印尼、越南属摩托车大国，中国电动 摩托车及脚踏车已经实现了突破，2023 年中国电动两轮车面向印尼的出口量 71.5 万辆，与 此同时，面向越南的出口量 31.7 万辆。2024 年中国电动两轮车面向印尼的出口量飙升至 171.1 万辆，同比增长 139.2%，增长幅度极为可观，充分彰显出印尼市场对中国电动两轮车 的需求正呈现出爆发式增长的态势。相比之下，面向越南的出口量在 2024 年约为 37 万辆， 虽然也有一定增长，但增长幅度相对较小。长期来看，考虑印尼、越南的摩托车保有量以及 对摩托车需求的持续性，我们认为未来印尼和越南市场有望为中国两轮车带来新增量。
印尼市场看点一：印尼是重要摩托车市场，年注册量超过 600万辆，切入电动化是未来 重要看点。印尼作为东南亚最大的两轮车市场，长期以来以摩托车为主要交通工具。近年来， 印尼摩托车注册量保持高位，在 2019年达到注册高峰，注册量达 652.8万辆，同比+1578.1%， 由于市场的高保有量之后有所回落，20/21/22/23 年注册量达 581.5/717.4/534.1 万辆，同比 -10.9%/+23.4%/-25.6%，23 年有所回升，注册量超 600 万辆，同比+21.3%，进一步印证了 两轮车在当地交通体系中的核心地位。从结构层面来看，印尼当前市场主要以油摩占据绝对 主导地位（占比高达 98.3%）。印尼市场的重要看点之一是印尼“油改电”鼓励政策带来的 机遇：为降低碳排放，印尼政府启动了将燃油二轮车转换为电动二轮车的计划，制定了到 2025 年将 20%的燃油二轮车转换为电动车、电动二轮车数量达到 180 万辆的目标。印尼还承诺 在 2040 年禁止生产燃油摩托车。当地政府已经用行动来鼓励本国民众选择电动车出行。 2023 年 3 月印尼宣布当年将向 25 万辆电动摩托车的购买者发放每辆 700 万印尼盾(约 3200 元人民币)的补贴。其中 20 万辆为新购置的电动摩托车、5 万辆为传统燃油摩托车改装为电 动摩托车。当前来看，该政策已起到一定效果，印尼 24年电摩销量达 60万辆，同比+358.1%， 电摩渗透率提升 12.9pp 至 15.0%，若补贴政策得以持续，则后续电摩渗透率有望继续得到 提升。
印尼市场看点二：印尼的客观环境决定了其对两轮车的需求长期存在。从发展环境来看， 东南亚特殊的地理与经济条件决定了两轮车的重要性。印尼地形复杂、基础设施相对落后， 公路密度显著低于全球平均水平，仅为中国的约一半、美国的约三分之一，道路条件也相对 较差，其中土路占比高达 40%，远高于发达国家（如美国）；同时，私有制土地政策限制了 类似中国“卖地+基建+土地升值”的模式，因此在短期内难以通过大规模基础设施建设实现 交通升级。两轮车作为便捷、经济的交通工具，将在未来很长时间内继续主导当地市场。
印尼市场看点三：印尼电动摩托车市场格局未定，且中国品牌更具性价比。印尼作为东 南亚最大的两轮车市场，传统燃油摩托车市场高度集中，Honda 和 Yamaha 占据 95%以上 份额。然而，“油改电”已成为行业发展的核心趋势，这一政策转向为电动车企业开辟了广 阔的增长空间，带来了前所未有的市场机遇。同时，与燃油车市场不同，印尼的电动车市场 格局尚未形成一家独大的局面，目前市场占有率前三的品牌为 GESITS/BF Goodrich/YADEA， 分别占据 37.6%/14.2%/13.8%的市场份额，市场仍处于高度分散阶段，这种尚未固化的竞争 格局为中国品牌提供了迅速切入市场的窗口期。
越南市场看点一：越南的车价与个人预算约束决定了摩托车是一种必然选择。越南的地 形狭长，地势西高东低，其境内 75%的地区是山地和高原。并且，越南缺乏完善的公共交通 建设，道路状况较差，更适合选择摩托车作为交通工具。此外，2023 年越南人均 GDP 和人 均月收入分别为 1 亿越南盾（约合 3 万元人民币）和 750 万越南盾（约合 2200 元人民币）。 相比于人均 GDP 和人均月收入，越南的汽车价格居高不下，相同车型的绝对价格往往能达 到周边国家价格的 2-3 倍，例如：雷克萨斯 ES250 汽车价格飙升至约 26 亿越南盾（约合 80 万元人民币），该车型在中国售价约 30 万元人民币左右，主要系越南政府对汽车消费征 收的超高额税费，除了常见的关税（对非东盟国家 56%-74%）和增值税（10%）以外，还 包括所谓的特别销售税（35%-150%）和注册税（河内 12%）。对于普通民众而言，购车无 疑是一笔难以承受的巨额开支。相比之下，本田摩托车价格亲民，在民众可接受的预算范围 内。在这样的经济背景下，个人预算的严格约束使得越南民众在选择交通工具时，不得不优 先考虑价格因素，摩托车凭借较低的价格门槛，成为了大多数越南民众日常出行的必然选择， 既能满足基本出行需求，又不会给经济带来过大压力。
越南市场看点二：越南电动化政策出台，看好越南摩托车市场电动化进程。越南摩托车 市场正处于一个关键的发展节点，电动化浪潮已然袭来，从政策端来看：1）越南政府已发 布“禁摩令”，即 2030 年后 5 个中央直辖市的部分地区限行或禁止摩托车。计划到 2050 年道路上的所有机动车辆和摩托车都由绿色电力和能源提供动力；2）税收政策友好，无强 制产业链本地化政策，吸引资本进入，而印尼、泰国均有强制的产业链本地化政策，如印尼 规定电动摩托车 2019 年至 2026 年，使用本地零部件指数（TKDN）至少达到 40%，泰国 要求制造商在泰国建厂；3）对电动两轮车使用的相关规定比较宽松，11 岁及以上的学生允 许使用电动自行车，不需要驾照，16 岁及以上的学生允许使用电动摩托车，其中时速不超过 50km/h 或者发动机功率不超过 4000W 的电摩，不需要驾照，学生是当地电动两轮车的主 要用户群体之一。从数据来看，2024 年越南摩托车交付量达到 265 万辆，较 2023 年有所增 长，显示出市场的活力与潜力。与此同时，电动摩托车的渗透率也在稳步提升，2020 - 2023 年间，从 5% 逐步攀升至 10%，这一趋势令人瞩目。越南电动化政策的出台，为摩托车市 场的电动化进程注入了强大的动力，政策的引导将促使更多的消费者转向电动摩托车。
2025 年印尼+越南电摩空间有望达 157.5 万辆，同比+67.5%。基于越南及印尼油改电 的趋势，我们对两个市场的电摩空间进行了预测，测算如下：1）越南与印尼摩托车人均拥 有量较高，故将摩托车销量与人口数进行相除，发现越南的比例稳定在 3%，故假设 25/26/27 年该比例为 3%/3%/3%。印尼受国内经济等影响，24 年摩托车购买力下降，若 25 年开始政 策明朗，经济有所调整，则假设 25/26/27 年该比例分别为 2.4%/2.5%/3.0%；2）考虑越南、 印尼电摩的现有发展以及政策支持，假设越南、印尼 25/26/27 年电摩渗透率分别为 12%/15%/20%、18%/25%/30%；3）假设越南、印尼人口数同比增速均为前三年速度均值。 测算结果可得，25 年越南及印尼电摩销量空间有望达 157.5 万辆，同比+67.5%，2027 年则 有望突破 300 万辆水平。
